10年前，次級貸款導致全球金融海嘯。而現(xiàn)在，另一種被稱為C.L.Os的新金融產(chǎn)品來襲——高風險的借款者、降低的放貸標準和寬松的監(jiān)管規(guī)則——一切看來都是熟悉的配方。就連美聯(lián)儲的政策制定者們都表示，這對金融市場構(gòu)成可能的風險，市場需要警惕風險。

將債務(wù)打包成金融產(chǎn)品之后進行出售，這一過程被稱作證券化。在上一場金融危機中，次級房屋抵押貸款被包裝稱投資產(chǎn)品，出售給對沖基金、對沖基金和歐洲銀行。

現(xiàn)在，C.L.Os(抵押貸款憑證)卷土重來。不過，債務(wù)并不來自高風險的房屋貸款，而是高風險的公司。

C.L.Os于上世紀90年代問世，在諸多方面具有債券的特質(zhì)。而和債券不同的是，債券往往由一家公司支付本金和利息。而C.L.Os整合了多家公司的資金流。

這些C.L.Os由100-300個公司貸款組成，這些貸款公司往往身負沉重的債務(wù)。剛剛申請破產(chǎn)的Sears就是其中之一。這些垃圾級的公司貸款去年整體規(guī)模達到5500億美元，高于金融危機前幾年的水平。

當貸款被打包出售時，這意味著這些貸款的大部分資金來自投資者，而非銀行。

為了解決這一問題，美國在金融危機后推出多德弗蘭克法規(guī)，要求銀行必須保留部分風險。而在特朗普上臺之后，金融監(jiān)管得以放松。今年，法院免除了部分創(chuàng)建C.L.O.s的公司必須持有5%風險投資的要求。

目前，C.L.O市場的規(guī)模僅為金融危機前美國房貸市場的1/10。

MIT教授Simon Johnson表示：“這一市場可能最終崩塌，并導致衰退。但程度不會好像2008年金融危機那么大。”

（華爾街見聞 王超）