每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜易啟江    

7月22日，在科創板股票上市交易首日開盤第一時間，上海艾方資產管理有限公司總裁兼投資總監蔣鍇對話《每日經濟新聞》記者，與投資者分享科創板的市場表現和未來預期。

圖片來源：受訪者供圖

蔣鍇表示：“科創板的推出有利于中國越來越多的優質上市公司留在A股，幫助投資者培養更加健康良性的投資習慣，從而對證券市場形成一個良性循環。”在其看來，隨著證券市場生態環境的優化，長期投資者、機構投資者比例上升，后續無論是對新興產業的扶持、還是對于整個國民經濟的發展、直接融資比例的提高都是一個非常有利的條件。

據蔣鍇介紹，其曾就職于韋氏資本、德意志銀行自營部門以及東方證券。2012年，其創辦艾方資產。格上財富顯示，旗下管理產品綜合收益位列2019年上半年度套利策略第一名。從量化投資角度而言，蔣鍇認為，科創板的推出對量化投資有非常大的助力。“一方面，科創板為我們在A股市場的量化投資提供了大量優秀的、可交易的標的，另一方面，科創板的制度設計更加地和國際市場接軌，這將有助于量化策略的開展。”

看好科創板在量化選股組合的利潤貢獻

“科創板股票上市第一個交易日的表現超出了市場預期。”蔣鍇表示，“這為新的公司上市發行提供了一個好的土壤。”由于科創板參與門檻的限制，目前只有約300萬的投資者可以參與科創板的投資，隨著科創板熱度的不斷發酵，未來，更多的投資者還將通過公募基金等方式參與到科創板的投資中。

作為私募基金的艾方資產，此次也積極的參與了科創板的網下新股申購。“我們看好科創板的長期投資價值，”蔣鍇告訴《每日經濟新聞》記者，“我們也會關注科創板新的發行公司，希望發行價格還能在一個比較理性的水平，如果在一、二級市場能夠留一些利潤空間，對于科創板的股價走勢是比較好的。”

蔣鍇坦言，交易規則的變化，對量化投資是一個全新的挑戰。“科創板是一個全新的板塊，它的波動規律和主板、中小創的上市公司一定也不一樣。我們會努力積累科創板相關的交易數據，這些交易數據將完善我們的投資模型，為未來參與科創板的交易和投資打下一個好的基礎。”

談及量化模型改進的方向，他透露：“對于盈利者占大多數的主板上市公司，量化模型會在很大比重上看財務因子，但對于正處于盈利過程中的科創板上市公司而言，模型會更多的側重一些量價相關的因子進行分析。”

雖然在公司目前的量化交易選股池中占比有限，蔣鍇對科創板股票的利潤貢獻度十分樂觀。他大膽預測，在公司的量化選股組合中，未來科創板貢獻的利潤可能會超過、甚至大幅超過其在投資組合中的占比。比如，科創板股票權重占5%，可能會貢獻整個投資組合15%-20%的利潤。

建議投資者以立體化投資思維考慮市場

科創板的推出帶來一些新的有活力的上市公司，這對于量化交易是一個非常大的助力。“我們預計，在未來一兩年會有幾百家公司掛牌科創板。”蔣鍇還對《每日經濟新聞》記者表示：“從理論上說，我們可以在不同的上市公司之間做多空組合，通過買入一些股票、賣出一些股票，做基于均值回歸模型的統計套利。”

擁有多年華爾街工作經歷的蔣鍇認為，科創板推出的意義在于，它是中國A股市場20多年來最與國際接軌的證券制度設計。“通過注冊制，預期會在A股市場見到越來越多優秀的上市公司，我們也期待整個A股的成交量活躍度、換手率都會有所上升。同時，這也為量化投資的一些策略開展提供了一個好的條件。” 他稱。

蔣鍇認為，作為注冊制的“試驗田”，如果科創板運行得較為成功，不排除后續監管機構把注冊制向更多、更大的范圍拓展。“我們看到，注冊制市場準入門檻的更加多元化，即上市的條件不是以盈利為單一指標，同時允許同股不同權的公司掛牌。從長期來看，這讓未來有潛力成為龍頭的公司能掛牌上市，并脫穎而出，獲得越來越多的市場資源的配套。也有助于更多的科技公司專注于做好研發、做好自己的主營業務。”

與此同時，注冊制也有嚴格的退出機制。蔣鍇表示：“我們看到，納斯達克指數從設立到現在，不斷淘汰掉一些資歷差、甚至涉及財務造假的公司，這讓市場不斷的修復、迭代。從長遠而言，越來越多優秀的公司進入A股市場，納入到上證50、滬深300，或者科創板指數等寬基指數中，能夠讓A股的投資者也能夠分享到中國經濟高速成長的紅利。”

蔣鍇對市場有著樂觀預期。他說:“隨著市場環境的變化，股票投資的吸引力正在逐步提升。包括推行注冊制、嚴監管同時進行，一系列的變化讓我們看到A股的投資價值在慢慢體現，經過去年年底的回調之后，今年市場已有明顯的修復。”他也提到退市制度下，投資者面對的挑戰，“投資者要從以往的傳統思維中跳出來，對自己投資的上市公司做非常深入的研究和了解。”

未來，除了在科創板繼續尋找優秀個股，蔣鍇還建議，投資者可以更多地用立體化投資的思維來考慮市場。他舉例稱，“比如可轉債，不管是基本面交易，還是量化模型做可轉債的輪動或者套利，都有非常大的機會。此外，今年期權市場也有很大的擴容，尤其是目前的50ETF的持倉量增長較大。”在其看來，這些工具的綜合使用能夠提高投資的收益風險比，同時也能幫助投資者在一定程度上做風險的對沖。