在政策調控和行業自身發展規律背景下，醫藥各細分子行業市場份額逐漸向頭部聚集，行業集中度進一步提升，醫藥商業就是其中的代表。

興業證券指出，2019年是醫藥商業行業分化元年，政策監管重拳頻出，不合規中小藥店逐步退出，5大藥房優勢顯現。2020年是行業分化加速年，新冠疫情轉移人流量至O2O，5大藥房均大力布局O2O，獲實質性利好。綜合來看，藥房中長期邏輯（醫保統籌帶動處方外流+集中度提升邏輯）明確，未來3-5年行業分化將進一步加劇，有利于龍頭整合市場，提高集中度。而從長期來看，2020年料將是處方外流業績兌現年。2019年是處方外流提速年，2020年料將是處方外流業績兌現年，廣東省成為第三個零售藥店對接醫保統籌的省份，推動全國處方外流進程。新冠疫情期間，國家醫保局出臺“長處方”相關醫保報銷政策；全國兩慢用藥處方外流總規模超千億，預計線下藥店流出規模達317億。

延安必康從2017年開始戰略性布局醫藥商業領域，先后收購潤祥醫藥和百川醫藥各70%股權，兩家公司均為區域性龍頭商業公司。2019年公司醫藥商業實現營業收入57.55億元，占總營收比重為61.70%，較2018年增長7.23%，而2017年醫藥商業營收占比僅為34.89%。

潤祥醫藥是河北區域醫藥商業公司，經營范圍廣，品種結構全，是一家具有現代化的醫藥物流配送系統和信息化管理模式的河北省醫藥物流配送商業公司。潤祥醫藥位列河北省內醫藥物流前3位，業務延伸至山東、山西、內蒙、北京、天津等地。網絡業務覆蓋包括省內多家三甲、二甲醫院，以及石家莊所有二級醫院；覆蓋256家衛生院，210家社區，河北省內合規醫藥商業、連鎖覆蓋率90%，石家莊單體藥房、民營醫院、鄉鎮衛生院、村診室、社區及干休所、職工醫院、個人診所達到6300多家，覆蓋率達85%以上。

百川醫藥是河南區域知名醫藥商業公司，經營范圍包括中成藥、中藥材、化學藥制劑、抗生素、醫療器械以及醫藥零售連鎖。百川醫藥終端滲透力強、覆蓋面廣、配送能力強，經營范圍廣，品種結構全，是區域唯一一家具有毒麻藥品經營資質的商業公司。百川醫藥深耕河南終端市場15年，終端客戶已發展至近萬家，能夠實現對300公里內的醫藥分銷商及終端網絡的及時、安全、有效配送。必康百川醫藥先后收購了原商丘市天康醫藥連鎖有限公司和原商丘市圣光醫療器械有限公司，組建了商丘市百合醫藥連鎖有限公司(下屬連鎖門店100多家)，建立了近千畝中藥材種植基地。經營業務覆蓋豫、魯、蘇、皖周邊地區300公里左右的各商業公司及各醫療單位，已連續五年穩步邁入河南省民營企業百強單位和全國醫藥流通行業百強之列。

在潤祥醫藥和百川醫藥取得成功后，公司進一步擴張商業版圖。2019年上半年，全資子公司陜西必康與深圳中源、安徽昌鶴、淄博恒安、哈爾濱晉欣、甘肅天元簽署股權合作戰略框架協議，各目標公司銷售網絡分別覆蓋廣東、安徽、山東、黑龍江、甘肅、以及江蘇等地區，均為地區性知名商業公司，資源整合能力及配送能力強，擁有大量合作關系穩定的下游客戶，未來具有較大的發展潛力和上升空間。

在處方藥外流以及行業集中度提升大勢所趨背景下，延安必康旗下商業公司有望借助區域龍頭地位進一步擴張市場份額，享受大健康市場發展紅利。

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