每經記者｜吳永久    每經編輯｜何劍嶺    

這個周末，重磅消息不多，但是卻可能對市場有明顯影響。

近期，多只信用債出現違約，華晨、永煤、紫光接連爆雷。目前來看，這不僅牽連到海通證券等承銷商，且也拖累了華泰資管旗下公募基金。信用債爆雷不僅影響到“牛市旗手”，而且還讓投資者變得謹慎起來。

牛眼君注意到，這個周末的一大重磅消息是，金融委重磅發聲，嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，保護投資人合法權益。這估計有利于提升A股市場風險偏好。另外，倫敦銅和COMEX銅周五大漲2.4%，以及超級牛散章建平“踩雷”。

而從A股板塊表現來看，近期高位白馬頻頻跳水，但是低位的順周期股表現出色，如周五的有色板塊漲幅居前，多只個股漲停。

一個值得思索的問題是，金融委對債券重磅發聲之后，從滬市的資金線來看，10月底二次探底支撐線后，那么是否將發動一輪攻勢呢？此外，哪些板塊可能成為主攻手呢？

1.金融委重磅發聲：嚴厲處罰各種“逃廢債”行為

由于信用債接連爆雷，作為中介機構“牛市旗手”也受到影響，投資者也變得謹慎起來，滬指也總是來回震蕩。

不過周末這一大重磅消息，一定要引起重視。據中國政府網22日上午消息，11月21日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）召開會議，研究規范債券市場發展、維護債券市場穩定工作。會議提到，要秉持“零容忍”態度，維護市場公平和秩序。要依法嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法違規行為，嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，保護投資人合法權益。加強部門協調合作。健全風險預防、發現、預警、處置機制，加強風險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

業內人士分析，杜絕國企的“逃廢債”，其實是給信用市場足夠的信心，防止信用風險演變成區域乃至系統性風險。多位受訪機構人士認為，堅決打擊“逃廢債”，并能不代表是在“保剛兌”。

分析人士預計，未來地方國企集中違約的勢頭將會得以遏制，但打破剛兌的步伐會繼續往前走，明年信用風險可能會繼續加速暴露，市場對此預期正在增強，但違約方式或會讓市場更易于理解和接受。

嚴厲處罰各種“逃廢債”行為、牢牢守住不發生系統性風險的底線，這無疑讓市場吃了一顆定心丸，估計利于提升A股市場的風險偏好，吸引資金入市。

2.卷入千億國企巨頭債券違約風波，招商證券收上交所警示函

從近期的“牛市旗手”券商股來看，受到信用債違約波及，海通證券周四盤中一度暴跌超8%，華泰證券近期也持續走弱。

11月18日，中國銀行間市場交易商協會官網披露，近日，交易商協會對永城煤電控股集團有限公司開展了自律調查。根據調查獲取的線索并結合相關市場交易信息，發現海通證券及其相關子公司涉嫌為發行人違規發行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規行為。

11月10日，華泰紫金豐益中短債基金出現8%以上的單日跌幅。10月24日，華泰證券資產發布公告稱，10月23日起對旗下基金持有的華晨汽車集團控股有限公司發行的“17華汽01”等債券進行估值調整。

從周末的消息來看，招商證券又“踩雷”了。證監會公示信息，決定對華晨集團立案、對招商證券啟動同步核查的同時，上交所也向招商證券出具了監管警示函。據該警示函，上交所查明，招商證券在“17華汽05債”的受托管理過程中，存在下述兩項違規行為：未能及時履行受托管理人信息披露職責。未能有效履行受托管理人信用風險管理職責。

海通證券認為，此次監管表明監管層對維護債券市場平穩運行發展、保護投資者權益的決心，嚴守不發生系統性風險的底線，高度重視債券市場風險管理工作。具體來看，釋放出兩個信號：1）監管高度重視投資者合法權益保護。依法嚴厲打擊各類違法違規行為，維護債券市場良好秩序。2）守住風險底線，支持合法合規融資發債。維護債券市場正常功能，支持各類所有制企業合法合規通過債券市場融資發展，牢牢守住不發生系統性風險的底線，促進債券市場平穩健康發展。

那么招商證券周一股價是否受到影響呢？需要引起重視。

需要注意的一個現象是，目前一些券商股估值不高，動態市盈率10多倍。因此，在信用債違約的沖擊下，一些券商股后市可能出現低吸的良機。以下是部分估值便宜的券商股：

3.資金線二次探底之后，近期有資金悄然入場

從資金線來看，之前牛眼君多次提到，中小創的資金線處于歷史頂部附近波動，因此，中小創的風險增加，機會主要在主板市場。從滬市的資金線來看，10月底走出了二次探底的走勢，隨后開始小幅上升之中，這表明10月底以來已有資金在緩緩入場。

回顧近兩年的市場發現，在資金線見到底部之后，若出現二次探底的態勢，一般見底信號明顯。此外，還可以發現，它當時剛好落在2019年以來的支撐線之上。

牛眼君近期也發現一些投資者不看好明年的市場，但是預測準市場總是非常困難的，還不如跟隨市場趨勢，走一步看一步。而從滬指的技術面來看，近幾個月上升趨勢完好。此外，上方有一條長期壓力線（點位大概在3450點左右），若突破，滬指的上升空間或將打開，步入主升浪。

