每經記者｜王海慜    每經實習編輯｜段煉    

將于今年7月1日首次啟動打新的兩家新三板精選層公司的發行價終于出爐！

精選層首批啟動發行詢價的兩家公司穎泰生物、艾融軟件于6月23日啟動網下詢價。今日下午，穎泰生物、艾融軟件公布了經確定后的發行價，穎泰生物的發行價為5.45元/股、艾融軟件的發行價為25.18元/股，其中艾融軟件的發行市盈率已超40倍。而相比這兩家公司此前在新三板停牌時的價格，穎泰生物的發行價打了6.8折，艾融軟件的發行價打了7.4折。

不過值得一提的是，盡管精選層打新的中簽率大概率會明顯高于A股，但投資者在參與網上打新時可能還是無法確保100%的中簽。假如有100萬投資者參與艾融軟件網上打新，平均每人斥資5萬元，以最大回撥比例計算，網上投資者每中100股艾融軟件所需資金為168萬元。如果投資者參與網上打新的資金少于168萬元，理論上將可能無法中簽100股。

發行價較市價打7折

精選層首批啟動發行詢價的兩家公司穎泰生物、艾融軟件已于6月23日啟動網下詢價。根據兩家公司此前的公告，穎泰生物此次發行底價為4.75元/股；艾融軟件此次發行價格區間為16元/股-45元/股。

今日下午，穎泰生物、艾融軟件公告了經確定后的發行價，穎泰生物的發行價為5.45元/股、艾融軟件的發行價為25.18元/股。

相比這兩家公司此前在新三板停牌時的價格，穎泰生物的發行價打了6.8折，艾融軟件的發行價打了7.4折。不過盡管如此，艾融軟件的發行市盈率（每股收益按上年歸母凈利潤除以本次發行后總股本計算）已超40倍，其中扣非后發行市盈率為49.31倍、扣非前發行市盈率為43.18倍。

值得注意的是，參與艾融軟件此次網下詢價的合格網下投資者共有1162家網下投資者管理的1295個配售對象，報價區間為3元/股-45元/股，顯得較為寬泛。另外，參與報價的網下投資者中有大量的個人投資者。相比之下，科創板的網下發行對象主要為各類機構投資者，個人投資者不得參與科創板的網下初步詢價及網下發行。

力鼎資本創始合伙人、CEO高鳳勇近日指出，從規則上來看，精選層公開發行的發行價定價的約束機制不如科創板、創業板來的嚴格，相對容易出現高定價的情況。

不過在一些行業人士看來，上述兩只精選層新股的發行定價相對合理。董秘一家人創始人崔彥軍向記者表示，穎泰生物、艾融軟件的發行價定價都相對合理，其中穎泰生物按照行業22倍靜態市盈率發行是合理的，該公司今年一季度業績不錯。

圖片來源：艾融軟件公告截圖

值得一提的是，參與艾融軟件此次公開發行的參與者中包括2家戰略投資者——富國基金、信達證券，這兩家機構已于今年6月24日，向主承銷商足額繳納認購資金，認購金額分別為3000萬元、2000萬元。據信達證券某內部人士介紹，公司的自營部門參與了此次艾融軟件的發行。而參與穎泰生物戰略配售的共有8家機構，除了富國基金仍舊參與外，沒有券商參與。

或無法保證每人都中100股

圖片來源：全國股轉公司網站

與A股打新好比“彩票中獎”不同的是，精選層打新采用比例配售方式，投資者的中簽率明顯提升。根據全國股轉公司的規定，精選層網上打新的配售規則為，當網上投資者有效申購總量大于網上發行數量時，將根據網上發行數量和有效申購總量的比例計算各投資者獲配數量。不足100股的部分，匯總后按時間優先原則向每個投資者依次配售100股，直至無剩余股票。

不過由于初期投資者的打新熱情較高，可能無法保證每位參與精選層打新的投資者都能中簽100股。

根據艾融軟件的公告，本次發行股份全部為新股，發行股份數量880萬股，占發行后公司總股本的比例為11.81%。其中，初始戰略配售發行數量為176萬股，占本次發行數量的20%，網下初始發行數量為492.8萬股，占扣除初始戰略配售數量后發行數量的70%；網上初始發行數量為211.2萬股，占扣除初始戰略配售數量后發行數量的30%。

根據回撥機制，如果網上投資者有效申購倍數超過50倍的，應當從網下向網上回撥，回撥比例為本次公開發行數量的10%。據此計算，艾融軟件此次發行觸發該回撥機制的可能性較大，那么艾融軟件實際的網上發行數量將近300萬股。

目前新三板的合格投資者數量已達120萬戶，假如有100萬投資者參與艾融軟件網上打新，平均每人斥資5萬元打新，那么網上打新資金規模就有500億元。根據25.18元/股的發行價計算，此次艾融軟件的網上發行中簽率將為1.5‰。以此計算，網上投資者每中100股艾融軟件所需資金為168萬元（0.252萬元/0.0015）。如果投資者參與網上打新的資金少于168萬元，理論上將可能無法中簽100股。

而上述假設網上平均每人斥資5萬元打新只是保守估計，如果平均打新金額高于5萬元，那么網上打新中100股的難度將加大。

另一種計算方法為，假設艾融軟件此次網上發行300萬股，每人平均配售100股，但有100萬人參與網上打新，這就意味著每100股的背后平均都有多達33人在爭搶。

據資本邦研究院首席研究員夏然分析，單就艾融軟件而言，由于屬于信息技術行業的熱門個股，其可能遇到較高的申購熱情，進而存在中簽率低于1.5‰的可能。

就如何提高中簽率，他給出的建議是，精選層打新采用“按比例配售、零股按時間優先分配”原則，因此當投資者獲配不足100股時，將按照時間優先的原則，優先分配給打新較早的投資者，直至零股分配完畢。因此，投資者若盡早打新，即使少量資金也可能獲配100股。投資者若想盡可能確保中到100股，一是第一時間盡早申購，二是在力所能及范圍內盡可能多申購。

可以不用“見票就打”

據全國股轉公司官網顯示，截至目前，除了上述2家企業外，還有13家擬掛牌精選層企業的公開發行申請已獲得證監會核準，其中一些公司也即將啟動發行。

“7月1日至3日將陸續有艾融軟件、穎泰生物、同享科技、球冠電纜、佳先股份、方大股份、蘇軸股份、貝特瑞等8只精選層新股發行，由于精選層打新采用現金申購、且申購資金凍結三天，投資者或將選擇性申購以上8只中的一只或幾只而非全部申購。這可能造成不同個股申購的冷熱不均，熱門行業、估值定價較低個股或受追捧，造成中簽率很低，但相對傳統領域或估值定價較高個股熱度或相對較低，造成中簽率可能較高。”夏然向記者表示。

力鼎資本創始合伙人、CEO高鳳勇近日指出，由于精選層不對“小非”限售，所以精選層公司上市首日的流通股比例通常要大于A股，同時這也意味著精選層首日流通股的成本不盡相同，有些老股東的成本會偏低。建議投資者精選層打新不要“見票就打”，要精選股票。

他預計，未來精選層會出現估值分層，那些有明確轉板預期的精選層公司的估值會和科創板、創業板接軌，而那些轉板受限制的公司則將和精選層自身的估值體系接軌。而這也會對精選層公司的新股定價、打新產生影響。

封面圖片來源：攝圖網