每經AI快訊，2023年12月27日，浙商證券發布研報點評宇信科技（300674）。

事件

宇信科技與廈門資產管理有限公司簽署戰略合作協議，雙方協商在個貸不良資產業務領域建立戰略合作伙伴關系，打造金融+科技的標桿組合。

點評

個貸不良資產處于藍海市場，市場空間巨大

2021年1月，中國銀保監會辦公廳下發《關于開展不良貸款轉讓試點工作的通知》，正式為個貸不良資產轉讓和流通打開了政策空間。隨后兩年，個貸不良資產市場快速發展，參與方數量、轉讓資產規?？焖僭黾?。

1）參與機構數量從18家上升至上千家。第一批開放時只有6家國有控股大型銀行和12家全國性股份制銀行參與試點，到了2023年，預計新增個貸供給者超過500家，市場總體參與機構達到千家以上。

2）成交資產快速增加，個貸不良批量轉讓成交規模（即未償本息總額）2022年同比增長271%，2023前三季度同比增長339%，其中2023Q3單季度環比增長390%。根據銀登中心不良貸款轉讓試點業務統計，2021-2022年個人貸批量轉讓業務成交規模分別為47億元與176億元，成交單數分別為45與86單。2023年成交規模增長顯著，前三季度分別為52、90、349億元，Q2、Q3季度環比增長173%、390%。Q3單季度成交規模接近2021Q1-2023Q2所有季度之和（364億元）。

3）個貸不良資產規模接近萬億，個貸不良資產轉讓潛力巨大。根據興業銀行和畢馬威，預計2022年末商業銀行個貸不良余額不低于7,500億元，加之其他非銀機構，整體個貸不良市場可達萬億級規模，潛力巨大。

與地方資產管理公司合作是公司在創新業務、公司轉型的重要布局

1）廈門資管牌照優勢：廈門資管是廈門市唯一一家、福建省第二家經中國銀保監會備案可從事金融企業不良資產批量收購與處置業務的地方資產管理公司，具備不良資產收購及處置的資質，且具有豐富的不良資產全流程業務經驗，2022年營業總收入3.5億元。截至2023年三季度，廈門資管總資產55.9億元。根據《關于開展不良貸款轉讓試點工作的通知》，地方資產管理公司批量受讓個人不良貸款不受地域限制，廈門資管業務領域可面向全國。

2）宇信科技基于在信貸領域的多年深耕，以科技賦能傳統個貸不良資產處置。公司在2017年開始嘗試創新運營業務，兩三年前開始關注個貸不良資產并進行科技賦能的嘗試。此次合作宇信主要帶來以下賦能：

對供給側了解深入?；诙嗄赉y行信貸系統建設業務，公司了解銀行的個貸業務、貸款傾向、合作平臺、內部催收力度和處理能力等方面的信息。這使得公司在評估資產包時能夠更全面地了解實際情況，而不是僅憑展示的數據做出判斷。

以數據科技和AI能力支撐個貸不良資產處置精細化運作。AI和大數據的加入可以避免傳統暴力催收的問題，能使得流程更合規且調解更有效，形成科技、數據、資源、運營能力的一體化處置體系。

大幅提升個貸不良資產處置效率。根據公司披露，2022年平均個貸不良的本金回收率約為8%，科技賦能有望進一步提升回收率。

3）合作方式為聯合運營，而非系統搭建。個貸不良資產處置傳統業務模式為AMC摘牌→以傳統方式處置或委托給下游服務商處理，委托傭金約為30%50%。公司與廈門資管的合作有望采用聯合運營的方式，公司展望24Q1能夠開始有業務開始落地。

盈利預測與估值

我們預計公司2023-2025年實現營收52.25/65.48/82.30億元，同比增長21.95%/25.32%/25.68%，歸母凈利潤分別達到3.05/4.80/6.24億元，同比增長20.49%/57.59%/29.91%，對應EPS分別為0.43/0.68/0.88元。維持“買入”評級。

風險提示

合作不及預期風險；政策變動風險；市場空間不及預期風險；競爭風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)