對于近期市場關心的“滬強深弱”，實際早在7月中旬就注定了，因為當時中小創資金線位于歷史頂部，消化如此大的阻力，自然需要相當長的時間。

4.周五倫銅飆升2.4%，有色能否掀起主升浪？

若滬指想發動一波攻勢，必然會有主攻手。

一個主線就是有色金屬等周期股。近日，美國制藥公司輝瑞宣布其與BioNTech合作開發的新冠疫苗在臨床試驗的最終數據分析中有效率達到95%，且沒有出現任何嚴重的安全隱患。11月20日，輝瑞表示已向美國食藥監局（FDA）申請新冠肺炎疫苗的緊急使用授權，預計FDA將在12月中旬前批準該疫苗的緊急使用授權。

牛眼君發現一個規律，經濟衰退之后必然走向復蘇。今年的疫情對經濟造成了一些影響，接下來歐美經濟復蘇是必然的。比如，歷史上2008年的次貸危機之后，在各國大力的刺激經濟的措施出臺后，經濟走向復蘇，周期股表現強勁，如黃金有色、汽車等。而今年汽車板塊出現一波行情，這也就不足為奇了。

從周五的倫敦金屬表現來看，銅上漲2.4%左右，這是比較給力的表現了。從A股的幾家銅業公司來看，一些大股東擁有豐富的銅礦資源，因此不排除未來注入上市公司的可能性，如前期提及的銅陵有色。券商研報顯示，云南銅業作為中鋁集團銅產業板塊核心企業之一，是銅產業板塊唯一的上市平臺公司。后期隨著中鋁集團內部銅產業板塊的逐步整合，秘魯 Toromocho 銅礦或存在注入上市公司的可能，屆時有望進一步提高公司銅礦自給率。

此外，從COMEX銅和倫銅走勢來看，前期就已突破了2011年以來的壓力線，目前遇到一條橫向壓力線，若再上攻一段時間，那么主升浪到來的信號則更明確。

當前順周期風格的占優，主導因素是什么？還能持續多久？天風證券分析認為：

（1）Q3開始創業板業績優勢不在，市場風格從7月開始也更加偏向傳統經濟為代表的滬深300。

（2）向前看，滬深300到明年Q1可能出現明顯的階段性占優。這是支撐順周期風格還能繼續領先一個季度左右時間的重要因素。

（3）但是，更中長期來說，中長期的風格趨勢（2~3年的拐點），由傳統經濟和新興產業盈利預期的相對強弱決定，而盈利的相對強弱，又與信用擴張的方向密切相關。于是，決策層傾向于讓哪個方向的產業加杠桿，最終哪類產業的盈利趨勢和風格就會更加占優。目前來看，不管是根據我們的盈利預測模型、還是決策層對加杠桿的態度（抑制地產、地方政府債務，同時加強科創直接融資），都決定了中長期新興產業業績更占優的趨勢還遠未結束，如圖中的紅色趨勢線。

東興策略認為，歷史上，信用違約帶動國債收益率上行的時間區間內，成長股估值受到壓制。企業盈利與行業估值兩者共振，上游資源的配置價值顯著優于成長。一方面，需求持續回暖、主動補庫存趨勢延續，順周期板塊的企業盈利在改善。另一方面，信用債違約蔓延壓制風險偏好、推動無風險利率上行，成長板塊對貼現率更加敏感。行業配置建議關注：1）順周期中的上游資源品：有色、石油石化；2）悲觀預期已充分釋放、估值安全邊際高的金融：銀行、保險、地產。

5.新冠疫苗出現，是否會終結黃金牛市？

黃金也是關注度較高的品種，疫苗是否會終結黃金的牛市？從公開消息來看，有的看多有的看空。比如麥格理就旗幟鮮明地表示，黃金的“周期性牛市”已經結束。高盛則表示，黃金漲勢才剛開始，明年有望漲至2300美元。

那么那個說得對呢？牛眼君發現，對于黃金這個品種，必然要關注通脹。這次疫情，歐美國家央行放水，但是目前通脹還未起來，原因之一是經濟沒有全面恢復過來，貨幣流通速度也就沒起來，但未來貨幣流通速度會起來，因此通脹的可能性還是很大的。其次，美元與黃金多數時候呈現蹺蹺板現象，刺激經濟需要錢，而通過美元持續貶值，可以稀釋一些債務。

6.超級牛散“踩雷”海利生物，重倉押寶恐受挫

周末關注度比較高的一個事情是，超級牛散章建平“踩雷”海利生物。

11月20日晚間，海利生物公告稱，公司于2020年11月20日接到公司實際控制人、董事長張海明先生的通知，其于2020年11月18日收到上海市公安局靜安分局出具的《取保候審決定書》【滬公靜（經）取保字（2020）101805號】，因涉及上海市靜安區正在偵查的某公司非法經營案，根據《中華人民共和國刑事訴訟法》相關規定，決定對其取保候審，期限從2020年11月19日起算。同時，公司接到監事周裕生先生家屬的通知，周裕生先生因涉嫌職務侵占于2020年10月31日被上海市公安局靜安分局刑事拘留。

三季報顯示，公司第二大股東至第五大股東分別為章建平、方章樂、方文艷、方德基，分別持有公司股份4.99%、4.57%、4.19%、3.24%，四位一致行動人合計持股1.09億股，持股比例為16.99%。公開信息顯示，方德基為章建平岳父，方文艷為章建平妻子，其子方章樂也參與其中。

從股價表現來看，今年6月以來，海利生物出現大漲大跌，章建平家族坐了超級“過山車”。從公司十大股東來看，除大股東之外，全部是自然人股東，無機構參與。那么明日股價是否受到影響呢？拭目以待。

看來超級牛散也不能避免“踩雷”的命運，小散“踩雷”就更正常的事了。

封面圖片來源：攝圖網