圖片來源：攝圖網

昨日，在股市大幅上漲帶動下，50ETF看漲期權漲幅驚人。其中，50ETF購2月2800合約單日上漲19266.67%，刷新歷史紀錄。

機構人士提醒，該合約是一個臨近到期日的合約，時間價值會隨著到期日臨近逐步降低至零，這意味著這個合約中70%的價值會在后天歸零，風險巨大。

期權合約暴漲192倍

昨日，在股市大漲帶動下，50ETF看漲期權普遍出現大幅上漲。其中，2月看漲合約中部分品種漲幅驚人，50ETF購2月2750合約上漲10475%，50ETF購2月2800合約漲幅更是高達192倍。

業內人士表示，50ETF購2月2800合約很有可能創下了國內場內金融品種的單日上漲紀錄。從日內價格變化情況看，50ETF購2月2800合約價格的大幅飆升是從昨日午后開始，漲幅一路從1000%附近拉升到最終的19266.67%。

巨大的漲幅也吸引大量資金介入。數據顯示，50ETF購2月2800合約上周五收盤持倉量僅1380張，按上周五收盤結算價計算，合約沉淀的權利金價值僅4140元。昨日，伴隨期權價格大漲，盤中該合約持倉量明顯增加，增至35754張，收盤合約沉淀的權利金價值達到2077.3萬元。

臨近交割日 深虛變實值引發暴漲

與股票不同，期權價格受標的資產價格和波動率等因素影響，權利金價格波動并非線性。尤其臨近交割日時，標的資產價格的大幅波動往往會引發相關期權價格的劇烈變化，而這也是業內俗稱的“末日輪”行情。昨日50ETF購2月2800的上漲就屬于這一情況。

“周一部分50ETF期權出現大漲，尤其是2月行權價2.8的看漲期權合約上漲了190倍，這其實是一個正常現象。”南華期貨研究所副所長曹楊慧表示。

期權的價值由兩部分組成，一個是內在價值，一個是時間價值。平值期權的時間價值最大，深度實值和深度虛值期權的時間價值最小，并在到期日前幾天接近于0。虛值期權只有時間價值沒有內在價值。上周五收盤時，50ETF基金的價格是2.618元。2月行權價2.8元的看漲期權是深度虛值期權，并且該合約距離到期日只有3個交易日，在2月22日收盤時期權價格是0.0003元。由于該期權既是深度虛值期權，又面臨著即將到期，期權的價值幾乎為0，所以上周五期權的收盤價是個較為合理的價格。

“但周一股市漲幅較大，50ETF基金漲7.56%，收2.816元。2月行權價2.8元的看漲期權合約，從深度虛值期權變成了一個淺實值期權，其價格也要有較大的漲幅。我們根據期權定價公式，按標的價格2.816元，標的歷史波動率16.43%，剩余到期日2天，無風險利率3.06%，計算該期權合約的理論價格。該合約理論價格為0.0263元，期權的隱含波動率為48.68%。這表明周一期權價格漲幅過大的原因主要有兩點：一是，標的合約50ETF基金漲幅較大，導致該合約從深度虛值合約變成了實值合約；二是期權隱含波動率上升較快，投資者參與市場的熱情明顯提高。” 曹楊慧解釋說。

圖片來源：攝圖網

機構提醒謹慎參與“末日輪”

“50ETF購2月2800這一合約是一個臨近到期日的合約。這一合約的收盤價0.0581元中，只有0.016元（內在價值為標的價格-合約行權價格，即2.816元-2.800元）是這個合約的內在價值，其余的0.0421元是俗稱的期權的時間價值。時間價值會隨著到期日的臨近逐步降低至零，這意味著，目前這個合約中70%的價值會在后天歸零，風險巨大。因此，投資者要謹慎買入這類臨近到期的合約。”有機構人士提醒。

如果采用每日買入最深度虛值的策略，每天博方向，是否可以盈利？50ETF購2月2800合約的暴漲神話顯然不可復制。根據2015年以來的數據測算，自2015年以來，無論是每日買入深度虛值認購還是每日買入深度虛值認沽，這些策略的虧損概率幾乎是100%。

上述機構人士表示，期權的本質是一種管理現貨風險的金融衍生工具，而不是一種投機杠桿工具。投資者應當謹記以下期權投資要訣：第一，切勿跟風，切忌追漲殺跌，要在理性判斷的基礎上進行期權交易；第二，應重點關注自己的開倉成本和平倉收益，不要被與自己無關的所謂“n倍漲幅”沖昏頭腦、迷惑雙眼；第三，要養成期現聯動、風險控制等良好的期權交易習慣，意識到期權交易本身的復雜性，用好期權工具，管理持倉風險，杜絕投機炒作。

證券時報網 沈寧