8月3日晚，天際股份披露一則收購公告。公司擬人民幣4.6億元收購新特化工100%股權，后者擁有三個系列產品：次磷酸鈉、四羥甲基系列、雙（2，4，4-三甲基戊基）膦酸，近年來保持穩定盈利。

據了解，新特化工的核心產品主要應用于新能源汽車、電子工業等領域。其中，雙（2,4,4-三甲基戊基）膦酸可應用于新能源汽車的三元材料，協助去除鎂雜質，以及廢舊動力電池回收中分離鎳鈷，近幾年國內市場一直處于供不應求的狀態。目前，新特化工該產品的年內產能已被全部訂滿，該產品今年上半年的銷售額已比2022年全年增長了3.6倍。

收購新特化工除將為公司貢獻穩定利潤和新增長點外，該交易還將引領天際股份在新能源產業鏈延伸新價值，打造“全球一流鋰電解液材料和電子化學品供應商”。

收購標的盈利穩定 核心產品有望持續放量

8月3日晚，天際股份公告稱，擬以人民幣4.6億元收購新特化工100%股權。天際股份在公告中表示，該交易目的為擴充新能源材料產品品類，豐富新能源材料產品結構，提升公司核心競爭力。

公告顯示，截至今年6月30日，譽翔貿易的資產總額為3.03億元。今年上半年實現營業收入1.99億元，利潤總額2070.68萬元，凈利潤為1789.30萬元。2022年，其凈利潤則為6247.86萬元。（上述數據為譽翔貿易合并財務數據，新特化工為譽翔貿易持有100%股權的子公司，納入譽翔貿易合并財務報表）。從財務數據看，新特化工保持了良好的盈利能力。

值得一提的是，這筆交易更大的看點在于天際股份的未來成長性，及納入天際股份后形成的協同效應。

據了解，新特化工目前擁有三個主要系列產品，分別是次磷酸鈉、四羥甲基系列和雙(2，4，4-三甲基戊基)膦酸，2023年上半年這三個系列產品的營業收入占總營業收入的92%。

其中，次磷酸鈉是一種無色單斜晶，而阻燃劑預計將成為次磷酸鈉增長最快的應用領域。公開信息顯示，次磷酸鈉可用于工程塑料阻燃劑和建筑材料阻燃劑的生產，而隨著國家新能源汽車的快速發展，應用于新能源汽車的工程塑料需求會越來越大，所以次磷酸鈉的市場需求正在逐年增大。

除阻燃劑外，還原劑預計也將成為次磷酸鈉市場中增長較快的部分。次磷酸鈉可以作為化學鍍鎳應用的還原劑，而化學鍍鎳的耐腐蝕性使其成為電子和汽車工業的理想選擇。作為電子產品出口中心的亞太地區，對電子用化學鍍鎳的需求增長較大。而亞太地區本身不斷增加的汽車數量也在增加對汽車用化學鍍鎳的需求。從兩個維度促使次磷酸鈉的市場規模不斷擴大。

新特化工的另一主要產品雙(2,4,4-三甲基戊基)膦酸產品則是一種高效鎳鈷分離萃取劑。

長期以來，冶金工業中分離鈷的工藝復雜，產率低，成本高。雙(2,4,4-三甲基戊基)膦酸因其極高的分離系數，不僅能夠節約萃取劑，降低能耗，而且使用后的萃取劑可多次重復使用。因此具有極高的應用和推廣價值。

該產品也可用于新能源汽車的三元材料生產中，應用前景十分廣泛，近年來一直處于供不應求狀態。隨著新能源汽車行業的蓬勃發展，該原料有望發揮更大的市場價值。

另一主打產品四羥甲基硫酸磷則是一種環境友好型的殺菌劑，被廣泛應用于冷卻系統、油田殺菌和造紙業，市場需求旺盛。

從新特化工方面了解到，目前新特化工三個產品特別是雙(2，4，4-三甲基戊基)膦酸產品供不應求，今年的產能已全部被訂滿。同時，該產品今年上半年的銷售額已經比2022年全年增長了3.6倍。

此次天際股份收購的標的業績確定性強，未來成長空間廣闊。

收購帶來產品與技術協同 進一步延伸新能源產業鏈

為應對持續增加的市場需求，并進一步釋放業績潛力，新特化工的產能擴建項目已經上馬。

據悉，新特化工未來將重點通過技術改造提高產能，使之能滿足市場需求。其中，將次磷酸鈉的產能從目前12300噸/年擴產到25500噸/年，將四羥甲基系列的產能從目前11300噸/年擴產到21200噸/年，將雙(2，4，4-三甲基戊基)膦酸的產能從目前260噸/年擴產到900噸/年，預計2024年能完成全部的技改工作。

券商研報預計，隨著新能源行業及相關的化工行業走出清理高成本庫存的調整周期，市場有望在今年第二季度后期觸底反彈，市場行情向好。疊加大環境改善，新特化工今年雖受限于產能，但仍預計在今年下半年的業績比上半年有較大的反彈提升，2024年技改完成產能釋放后，新特化工的業績將有大幅增長。

除自身質地優良外，新特化工納入天際股份后，還將與上市公司主營業務產生協同效應，產生疊加效益。首先，新特化工現有產品中的雙(2,4,4-三甲基戊基)膦酸可用于鎳鈷的分離,目前主要用于三元前驅體的提純以及廢舊動力電池中貴金屬的回收。天際股份目前主營產品為應用于動力電池的六氟磷酸鋰，公司正在探索利用新特化工的技術、裝備等布局六氟磷酸鋰原材料五氯化磷等產品，因此，新特化工業務與天際股份現有的新能源業務具有一定的協同性。

此外，天際股份自身作為國內生產次磷酸鈉的主要供應商之一，市場份額列國內前三。公司正擴建新產能，2026年次磷酸鈉產能增加至5.2萬噸，相當于當前產能2.86倍。公司通過收購新特化工，可豐富公司的產品矩陣，擴充新能源材料產品品類，同時助力公司延伸新能源產業鏈。

收購落地后，新特化工的多項核心制備技術也將為天際股份所用，優化提升公司的核心競爭力。

近年來，天際股份處于穩健增長通道。2021年及2022年，公司營業總收入分別同比增長203.24%和45.37%；其中，2021年公司歸母凈利潤增速表現尤其優異，同比高增7011.34%。2022年雖受到市場環境影響略有下滑，仍實現了5.26億元的歸母凈利潤。

收購新特化工后，天際股份的業績成長性和穩定性進一步增強。據公司預計，新特化工盈利能力較強，未來每年至少能為公司貢獻幾千萬的凈利潤，有助于拓寬公司的利潤來源，增強業績及利潤護城河。

更為重要的是，收購新特化工有利于天際股份更加接近“致力成為全球一流里鋰電解液材料和電子化學品供應商”的目標。

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