每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近日深圳市引導基金投資有限公司、深創(chuàng)投發(fā)布了《關于公示深圳市政府投資引導基金清理子基金及縮減規(guī)模子基金名單的通知》（以下簡稱《通知》），正式公布了25只清理子基金以及12只縮減規(guī)模子基金名單。

有被《通知》提及的機構(gòu)人士向每經(jīng)記者表示，清理后資金不一定馬上回爐其他PE/VC機構(gòu)的再投資，科學提高政府參投比例或是下一步值得期待的事情。

擬對三類子基金進行清理

根據(jù)《深圳市政府投資引導基金管理辦法》和《深圳市政府投資引導基金管理辦法實施細則》等相關規(guī)定，按照市財政局要求，深圳市政府引導基金對三類子基金將進行清理：

1、已過會一年內(nèi)未簽署基金合伙協(xié)議；

2、已簽署基金合伙協(xié)議但一年內(nèi)未完成工商登記或首期資金未實際到位；

3、完成首期實際出資后一年內(nèi)未開展投資業(yè)務的子基金。

此外，對簽約規(guī)模小于過會規(guī)模且無后續(xù)融資進展的子基金也將進行處理，處理方式為縮減基金規(guī)模。

擬清理基金中政府出資比例最高30%

來源：深創(chuàng)投

《每日經(jīng)濟新聞》記者從已公示名單中發(fā)現(xiàn)，本次擬被清理的子基金規(guī)模在2億~100億。其中，深圳厚樸高科技產(chǎn)業(yè)基金和深圳市高特佳睿鵬投資合伙企業(yè)規(guī)模最大，為100億。值得注意的是，在政府參投比例方面，富海深灣（深圳）天使叁號創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）獲得支持最大，達30%，也將被清理。

根據(jù)《通知》出具的理由，被清理的原因或是未在規(guī)定的期限內(nèi)完成子基金簽約、出資及投資。據(jù)統(tǒng)計，這25只基金目前占用政府引導資金總額共計140億元。有分析指出，這140億元或?qū)⒅匦禄貭tPE/VC投資。不過也有機構(gòu)人士對記者表示，“不會立馬回爐，全國各地的政府參投比例差異比較大，下一步或是具體研究引導基金出資比例是否提高。”

據(jù)了解，目前市場上大部分的引導基金對子基金的參股比例是20%~35%，在投資領域上會有側(cè)重。不過記者采訪發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)對于相關基金遲遲未能簽署合伙協(xié)議的解釋各執(zhí)一詞，但核心基本相似——社會募資困難、難以協(xié)調(diào)剩余出資各方的投資意愿。

記者向此次擬被清理的其中一只基金所在機構(gòu)的合伙人了解情況，據(jù)他反映，基金的資金規(guī)模偏大，所以下一步要做相應調(diào)整。他指出，除了政府資金已經(jīng)確認，剩余資金都在籌備之中，“為此我們從去年就開始調(diào)整了，準備做‘分期隨行’了。”該合伙人指出，當前政府的出資依舊偏少，剩余款項的募資壓力大，不得不分幾個階段陸續(xù)向外界籌集資金，但因為沒有在規(guī)定的時間內(nèi)完成募資要求，所以沒能簽署基金合伙協(xié)議。

據(jù)他反饋，目前全國各地都在提高政府出資的比例，“但深圳這邊還沒有提高”。在他看來，政府引導基金和國企、央企委外資金仍是當前機構(gòu)主要的募資來源，但如果涉及產(chǎn)業(yè)投資數(shù)額較大，基金的計劃規(guī)模就只能被動提高。“原則上都是有返投要求的，我們有兩倍返投要求，這給我們爭取社會融資帶來不小壓力。”

在該合伙人看來，社會出資的各方還是希望全國投資、全球投資，并不希望局限于部分地域。“雖然此前也有解決融資難的意愿，但目前沒有看到實際落地。”他也提及，資管新規(guī)所限制的部分資金投資許可也是目前募資受限的壓力點之一，“在這之前募資還算可以，現(xiàn)在外資機構(gòu)也很難募到錢”。

可見，歸根結(jié)底還是募資難的問題。而對于政府引導基金要求返投的情況，在記者采訪機構(gòu)觀點來看，有些高返投的要求讓本就謹慎的民營資本更不愿投、不敢投。

12只基金擬縮減規(guī)模

來源：深創(chuàng)投

《通知》還對擬縮減規(guī)模的12只子基金進行了公示，最大規(guī)模的基金是深圳國調(diào)招商并購股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）250.63億元，政府出資比例9.99%；其余規(guī)模在2.8億~32億。

根據(jù)要求，對簽約規(guī)模小于過會規(guī)模且無后續(xù)融資進展的子基金將進行縮減規(guī)模處理。每經(jīng)記者采訪到其中一家規(guī)模中等的基金所屬機構(gòu)負責人，據(jù)他介紹，具體縮減多少還不知道，“但可能會從降低參投比例或提高返投倍數(shù)上切入”。

對此，他表示“的確不好做”，原因在他看來主要集中于退出環(huán)節(jié)。他表示，跟進投資最長投資期限一般不超過7年，且跟投創(chuàng)投機構(gòu)不得先于引導基金退出，“這是基金后續(xù)融資無法跟進的原因，社會投資人跟引導基金出發(fā)點不太一樣，后者對超額收益的期望不大，但前者還是希望能及時獲利了結(jié)”。

他還指出，如果投資期限滿7年無法退出的話，投資人會要求跟投機構(gòu)按引導基金原值收購，如果推行不順利就由被投企業(yè)回購或里面的大股東收購份額。“但退出不容易，跟投的都不愿意進行第三輪或者以后的出資。”該負責人提到的所謂滾動式跟投其實與上文機構(gòu)合伙人提到的“分期隨行”相似，都是出資人分批對基金投資，出資人的謹慎態(tài)度可見一斑。

但這也使得部分基金像本次《通知》提及的一樣，今后會面臨規(guī)模縮減的可能。根據(jù)現(xiàn)有的政策規(guī)定，如果子基金在被要求整改后沒有達到預期效果應該按照相關協(xié)議約定退出子基金，這也意味著，在今后一個時期之內(nèi)，子基金或?qū)⒚媾R著深刻的行業(yè)調(diào)整，未符合預期的將陸續(xù)整改或退出市場。 

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)