每經記者｜可楊    每經編輯｜湯輝    

從業績表現來看，短保面包老大哥桃李面包（603866，SH）的日子并不好過。

8月10日晚間，桃李面包披露半年度報告，2021年上半年，公司實現營業收入29.39億元，同比增長7.32%；凈利潤3.69億元，同比下滑11.59%。

同時，半年報披露的37家子公司中，有17家虧損，集中在華東和華南地區，其中江蘇桃李虧損最為嚴重，虧損1077.50萬元。從子公司的虧損不難看出，盡管桃李面包自上市以來就大力南下，但五年過去卻依舊未見成效。

與此同時，短保面包市場競爭正在加劇，達利等品牌的入局，也為桃李面包走向全國增添了難度。

就桃李面包在南方市場的布局情況等問題，《每日經濟新聞》記者致電桃李面包董秘辦進一步采訪，截至發稿前均未獲接聽。

桃李面包增收不增利 業績增長持續疲軟

8月10日晚間，桃李面包發布的2021年半年報顯示，上半年該公司營業收入為29.39億元，同比增長7.32%；凈利潤為3.69億元，同比下降11.59%。

在此前發布的半年度業績快報中，桃李面包將凈利潤下滑的主要原因歸結于，去年同期受國家階段性社保減免政策影響，公司各項成本費用低于本期，以及去年同期受疫情影響，促銷活動相對較少，返貨率及折讓率都低于本期。

從半年報來看，2021年上半年桃李面包的營業成本、銷售費用、管理費用和研發費用較去年同期均增加，其中研發費用較去年同期增長了60.29%，原因為報告期內人力成本增加。

不僅半年報，今年以來桃李面包的業績表現均不佳。

其在4月11日發布的一季度業績快報中，將凈利潤下滑16.27%的原因解釋為2020年同期受疫情影響，多數同行及餐飲行業未及時復工營業，面包成為更多人的首選。另外由于疫情，公司2020年享有國家階段性社保減免政策，促銷活動減少，返貨率、折讓率及各項成本費用均低于本期。

按照桃李面包的說法，疫情帶來了利好、成本費用低，再加之國家相關政策扶持2020年桃李面包的業績應該有較好表現，但事實上2020年，桃李面包盡管實現了29.29%的凈利潤增長，但營收增速則僅為5.66%，結束了自2012年近十年來的雙位數增長，并創下歷史新低。

盡管營收增速在2021年上半年回升至7.32%，但仍未恢復至2019年以前的雙位數增長態勢。

競逐烘焙市場 桃李面包南下受阻

隨著中國經濟的增長，居民生活水平的提高，以及國外原料和技術的進入，我國的烘焙行業從20世紀末開始呈現出快速發展的趨勢。

而桃李面包則恰好在烘焙行業快速發展的90年代入局，以“中央工廠+批發配送”的短保面包模式切入，至今，短保面包依舊是桃李面包的主要營收支柱，2020年年報顯示，公司核心產品桃李品牌的面包及糕點占收入比重達97.89%。

從賽道上看，短保面包新鮮、零添加或少添加，迎合消費升級趨勢，有望進一步替代長保面包。

值得注意的是，目前我國面包行業的集中度較低，尚未出現真正的龍頭企業，據川財證券今年6月發布的研報顯示，桃李面包作為短保面包的龍頭企業，在面包行業的市占率也僅為7%。

與此同時，市場競爭加劇也逐步擠壓桃李面包的生存空間，好利來、味多美、曼可頓、達利食品等均已入局短保面包賽道。

尤其是2017年，中國最大的本土食品企業達利，宣布入局短保面包市場，并于2018年，發布短保面包品牌美焙辰低價狙擊桃李。

同樣在2018年，與桃李面包一樣采取“中央工廠+批發”模式老對手賓堡，則收購了北京曼可頓、上海曼可頓、廣東曼可頓和四川曼可頓100%的股權，進一步爭奪短保面包市場。

而桃李面包為了進一步擴大市場占有率，自上市以來就開始大力推動南下。2021年半年報中，桃李面包仍表示，2021年上半年，公司繼續加大力度拓展華東、華南等新市場。

但目前來看，桃李面包的南下效果似乎不佳，半年報顯示，桃李面包37家子公司中，有17家虧損，主要集中在華東和華南地區，其中江蘇桃李虧損最為嚴重，上半年虧損1077.5萬元。除此之外，東莞桃李、福州桃李、海南桃李、合肥桃李、廈門桃李、上海桃李以及深圳桃李虧損均在200萬元以上。

2015年上市至今，桃李面包營收增速由當年的24.55%降至2020年的5.66%，增速逐步放緩?？梢姡M管依舊是短保面包的行業龍頭，但要保住老大地位，桃李面包還有一場艱難的戰役要打。

封面圖片來源：攝圖網