每經記者｜陳玉靜    每經編輯｜姚祥云    

相比2018年一季度，2019年一季度集合信托市場出現顯著回暖，無論是在發行市場還是成立市場方面。用益信托統計的數據顯示，截至4月4日，一季度共計64家信托公司發行集合信托產品4699款，發行規模5666.81億元，環比雖有所下滑，但與去年同期相比，集合信托產品發行規模增長18.62%，成立規模也同比大增31.56%。

具體到各投資領域，基礎產業領域成為一大亮點。用益信托數據顯示，與去年同期相比，除投向工商企業領域的集合產品外，其他各投向領域均出現不同程度的增長。其中尤以基礎產業類集合信托產品為甚，同比暴增161.27%。用益金融信托研究院研究員喻智分析稱，政府信用收縮、基建項目進展放緩成為2018年基礎產業類信托規模增長的主要阻力，但也為信托在基建領域的發揮打下了良好的基礎。2019年，在政府債務和平臺違約風險得到逐漸釋放的基礎上，基礎設施信托預計將迎來新的發展機會。

一季度集合信托產品資金募集規模同比增31.56%

用益信托統計的數據顯示，截至4月4日，一季度共計64家信托公司發行集合信托產品4699款，環比減少13.08%，發行規模5666.81億元，環比下滑5.46%。不過，與去年同期相比，集合信托產品發行規模增長18.62%。喻智表示，在經歷資管新規出臺后近一年的業務調整及轉型，信托公司在對于風險控制和業務合規方面已經有較為充足的改變；另外，2019年以來貨幣政策出現寬松的跡象，市場融資環境大幅改善，有利于集合信托產品的投放。

在成立市場方面，回暖行情依舊。截至4月4日，一季度共60家信托公司募集成立集合信托產品4277款，環比減少6.90%，募集資金4682.94億元，環比減少2.66%。與去年同期相比，一季度集合信托產品資金募集規模大幅增長31.56%。喻智分析稱，2018年在金融去杠桿、影子銀行強監管等政策的影響下，信托業也同步陷入了收縮的境地，但自2019年以來，貨幣政策相對寬松，市場融資環境出現好轉。充裕的資金面和市場信心的提振，信托業一季度融資出現較為明顯的反彈情形，2018年以來由于監管和去杠桿進程帶來的業務收縮或暫時告一段落。

從1月央行披露的金融數據來看，在表外融資方面，委托貸款降幅縮小，信托貸款更是在經歷連續十個月減少后首次增加。對于上述變化，調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘表示，2017年下半年到2018年，受結構性去杠桿影響，表外融資經歷了快速回落。從數據趨勢來看，預計表外融資增速雖仍在下降，但降幅會有所收窄。

在平均預期收益率方面，2019年一季度集合信托產品依舊處于高位。用益信托統計的數據顯示，截至4月4日，一季度成立的集合信托產品平均預期收益率為8.24%，環比增加0.02個百分點，同比增加0.87個百分點。

基礎產業領域資金募集規模同比暴漲

值得關注的是，一季度集合信托產品的平均期限依舊保持穩步下行的趨勢。據不完全統計，一季度集合信托產品的平均期限為1.70年，環比減少0.06年。而且自2017年以來，集合信托的季度產品平均期限持續下行。喻智認為，從集合信托產品的平均期限的變化趨勢來看，長期融資的比重下滑，而短期融資比重增加，企業的資金鏈壓力依舊很大。2019年以來的債券和信托項目違約事件時有發生，從側面也說明了工商企業的流動資金不足可能是一個較為普遍的情況。工商企業若依靠信托進行融資，高融資成本和較短的期限是一種阻礙。

在具體的投資領域方面，2019年一季度，投向基礎產業領域的集合信托產品逆勢上升，是集合信托的最大增長點。據公開資料不完全統計，2019年一季度房地產類信托募集資金1674.79億元，環比減少3.92%，規模占比35.76%，環比下降0.47個百分點；基礎產業類集合信托成立規模1149.57億元，環比增加33.11%；工商企業類信托成立規模353.19億元，環比減少43.92%；金融類集合信托資金募集規模1191.70億元，環比減少4.79%。

與去年同期相比，除了投向工商企業領域的集合信托產品外，其他各投向領域均出現不同程度的增長。其中，基礎產業類集合信托產品同比暴增161.27%，顯得頗為迅猛。喻智表示，2018 年基礎產業類信托整體是受到監管壓制的，尤其是中央對于政府債務問題的清理工作為基礎產業信托帶來的負面影響較大。政府信用收縮、基建項目進展放緩成為2018年基礎產業類信托規模增長的主要阻力，但也為信托在基建領域的發揮打下了良好的基礎。2019年，在政府債務和平臺違約風險得到逐漸釋放的基礎上，基礎設施信托預計將迎來新的發展機會。

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