每經記者｜張喜威    每經編輯｜賈運可    

為加快推進降低企業杠桿率各項工作，打好防范化解重大風險攻堅戰，使宏觀杠桿率得到有效控制，近日，國家發改委、央行、財政部、銀保監會、國資委聯合下發了《2018年降低企業杠桿率工作要點》（以下簡稱《工作要點》）。

《每日經濟新聞》記者注意到，根據《工作要點》，我國今年將圍繞27項工作要點推進降低企業杠桿率工作，包括“加強金融機構對企業負債的約束”“拓寬實施機構融資渠道”等。文件提到，支持符合條件的金融類實施機構發行專項用于市場化債轉股的金融債券籌集資金，鼓勵符合條件的各類社會資金投向市場化債轉股項目。鼓勵依法合規以優先股方式開展市場化債轉股，探索以試點方式開展非上市非公眾股份公司債轉優先股。

鼓勵社會資金參與

近段時間，市場上關于去杠桿的議論頗多，眾說紛紜。

直到7月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署了下半年經濟工作，去杠桿工作才最終定調。會議要求，把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節奏，協調好各項政策出臺時機。要通過機制創新，提高金融服務實體經濟的能力和意愿。

對此，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，與部分觀點認為我國已進入“穩杠桿”階段不同，中央仍然強調堅定做好去杠桿工作，但要把握好力度和節奏，避免誤傷實體經濟。

國家發改委等五門聯合下發的《工作要點》，則進一步明確了2018年降低企業杠桿率的具體工作內容，其中亮點頗多。

比如，第二項要求“加強金融機構對企業負債的約束”。通過債權人委員會、聯合授信等機制以及銀行對企業客戶開展債務風險評估等方式，限制高負債企業過度債務融資。根據《工作要點》的要求，這項工作由銀保監會、央行牽頭，國家發改委、財政部、國資委、證監會按職責分工負責，完成時間方面的要求為“持續推進”。

第七項則指出，要拓寬實施機構融資渠道。支持金融資產投資公司通過發行專項用于市場化債轉股的私募資管產品、設立子公司作為管理人發起私募股權投資基金等多種方式募集股權性資金開展市場化債轉股。支持符合條件的金融類實施機構發行專項用于市場化債轉股的金融債券籌集資金，鼓勵符合條件的各類社會資金投向市場化債轉股項目。

值得注意的是，銀行業首家市場化債轉股實施機構成立的私募基金子公司已經落地。據《證券時報》8月8日消息，作為農業銀行的市場化債轉股實施機構，農銀金融資產投資有限公司于近日注冊成立了私募基金子公司——“農銀資本管理有限公司”。

開展債轉優先股試點

值得注意的是，《工作要點》中還明確要求，在2018年底前完善轉股資產交易機制。具體要求包括：研究依托多層次資本市場集中開展轉股資產交易，提高轉股資產流動性，拓寬退出渠道。該項工作由國家發改委、央行、財政部、銀保監會、國資委、證監會按職責分工負責。

按照安排，我國將持續推進開展債轉優先股試點。鼓勵依法合規以優先股方式開展市場化債轉股，探索以試點方式開展非上市非公眾股份公司債轉優先股。這項工作由國家發改委、央行、財政部、銀保監會、國資委、國家市場監督管理總局、證監會按職責分工負責。

此外，我國將推動市場化債轉股與完善現代企業制度有機結合。指導債轉股實施機構和企業按照國務院《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》的要求在債轉股協議中對企業未來債務融資行為進行規范，對企業資產負債率作出明確約定；推動將市場化債轉股與國有企業混合所有制改革等工作有機結合，推動企業改組改制，形成股權結構多元、股東行為規范、內部約束有效、運行高效靈活的治理結構。

在加強轉股股東權益保障方面，《工作要點》要求，針對轉股企業存在的股東行為規范和公司治理的特殊性問題，研究加強轉股股東權利保護的政策措施。此外，《工作要點》還要求加快推動“僵尸企業”債務處置、協調推動兼并重組等其他降杠桿措施、完善降杠桿配套政策、做好降杠桿工作的組織協調和服務監督等。

對于我國企業去杠桿工作的推進，新時代證券首席經濟學家潘向東此前在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，去杠桿要把握節奏，一方面貨幣政策應保持穩定，避免過度寬松或過度收緊，從而加劇經濟風險；另一方面要通過改革去杠桿，比如，擴大金融業對內對外開放，加快國有企業改革，大力發展直接融資，以及完善財稅制度等。