每經記者｜王帆  張虹蕾    每經編輯｜魏官紅    

繼“中國出境旅游O2O第一股”百程旅游關閉之后，又一家主營出境旅游的明星企業世界邦旅行網暫停運營，令人唏噓不已。

國內疫情防控趨于穩定，國內游逐步回暖，但海外疫情的嚴峻形勢、出入境嚴格的防疫措施仍阻擋著國人出境旅游的步伐。疫情成為壓倒不少以出境游為單一業務的企業最后一根“稻草”。

相比于百程和世界邦，大型上市旅游企業盡管在資金規模、業務結構上的布局較為穩健和科學，擁有較強的抗風險能力，但在出境游完全解封之前，任何企業也不敢掉以輕心。

對于凱撒旅業（000796，SZ）、眾信旅游（002707，SZ）等出境游龍頭股而言，大幅虧損已經到來。如何應對出境游停擺，轉變經營策略，并預判未來形勢做好復蘇準備，成為出境游企業的重要命題。

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大幅虧損、信用下調 出境游企業遇難關

1月24日，文旅部下發緊急通知，要求全國旅行社及在線旅游企業暫停經營團隊旅游及“機票+酒店”旅游產品，1月27后出發的出境旅游團隊，一律不得出行。

旅游行業停擺多月，已造成嚴重虧損。《每日經濟新聞》記者查詢多個上市旅企一季報發現，旅行社領域的凱撒旅業、眾信旅游、中青旅（600138，SH）、嶺南控股（000524，SZ）分別實現歸母凈利潤-6422萬元、-2906萬元、-1.98億元、-6179萬元，而在線旅游OTA領域的途牛、攜程一季度則分別虧損2億元和12億元。

出境游龍頭股凱撒旅業在一季報中表示，疫情下公司大部分出團取消，航空鐵路客流減少導致公司配餐量一定程度下降。另外，公司員工人數眾多，屬勞動密集型企業；在直營零售模式下，全球200余個營業網點需持續運營，企業人工成本及場地租賃費用支出較大。目前公司2020年第一季度已出現虧損，預計第二季度業務也難以全面恢復。

大幅虧損、資金承壓也導致凱撒旅業被下調信用等級。凱撒旅業5月6日發布的公告顯示，中誠信國際基于疫情對公司旅游及配餐業務沖擊較大且短期內恢復到疫情前水平的可能性較低，同時由于3月末公司賬面貨幣資金保有量有限等原因，決定將凱撒旅業的主體信用等級、“17凱撒03”的債項信用等級均由AA下調至AA-，并繼續列入可能降級的觀察名單。 

眾多券商發布的旅游行業研報指出，3月后隨著海外疫情擴散，預計今年第二季度甚至第三季度出境游不排除繼續承壓，后續需跟蹤海外疫情節奏。

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5月29日，攜程CFO王肖璠在一季度財報電話會議上表示：“國際旅行訂單在整個季度接近于0，原因是各國都收緊了旅行限制令，對于出境游業務造成了很大影響。預計今年二季度國際旅行總營收將同比下降67%至77%。”

“現在旅游行業的日子都不是特別好過。疫情下能不能活下來，就要拼企業自己的家底厚不厚了。相對來說，頭部企業的主營業務收入分配比較合理一些，除了有傳統的出境業務，還有一部分國內業務可以支撐維護公司運營，抗風險的能力會更強。”專注于文旅投資的聚元資本創始合伙人高笛原向《每日經濟新聞》記者表示。

轉型國內游、導游帶貨 為止損使盡解數

據文旅部統計，2019年中國公民出境旅游人數達到1.55億人次，同比增長3.3%。同期，國內旅游人數60.06億人次，同比增長8.4%。出境游的增速明顯低于國內旅游。

易觀數據顯示，2019年在線度假旅游市場交易規模同比增長率不足10%，在度假板塊中占比最高的是出境游市場；增長率不高的原因在于出境游受2019年國際環境影響起伏較大。

作為高度依賴穩定國際環境的出境游行業，本次全球疫情的到來其也是首當其沖。易觀旅游行業分析師吉之瑩表示：“受疫情影響，出境游行業整體幾近停擺，市場交易規模大幅縮減，國內游將成為度假旅游市場的主力軍。”

