每經記者｜聶虹    每經編輯｜肖芮冬    

三大原因阻礙發展

為什么過去幾年股票基金發展緩慢，難道沒有給投資者賺錢嗎？中國銀河證券基金研究中心數據顯示，公募主動股票方向基金2005年10月~2019年9月27日的累計收益率達到710.02%，年化收益率達到16.16%。雖然拉長時間來看，股票基金擁有較好的投資價值，但在過去五年里權益市場行情切換迅速，整體表現欠佳確實影響了權益基金的發展。

在上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千看來，過去幾年公募權益資產發展滯后，最主要的原因是因為權益資產整體表現欠佳。他表示，雖然股市在過去幾年的時間里，表現并不算好，但公募權益資產整體表現均強于基礎市場，這說明公募基金發揮了機構投資者的優勢，創造了很好的超額回報。

盡管如此，但由于股市從2015年的5000多點跌至如今的3000多點，年化虧損超過10%，這在很大程度上傷害了投資者投資權益資產的熱情。投資人都是追求回報和性價比的，賺錢時會投入更多的資金，虧錢時開始逃離市場，當風險提升其期望得到的回報也升高。而過去五年，盡管權益市場風險高企，權益資產的回報水平并沒有相應的補償，相對的低性價比讓投資者將目光轉移到其他資產上。

此外，融通基金權益投資總監鄒曦還表示，投資者結構也是很重要的一個原因。在過去股票市場“牛短熊長”的格局下，投資者又以散戶為主，而散戶慣常“追漲殺跌”，這是過去幾年權益類基金規模發展緩慢的重要原因之一。

盈米基金CEO肖雯也表達了相同的觀點，“投資者應意識到投資是一個長期并且反人性的過程，才能避免追漲殺跌，改變買基金賠錢的體驗。”此外，她認為，過去幾年，很多權益類基金投資者沒有切實享受到上市公司高速增長的紅利，除了投資者“追漲殺跌”頻繁申贖外，銷售渠道也可能會為了獲得更高的尾隨傭金，而鼓勵投資者加大申贖頻次。這種情況的出現主要是由于基金公司、銷售渠道、投資者三方利益不一致。基金銷售平臺靠固定收益類或現金類產品“走量”，加上過往投資者在權益基金的“持基體驗”欠佳，導致權益類基金的銷售困難重重。

權益投資正當時

雖然過去數年權益基金發展緩慢，但今年以來，股票型基金數量、規模和業績情況有了較大變化。中基協數據顯示，截至8月31日，股票型基金今年前8個月新發近100只產品，資產凈值增長2823.98億元，較年初增長34.25%，比過去近八年均增長迅速。

Wind數據還顯示，9月基金發行創年內新高，發行總份額達到1719.82億份，近八年來僅次于2015年4月、5月、6月、7月和2016年11月。其中，9月權益類基金發行份額環比大漲——股票型基金的發行份額達203.34億份，環比增長近3倍。首募份額超10億份的有11只產品，在剔除8只ETF后，主動股票型基金也有3只。

今年5月，鄒曦對《每日經濟新聞》記者表示，今年公募權益投資將迎來新面貌。他認為，公募基金權益投資2019年可能會開辟一個新模式，散戶作為主要資金來源格局會慢慢發生變化。同時，隨著經濟運行模式發生變化，A股有可能從“牛短熊長”變成“牛長熊短”，對公募基金行業來講絕對是商業模式的重新優化。

回顧今年以來的表現，他表示，此前說2019年公募基金權益投資會迎來新面貌，現在逐步在兌現。現在權益投資有所好轉，最根本性的變化是機構投資者逐漸增多，比如現在紛紛成立的銀行理財子公司等。這些機構投資者，長期來看大多是以資產配置的方式做投資，每年必然會有一部分資產流入權益市場，而且通常都是以委托的方式，請如公募這樣的專業機構來做。隨著投資者結構變化，這樣的趨勢也會越來越明顯，這對公募權益投資來說是一個利好。“未來公募權益投資的快速發展至少會持續三五年，三五年后可能就和國外的行業結構比較接近了。”

有基金業內人士認為，今年市場行情、投資者風險偏好轉向等因素對權益類基金的發展也都有促進作用。中國銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，應借助股市基礎好轉的有利時機，在基金產品注冊、投資運作和投資者教育等領域，全力推進權益基金的發展。比如，鼓勵基金管理人大力發展股票投資比例不低于80%的股票基金、聚焦主動股票投資、維持原股票基金但不新批、加大股票基金的考核占比系數或者單列股票基金的考核權重、停止套著“靈活配置”或“混合偏股”馬甲的股票方向基金、鼓勵發展行業股票基金、超常規大力發展股票ETF基金等。

劉亦千相信，公募權益基金資產正在步入一個新的歷史發展期。首先，公募權益基金具有堅實的群眾基礎，即便在過去市場持續低迷的情況下，持有人數量和基金規模仍然不斷增長，這證明公募權益基金，獲得了大量且越來越多的投資者信任。其次，權益資產的投資性價比正在顯著提升。一方面，“打破剛兌”持續推動資產定價的市場化，信托和債券類金融產品的原有競爭優勢明顯削弱；另一方面，監管層不斷完善資本市場制度和規范、嚴厲打擊違規作假、強化上市公司信息披露、提升上市公司質量，這些措施將有望提升權益資產長期回報水平；與此同時，監管層大力鼓勵長期資金入市，推動投資市場專業化、機構化發展，這些措施有望顯著促進資本市場定價效率和資源配置功能提升，降低股票市場系統性風險水平。“因此，公募權益基金正迎來一個新的輝煌的發展期。從這個角度來講，現在去參與公募權益基金的配置就是一個非常好的時點。”

封面圖片來源：攝圖網