每經記者 蔡鼎  每經編輯 蘭素英

自新冠病毒暴發以來，盡管各國央行已經紛紛出臺刺激措施應對疫情影響，投資者仍在大規模逃離新興市場。

對于風險資產是否觸底的問題，多頭和空頭爭執不下，大流行病（Pandemic）、生產（Production）和價格（Prices）這三個“P”或許可以提供潛在的答案。

摩根大通等投行的策略師稱大多數風險資產已經見底，但德銀等其他投行卻認為，現在就說市場已見底還為時過早。在近日接受媒體采訪時，新債王、雙線資本（DoubleLine Capital）首席執行官杰弗里•岡拉克（Jeffrey Gundlach）和資深投資者吉姆•羅杰斯（Jim Rogers）也紛紛表示，市場遠未見底，最糟糕的時刻還未到來。

重點關注指標：疫情發展、生產復蘇和標普500點位

就目前而言，全球累計確診新冠病例增長率已經開始下降，市場已經顯示出一些復蘇的跡象。約翰斯•霍普金斯大學的數據顯示，截至3月31日，7日病例增長率已從3月27日的123%放緩至107%左右。但值得注意的是，病例數據取決于檢測試劑盒的數量以及官方對新冠感染的定義。此外，也有流行病學家指出，一旦放松封鎖管控，全球將面臨感染率再次上升的風險。

圖片來源：約翰•霍普金斯大學、彭博

市場認為，全球生產情況已經觸及谷底。在2008年的全球金融危機期間，盡管世界經濟仍在快速收縮，但MSCI全球指數仍從低點反彈。2009年3月9日，摩根大通全球采購經理人指數（JPMorgan Global PMI）讀數約為36.8時，市場陷入低谷。市場表現出樂觀情緒的關鍵原因是經濟惡化的速度已經減弱。例如，在當前形勢下，中國生產復蘇速度確實比經濟學家預測得要快。

3月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布數據稱，今年3月，中國制造業采購經理指數（PMI）為52%，比上月回升16.3個百分點。

但同時也需要注意的是，市場對生產的快速復蘇也表示出了擔憂，因為大規模復工可能會引發第二波新冠病毒感染，繼而導致更多停產。

圖片來源：彭博社

此外，《每日經濟新聞》記者還注意到，到目前為止，全球股市還沒有遭遇過經濟衰退時出現的那種超大幅度的下跌。高盛駐紐約首席美國股票策略師大衛•科斯廷（David Kostin）表示，標準普爾500指數年中將跌至2000點，但隨后將反彈，今年年底將在3000點左右。

2000年和2008年標普500指數跌幅（圖片來源：彭博社）

以2000年互聯網泡沫和2008年金融危機爆發以后的股市暴跌作為參照，對標普500指數的下降進行更簡單的基準分析發現，接下來美股仍有可能繼續下跌。

從整體來看，作為最重要的衡量指標，新冠確診病例增長率的放緩也似乎證明市場的反彈是合乎道理的，各國采取的超寬松貨幣政策也是如此。

在2008年金融危機期間擔任美聯儲風險信貸總監、現美國蒙茅斯大學經濟學教授里克•羅伯茨在接受《每日經濟新聞》記者采訪時預計，“在最好的情況下，標普500將在2135點觸底，但根據我的模型，最有可能的低點是1850點。最后，不排除1575點的最壞情況。”

華爾街大佬：暴跌遠未結束，最糟糕的時刻還沒到來

對于美股是否已經觸底這個問題，新債王、雙線資本首席執行官杰弗里•岡拉克周二表示，他認為新冠病毒引發的拋售尚未結束，由于疫情爆發的不確定性，美股3月創下的低點將在4月被打破，之后市場將觸及一個更“持久的”底部。

岡拉克還說，股票很長時間都不會達到近期高點，他將當前的股票狂跌與1929年、2000年和2007年的情形進行了比較。他說，在1929年的拋售期間，市場“橫盤整理”了將近一年，然后經濟再次惡化。他在網絡直播中表示：“我認為，我們將在4月份再次感受到類似的恐慌情緒。我們在3月中旬觸及低點，我敢打賭低點將被打破。市場在某種程度上正失靈。”

華爾街有投行認為美國經濟將實現“ V”形復蘇——第二季度GDP大幅下降，第三季度GDP迅速回升。但岡拉克指出，這些預測“過于樂觀”，并補充說GDP今年不出現負增長是“極不可能的”，“我們將回到一個更好的狀態，但是不會V形反彈到2020年1月。”

岡拉克預測，美國可能會跟隨日本、歐洲和新興經濟體的股票市場，這些地區的股市至今尚未反彈至十多年前的高點，并暗示美國股市可能會延續日本央行推出所有政策工具后日經指數的走勢。

資深投資者吉姆•羅杰斯昨日也警告稱，情況將會進一步惡化。他表示，在出現極度悲觀情緒之后，目前的市場反彈可能會持續一段時間，但另一輪崩跌即將來臨。這是由于新冠病毒疫情造成經濟損失、高債務水平和低利率的三重打擊。羅杰斯在接受美國媒體電話采訪時說：“我預計在未來幾年，我們將看到我有生以來最糟糕的熊市。”

他認為，病毒對經濟的影響不會很快結束，因為已造成了很大的破壞，增加了巨額的債務。羅杰斯表示，他目前擁有大量美元現金，一些中國和俄羅斯股票，并且正在考慮投資日本股票。他還表示，他正等待在全球受疫情影響最嚴重的一些領域進行抄底，例如旅游、運輸、航空和農業。

封面圖片來源：攝圖網