每經(jīng)記者｜謝婧    每經(jīng)編輯｜廖丹    

10月15日，由每日經(jīng)濟新聞主辦的“2020中國金融每經(jīng)峰會”在上海拉開序幕，眾多業(yè)內(nèi)大咖、權(quán)威專家齊聚于此，共享一場思想的盛宴。

在當天下午舉行的金融發(fā)展高峰論壇上，西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏表示：金融體系的發(fā)展凸顯出一些新的趨勢，最引人關(guān)注的就是以資產(chǎn)管理和財富管理為主業(yè)的各類金融機構(gòu)，近年來相對于傳統(tǒng)金融行業(yè)，其規(guī)模、形式和作用范圍都在迅速擴張和變化。

翟立宏 主辦方供圖

翟立宏在論壇上表示，與直接金融、間接金融不同，信托金融具有其獨特性。

具體來看，首先，信托金融系統(tǒng)與間接金融和直接金融的市場交易結(jié)構(gòu)不同。信托金融系統(tǒng)中，信托機構(gòu)可以通過發(fā)行信托產(chǎn)品來籌集資金，再將所籌資金以各種方式運用出去。信托金融是一種不同于間接金融和直接金融的新的金融交易結(jié)構(gòu)，而造成交易結(jié)構(gòu)不同的關(guān)鍵因素是其核心法律關(guān)系與契約形式。

其次，信托金融系統(tǒng)與直接金融、間接金融的風(fēng)險機制有所不同。翟立宏認為，信托金融系統(tǒng)中有著獨特的風(fēng)險分擔機制。“用一句話來表示，‘賣者盡責，買者自負’。”翟立宏指出，在信托金融中，作為投資者的盈余方和作為融資者的赤字方固然要承擔與基礎(chǔ)金融交易所對應(yīng)的信用、市場、流動性和財務(wù)風(fēng)險，而作為金融中介的信托機構(gòu)也要承擔由信托規(guī)制所界定和規(guī)范的“信義義務(wù)”的責任和風(fēng)險，這種風(fēng)險本質(zhì)上是一種受托管理責任的風(fēng)險。

其三，信托金融系統(tǒng)與直接金融、間接金融的定價機制也不同。由于信托中介機構(gòu)的風(fēng)險承擔與服務(wù)內(nèi)容與直接金融機構(gòu)和間接金融機構(gòu)都不相同，在程度和數(shù)量上大體介于兩類機構(gòu)之間，因此信托金融系統(tǒng)的整體定價機制也有所不同，體現(xiàn)風(fēng)險定價和服務(wù)定價的綜合。

此外，信托金融具有其特殊性，從客戶需求、業(yè)態(tài)模式、監(jiān)管導(dǎo)向上來看，其獨特性也相當明顯。

翟立宏認為，信托金融基于信托特殊的法理、交易結(jié)構(gòu)、信托財產(chǎn)的獨立性特點，能夠提供很多其他交易結(jié)構(gòu)和法律基礎(chǔ)不能提供的事務(wù)管理型服務(wù)，因此客戶需求有很多特殊的地方。

此外，翟立宏提到，信托金融的監(jiān)管導(dǎo)向也有所不同。他認為，信托金融的發(fā)展壯大使得金融業(yè)中分業(yè)與混業(yè)的界限更為模糊，分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管相結(jié)合、機構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合、微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的要求更為迫切。同時，基于信托契約的高度不完備性和信義關(guān)系對受托人的強約束特征，信托金融的監(jiān)管導(dǎo)向更須強調(diào)行為監(jiān)管。

翟立宏表示，無論是契約結(jié)構(gòu)，還是運行機制、客戶需求、業(yè)態(tài)模式、監(jiān)管導(dǎo)向，金融體系里，信托包括信托在內(nèi)的資管機構(gòu)作為獨立子系統(tǒng)，在經(jīng)濟復(fù)蘇中，應(yīng)當基于它的特點起獨特的作用。