每經AI快訊，2024年1月6日，財通證券發布研報點評愛美客（300896）。

事件：愛美客發布2023年度業績預告。公司預計業績同向上升，預計2023年實現歸母凈利潤18.10-19.00億元，同比增長43%-50%，實現扣非歸母17.82-18.72億元，同比增長49%-56%。單Q4來看，預計實現歸母凈利潤3.92-4.82億元，同比增長46%-78%，實現扣非歸母3.86-4.76億元，同比增長67%-105%，對比2023Q3歸母/扣非歸母增速13%/17%來看環比顯著回暖。

嗨體濡白同步貢獻增長，合作深度&廣度持續提升。1）銷售：公司積極關注市場變化，在學術端和運營端為下游醫美機構提供高質量服務，更好的滿足求美者的需求，提升與客戶的合作深度。同時通過經銷模式，進一步擴大公司產品覆蓋的機構數量，提升與客戶合作的廣度。2）產品：嗨體依托已有品牌影響力，持續提升市場滲透率，獲得更多醫美機構和求美者的認可；濡白天使自2022年投放市場以來獲得優質市場口碑，覆蓋的機構數量和銷售規模持續提升。

銷售&管理費用率維持合理水平，研發投入加大。在費用管理方面，公司持續加大研發費用投入，做好管線產品的研發工作。同時提升管理效率，銷售費用率和管理費用率均保持在合理水平。預計非經常性損益對公司凈利潤的影響約為2800萬元，主要系交易性金融資產公允價值變動損益以及收到政府補助所致。

2023年預計達成股權激勵目標，回購彰顯長期發展信心。據公司2023年股票激勵計劃，三期考核目標分別為2023年營業收入達28.11億元，或凈利潤（指扣非歸母凈利潤，下同）達16.76億元；2024年營業收入達39.36億元，或凈利潤達22.63億元；2025年營業收入達53.12億元，或凈利潤達29.45億元。截至2023年12月7日，公司回購股份方案已實施完畢，累計回購1,165,874股，占總股本約0.54%，彰顯公司對于未來經營發展的長期信心。

投資建議：公司作為醫美上游龍頭，研發&獲證&渠道能力持續驗證，醫美市場擴容&合規化促進集中度提升背景下有望持續成長。我們預計公司2023-2025年實現營業收入28.48/36.60/46.67億元，實現歸母凈利潤18.64/24.17/30.88億元。對應PE分別為32/24/19倍，維持“增持”評級。

風險提示：外部宏觀環境變動風險；醫美政策變動風險；市場競爭加劇風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)