每經AI快訊，2023年12月22日，開源證券發布研報點評青矩技術（836208）。

內生性“一線”提升客單價，外延性“一圈”并購整合優質團隊資源

“一線”指“全過程工程咨詢產品線”，在項目決策、設計、施工準備、施工、運營階段提供咨詢、鑒證、代理等全方位服務，該全咨化趨勢提高客單價。“一圈”指“工程科技服務生態圈”，對行業中的優質企業資源進行有效的并購整合，以“譯筑信息科技”為代表。兩者結合助力收入、凈利潤分別達到行業平均值的70倍以上的青矩技術提升市占率。我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為2.13/2.66/3.28億元，對應EPS分別為3.11/3.88/4.77元/股，對應當前股價的PE分別為12.1/9.7/7.9倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

固定資產投資帶動增長，受房地產影響很小，總量與結構變化提升滲透率

青矩技術專注“工程投資管控”，工程造價咨詢領域連續十年排名行業前三。行業成立之初便致力于服務全社會固定資產投資，發展前景與投資密切相關。當前我國工程造價咨詢行業年產值約1100多億元，但尚不足全社會固定資產投資規模的2‰。在“十四五”規劃下，投資總額預計保持合理增長，熱點將從傳統的房地產、基建逐步轉向新型城鎮化、新型基礎設施建設、戰略新興產業投資、國防建設、水利建設等領域。公司已完成“京滬高速鐵路”、“北京大興國際機場”、“小米M9汽車工廠”、“中信銀行金融服務后臺中心”等不同領域代表性案例，擁有全專業、高級別的執業資質和資信。

多業態、多地域布局抗風險能力強

成立于2001年，工程造價咨詢為核心收入來源。2023年前三季度營收5.56億元（+17.61%），歸母凈利潤1.2億元（+38.72%），毛利率43.39%。凈利率21.22%自2018年以來穩定增長。相較于同行營收具有地域集中性或行業集中性，青矩技術客戶下游分布廣，業務廣泛分布于全國各地，不依賴單一客戶，也不依賴房地產業務。因此，業務擴展性更強，經營風險更低，現金流更有保障。

風險提示：宏觀經濟波動風險、人才培養及人力成本上升風險、業績季節性波動風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)