而隨著國內旅游回暖，轉型國內游已經成為了行業自救的主要途徑。

中青旅在接待機構調研時曾表示，2020年出境游市場影響比較大，旅游市場會率先恢復周邊游，國內游市場，其次才是出境游市場恢復。目前公司調整員工轉型做國內游，推出國內游產品。

旗下擁有廣東省最大旅行社廣之旅的嶺南控股則在一季報中指出，公司在嚴控成本費用的同時，根據目前的業務和區域重啟進度，發揮原有的省內游業務優勢進一步重塑省內游盈利模式，重構省內游直銷渠道，重組省內游戰略資源，加大自由行、自駕游、定制游等碎片化服務的供給，深度拓展康養、美食、體育、休閑等旅游、度假目的地的細分市場。

“目前出境游企業正在做業務轉型，除了轉型做國內游之外，另一個是做私域流量的維護和帶貨。”高笛原說道，“每個導游手里都有幾百個客戶，導游可以利用原本做出境游積累下的國外采買渠道和供應鏈，把國外的一些商品進口過來，通過直播、私域推廣等方式進行帶貨。”

《每日經濟新聞》記者注意到，不久前，中青旅就試水了導游帶貨，與天貓國際通過淘寶聯盟的選品服務展開合作，中青旅旗下導游、領隊在社交網絡分享天貓國際進口商品，產生購買即可分得傭金。

北京第二外國語學院中國文化和旅游產業研究院副教授吳麗云也向記者表示：“短期內，出境游復蘇的希望并不大。出境游企業除了把境外擅長的業務模式移植到國內外，還可以探索與境外合作伙伴合作，做境外優質護膚品、品牌服飾、生活日用品牌等商品的國內銷售服務；暫時涉足國內的農產品、保健品、生活用品等方面的商品銷售業務。”

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為了加大止損力度，也有上市旅企直接謀求現金“輸血”。4月25日，凱撒旅業就啟動了規模為11.6億元的定增“輸血”計劃，籌資將全部用于補充流動資金，保障公司現金流安全。

洗牌整合、苦練內功 靜待行業復蘇

縱觀人類發展史，在重大的疫情、戰爭、金融危機發生后，隨之而來的可能是市場洗牌。疫后旅游行業將會加速淘汰和整合，已經成為了行業共識。

中青旅在2019年年報中表示，此次疫情除對旅行社、酒店、景區等旅游企業造成當期業績影響外，還將加快相關行業淘汰和轉型，中小微企業面臨生存危機，大型及國有企業抗風險及風險修復優勢進一步顯現。

高笛原分析道，疫情過后，旅游行業會開啟一輪整合：“占據渠道優勢，現金流比較強，未來將是比較受并購方青睞的標的資產。”

《每日經濟新聞》記者注意到，不久前已出現了一個備受關注的旅游行業整合項目。

5月28日，凱撒旅業的控股股東凱撒集團宣布有意向收購途牛21.1%股權。安信證券研報指出，途牛的優勢在于線上及國內市場，凱撒的優勢則在于線下及境外市場；本次凱撒集團計劃入股途牛，有望推進雙方在旅游資源整合、業務協同、創新業務以及金融業務等方面展開深度合作，助力凱撒集團生態鏈發展。

高笛原預測，洗牌整合后，未來出境游行業將會呈現幾個趨勢：一是未來出境的方向會向與中國地緣政治較好的國家，比如日韓，以及一帶一路沿線的國家進行導流；二是由于疫情導致收入緊縮，市場性價比較高、便宜實惠的出境游產品可能更受到青睞；三是科技和出境游的結合會成為增長亮點；四是C端用戶數據從粗放式向集約式進行轉化，包括整個私域流量的維護。

陽光消費大數據研究院文旅產業研究中心主任周易水對《每日經濟新聞》記者表示，出境游的恢復周期不會短，要做好兩年內業務無法全面恢復的思想準備和工作準備，“相關企業在業務停擺期，還是要審視自己的經營理念、發展模式、產品結構等，密切關注宏觀政策而導向和消費者心理變化，練好業務調試、創新甚至轉型的內功。”

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