每經AI快訊，中國銀河04月06日發布研報稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

關稅豁免恢復，清潔電器板塊受益明顯：當地時間3月23日，美國貿易代表辦公室（USTR）發布公告稱，針對“301條款”對中國進口商品加征的關稅，已恢復部分商品的關稅豁免。此次關稅豁免涉及此前549項待定產品中的352項，涉及家電產品種類較多，包括清潔電器（吸塵器、掃地機器人）、廚房小家電（空氣炸鍋）等。在目前原材料和海運價格都處于高位的背景下，關稅豁免能夠緩解對美出口家電企業的成本壓力，提升盈利能力，具有相關業務的家電企業有望直接或間接受益。

白電2月內銷同比增長：2022年2月家用空調生產962.1萬臺，同比增長10.39%，銷售968.64萬臺，同比增長10.59%。其中內銷出貨383.97萬臺，同比增長4.06%，出口584.67萬臺，同比增長15.34%。由于春節因素影響，每年的1、2月份空調的產銷節奏變化相對較大，單月數據存在短期波動。綜合來看，1-2月份空調銷售增長0.79%，與去年同期基本持平，其中內銷表現比較平穩，同比下降4.36%，增速與去年12月份接近。2月冰箱銷量551.27萬臺，同比增長1.9%，其中內、外銷分別同比變動16.5%和-9.7%，洗衣機銷量461.94萬臺，同比下降1.6%，其中內外銷同比變動6.7%和-10.1%。內銷方面由于春節假期因素去年較低影響，同比增長明顯，但后續景氣度仍待觀察，長遠來看冰洗內銷出貨量較為穩定，2022年內銷壓力不大。

家電指數三月下跌12.49%：三月份申萬家電指數下跌12.49%，排在申萬28個一級行業第26位，表現不及滬深300指數（-7.84%），行業市盈率（TTM）為14.23，低于2006年至今歷史平均水平21.48，處于中等偏低位置。行業市盈率（TTM整體法，剔除負值）較2005年以來的歷史均值低6.4個單位。家電板塊估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-21.14%，歷史均值為-11.1%。

投資建議：傳統家電出貨量維持相對穩定，清潔電器、集成灶、洗碗機等細分品類延續高景氣度。原材料價格上漲壓力趨緩，家電企業盈利能力將得到改善。建議關注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統家電龍頭，推薦美的集團、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關注景氣度處于高位的細分行業龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、萊克電氣、火星人。

風險提示：原材料價格變動的風險；新興品類景氣度下滑的風險；行業競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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