每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

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節(jié)后，周一A股迎來(lái)了虎年“開(kāi)門(mén)紅”，不過(guò)昨日投資者被澆了一瓢“冷水”，寧德時(shí)代、藥明康德、貴州茅臺(tái)等高價(jià)熱門(mén)股上演“團(tuán)滅”，而滬指在下午上演了深V反轉(zhuǎn)一幕！今日市場(chǎng)延續(xù)昨日反彈走勢(shì)，各大板塊開(kāi)始反攻。

從今年私募機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)來(lái)看，已經(jīng)遭遇滑鐵盧。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，私募8大策略中就有7個(gè)策略指數(shù)下跌，股票策略更是跌幅達(dá)6.99%墊底，僅有管理期貨策略逆勢(shì)飄紅。

近九成百億私募虧損，期貨私募逆風(fēng)翻盤(pán)

今日市場(chǎng)全線反彈，成交量放大7%，數(shù)字貨幣、智慧政務(wù)、廣電系漲幅居前。雖然近期市場(chǎng)回暖，但是對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)卻難言樂(lè)觀。

今年以來(lái)A股市場(chǎng)震蕩加劇，截至1月底，上證指數(shù)與滬深300均跌超7%，中證500、創(chuàng)業(yè)板指更是跌超10%。從1月份市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，A股主要指數(shù)全線飄綠，行業(yè)方面僅銀行板塊上漲。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，百億私募數(shù)量為113家，旌安投資、展弘投資、遠(yuǎn)信投資、望正資產(chǎn)、華軟新動(dòng)力等為1月新晉百億私募。盡管百億私募不斷擴(kuò)容，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不容樂(lè)觀。

統(tǒng)計(jì)顯示，93家有業(yè)績(jī)披露的百億私募今年以來(lái)平均收益為-4.32%，高達(dá)近9成的百億私募虧損，有35家百億私募業(yè)績(jī)虧損幅度超5%，其中又有7家百億私募業(yè)績(jī)虧損幅度超10%，最大虧損幅度接近15%，主要為2021年度漲幅居前的私募。而在113家百億私募中，只有11家業(yè)績(jī)?yōu)檎贁?shù)派投資、千象資產(chǎn)、橋水(中國(guó))投資、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、黑翼資產(chǎn)業(yè)績(jī)領(lǐng)跑。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然股市震蕩加劇，但是有不少機(jī)構(gòu)憑借CTA策略力挽狂瀾，8大策略中的CTA策略產(chǎn)品普遍也取得不錯(cuò)的收益。年初至今，CTA策略不僅“獨(dú)善其身”，不少績(jī)優(yōu)CTA私募管理人更是“斬獲頗豐”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1月28日以來(lái)有凈值更新的1491只CTA私募基金今年以來(lái)平均收益為2%，62.37%的CTA基金正收益，其中有185只CTA基金年內(nèi)漲幅超過(guò)10%。

CTA策略產(chǎn)品一般指的是投資于期貨期權(quán)的私募產(chǎn)品。由于與股債市場(chǎng)呈低相關(guān)性，在傳統(tǒng)資本市場(chǎng)大跌時(shí)，CTA策略恰好可以把握趨勢(shì)行情，在危急時(shí)刻表現(xiàn)更亮眼。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在私募8大策略中，CTA策略與其他策略相關(guān)性最高僅為0.32%，與市場(chǎng)主流的股票策略相關(guān)性更是僅為0.22%。所以在投資組合中加入CTA策略基金，可以起到對(duì)沖與平衡組合波動(dòng)的作用。

大宗商品牛市造就CTA策略機(jī)會(huì)

今年以來(lái)CTA策略一枝獨(dú)秀、業(yè)績(jī)傲立群雄的原因在于，CTA基金可借助期貨、期權(quán)等衍生品交易工具，多空雙向都均可進(jìn)行投資操作，其操作靈活的特性在牛熊市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)獲利。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴記者，其實(shí)CTA基金并不是今年才表現(xiàn)優(yōu)異，只是大家的目光大部分在股票市場(chǎng)，股市不好才有空看看別的。從2020年中旬開(kāi)始，大宗商品就處于牛市中，直到半年前監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始出臺(tái)政策給高漲的大宗商品降溫，才有了一輪大的回調(diào)。昨天，鄭州商品交易所為了限制動(dòng)力煤品種的投機(jī)，宣布將交易保證金標(biāo)準(zhǔn)提高到了50%。而正常情況下商品期貨的平均保證金在8%左右，50%快相當(dāng)于做現(xiàn)貨了。即使是這樣嚴(yán)格政策的出臺(tái)，我們看到商品指數(shù)依然走出回調(diào)，重回牛市區(qū)間。從技術(shù)分析的角度看，商品牛市還會(huì)延續(xù)。

侯延軍表示，從近幾十年的數(shù)據(jù)來(lái)看，CTA基金的收益是完全跑贏股票市場(chǎng)的，主要是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)相對(duì)小眾，離大眾有點(diǎn)距離。但是我們也看到過(guò)去兩年商品期貨市場(chǎng)獲得了大的發(fā)展，市場(chǎng)資金已突破萬(wàn)億，而且還在高速增長(zhǎng)。由于商品走勢(shì)和股票市場(chǎng)非相關(guān)，尤其是當(dāng)股票市場(chǎng)大跌的時(shí)候，大概率CTA是賺錢(qián)的，所以業(yè)內(nèi)也把CTA策略叫做“危機(jī)阿爾法”。我認(rèn)為，商品牛市還沒(méi)結(jié)束，尤其是近期全球疫情有結(jié)束并放開(kāi)的趨勢(shì)，對(duì)于大宗商品的報(bào)復(fù)性需求會(huì)助推商品價(jià)格，CTA基金也會(huì)迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者，CTA策略既可做股指期貨也可以做商品期貨，既可以做多又可以做空，因此在商品期貨或者股指期貨市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)的時(shí)候，CTA策略往往都能有比較好的表現(xiàn)。今年CTA策略整體表現(xiàn)良好，這跟商品市場(chǎng)和股票市場(chǎng)波動(dòng)較大有很大關(guān)系。另外CTA策略本身跟股市漲跌相關(guān)性不高，而且往往在股市調(diào)整的時(shí)候，CTA策略會(huì)有更好的表現(xiàn)。

胡泊表示，CTA策略在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候反而會(huì)有更好的表現(xiàn)。正因?yàn)镃TA策略的這一特征，所以我們認(rèn)為CTA策略是資產(chǎn)配置中非常重要的一類策略，是我們進(jìn)行組合投資過(guò)程中不可或缺的組成部分。從長(zhǎng)期來(lái)看，CTA策略是非常獨(dú)特的一類策略，所以我們?nèi)匀豢春盟陌l(fā)展。但短期CTA策略因?yàn)橥顿Y期貨市場(chǎng)，在杠桿影響下，會(huì)有波動(dòng)較大的特性。