LPR降了！

在央行本月兩次下調政策利率作為“鋪墊”后，春節后的首次貸款市場報價利率（LPR）報價如期下行。

全國銀行間同業拆借中心剛剛發布新LPR報價，1年期LPR報4.05%，較上月下調10BP；5年期以上LPR報4.75%，較上月下調5BP。

兩個期限LPR非對稱下調

繼去年11月1年期和5年期以上LPR同步下調5BP后，今日再次出現了兩個期限LPR均下調的情況，但本次兩個期限LPR出現了非對稱下調，超出市場預期。此前市場普遍預計兩個期限LPR均將跟隨1年期MLF利率下調10BP。

中信證券研究所副所長明明對上證報表示，“總體來看，5年期LPR的下調幅度比1年期LPR小，因為中長期LPR是按揭貸款的重要定價基準。考慮到堅持‘房住不炒’和房地產長效機制，央行對于5年期LPR還是比較謹慎的。”

方正證券首席經濟學家顏色表示，五年期LPR如期下調，但是下調了5個BP，反映了央行在支持企業中長期信貸和避免對房地產發送太強寬松信號之間的權衡。

他表示，目前隨著復工節奏逐步加快，企業中長期信貸需求逐步增加，需要5年期LPR下調支持實體經濟的信貸需求。但是目前住房按揭掛鉤五年期LPR，如果是10個BP的下調或對房地產刺激的信號過于強烈。因此5個BP的下調，可以看做央行在多重目標之間的權衡。

值得注意的是，去年11月和本月LPR報價前，OMO和MLF利率均雙雙下降。去年11月，央行先后下調了一年期MLF利率和7天逆回購利率各5BP。而本月央行則下調7天及14天期逆回購利率、1年期MLF利率各10BP。

市場人士分析，下調政策利率都是為降低實體經濟融資成本，同時也是為了影響LPR報價。MLF是LPR的定價依據，而OMO利率影響銀行同業負債成本，兩者都影響到銀行的部分資金成本。

“今年2月以來，央行加大逆周期調節力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調逆回購和MLF利率，非常及時和必要，引導LPR利率下行，為企業應對疫情影響、降低實體經濟融資成本將發揮積極作用。”民生銀行首席研究員溫彬認為。

自去年8月至今，LPR共進行過7次報價。其中，兩個期限LPR曾3次保持“按兵不動”，另有1次出現1年期LPR下調而5年期LPR“原地踏步”。

5年期以上LPR第二次下調 有助于經濟更快恢復

本次5年期以上LPR報價備受矚目，此前市場對其是否下調、下調幅度存在分歧。

顏色曾撰文指出，“市場分歧來自于兩方面：一方面，若5年期LPR跟隨下調將對房地產市場產生較大寬松信號；另一方面，若不跟隨下調，或將對實體經濟產生負面信號。”

而本次5年期以上LPR跟隨MLF利率下調，正值疫情防控這一特殊時期，是新LPR報價設立以來的第二次下調。分析人士普遍認為，當疫情緩和之后，企業復工生產逐步恢復，下調5年期以上LPR是為了鼓勵部分基建投資以及壓低企業中長期融資成本，有助于經濟更快修復。

央行昨日發布的《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》數據顯示，LPR 改革降低企業融資成本的作用已經顯現。2019 年年初至7月，企業貸款加權平均利率一直在5.3%附近波動，市場利率下行向企業貸款利率傳導不足。8月央行宣布完善LPR形成機制，隨著LPR報價穩中有降，企業貸款利率顯著下降。

長期限LPR報價下調對房地產影響有限

長期限LPR報價下調，對房地產市場有什么影響呢？

顏色認為，盡管5年期以上LPR與個人住房貸款聯系緊密，但此時下調其利率并不意味著按揭貸款利率也會隨即下調。

從分類來看，對于已經轉化為LPR報價的存量按揭貸款來說，其利率更新周期最短為1年，因此房貸利率不會立即隨5年期以上LPR相應變化。而對于新增房貸，降低的基準利率將通過加點的方式調整，保持新增與存量房貸利率一致。

“由此可見，按揭貸款利率實質上是不變的。因此，5年期以上LPR下調將對房地產產生適度影響，不會造成政策的過度寬松。” 顏色說。

溫彬則表示，今年房貸利率是參考去年12月的LPR利率，成本已經鎖定，房地產市場調控仍將“因城施策”，實現“穩地價、穩房價、穩預期”的目標。

而從宏觀政策角度而言，央行最新發布的《貨幣政策執行報告》中，對于地產的表述也未發生實質性變化，不會將房地產作為短期刺激經濟的手段。報告中提到，“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照‘因城施策’的基本原則，加快建立房地產金融長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。

（封面圖來自：攝圖網）