每經記者｜王硯丹    每經編輯｜吳永久    

5月4日（周五），證監會進一步規范境內證券基金經營機構“走出去”行為，發布了《證券公司和證券投資基金管理公司境外設立、收購、參股經營機構管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），再一次在業內掀起了刷屏狂潮。

征求意見稿明確五大要求

我們先來看看這一份征求意見稿的基本內容。

發布這一征求意見稿的原因，在于目前證券基金經營機構在境外設立、收購、參股經營機構適用不同的規則，條件、要求有所差異。《管理辦法》整合兩類機構設立、收購或者參股境外機構的條件，聚焦合規經營、財務狀況、內部管理水平等方面。主要包括五項條件：

一是《管理辦法》進一步提高和細化了證券基金經營機構的合規要求。規定欲在境外設立、收購或者參股經營機構的證券基金經營機構，須近三年未因重大違法違規行為受到行政或刑事處罰，最近一年未因治理結構不健全、內部控制不完善等原因被采取重大監管措施，不存在因涉嫌重大違法違規行為正在被立案調查或者正處于整改期間的情形。而此前對違法違規行為的追溯僅限定為1年。

二是在原有基礎上，《管理辦法》還對證券基金經營機構的財務指標提出明確要求。規定相關機構須財務狀況及資產流動性良好，證券公司凈資產不低于60億元，證券投資基金管理公司凈資產不低于6億元；持續經營滿2年；最近12個月各項風險控制指標（如有）持續符合規定，且在境外設立、收購、參股經營機構后各項風險控制指標仍然符合規定。

三是在境外設立、收購或者參股經營機構，還需滿足這一要求。即境外機構所在國家或者地區具有完善的證券法律和監管制度，已與中國證監會或者中國證監會認可的機構簽定監管合作諒解備忘錄，并保持有效的監管合作關系；

四是證券基金經營結構應具備健全的法人治理結構、完善的風險管理制度和內部控制機制，并制定完善的境外機構管理制度。

五是符合中國證監會規定的其他條件等。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，從上述五項來看，除了第三到第五項是定性指標外，第一第二均是定量指標。但仔細來看，這第一和第二項，并非難以達到。

以券商為例。目前東方財富Choice軟件統計了60家券商2017年財務報表。其中有53家都達到了凈資產60億元的門檻。如下圖所示。中信證券、國泰君安、海通證券都超過了1000億元大關。

部分大券商境外業務已取得不俗成績

而越是實力雄厚的大券商，越是更早“出海”，并在境外業務方面取得了不俗成績。

2017年年報顯示，中信證券境外業務收入最高，達到56.2億元，但是同比降幅達到30.95%；海通證券以48.73億元緊隨其后，相比2016年增長23.26%。國泰君安的境外業務收入亦達到31.25億元。華泰證券的國際業務收入為17億元，較上年的2.22億元大幅增長。

從比重來看，境外業務收入比重最高的是港交所上市的中金公司，其境外業務收入占比達到21%，實現營業收入23.2億元。中信和海通的占比分別為12.98%和17.27%。

一般而言，券商開展境外業務多是先從中國香港起步，通過收購港資券商或者在中國香港成立子公司，來搭建境外業務基礎平臺。然后再通過中國香港子公司進行下一步資本運作。

2013年，中信證券通過其全資子公司中信證券國際完成了里昂證券的收購。目前中信里昂證券并不只局限于中國香港，而是以中國香港為總部，并在亞洲、澳洲、歐洲和美國的20個城市營運。業務覆蓋另類投資、資產管理、企業融資、資本及債務市場、證券以及財富管理，在亞洲地區15家交易所擁有會員資格；全球銷售平臺擁有超過40000位客戶聯系人，服務機構客戶超過2000家。

海通證券境外業務的經營主體主要包括海通國際證券和海通銀行。其中海通國際證券總部位于中國香港，以企業融資、經紀及孖展融資、投資管理、固定收益、外匯及商品、結構性投融資、現金股票及股票衍生產品等業務板塊為核心；海通銀行為全球企業及機構客戶提供廣泛的投資銀行服務，主要業務地點覆蓋葡萄牙、巴西、墨西哥、波蘭、西班牙。

華泰證券于2016年收購美國統包資產管理平臺（TAMP）AssetMark，在去年實現史上最好成績。截至報告期末，AssetMark平臺管理的資產總規模（AUM）達到424億美元，較2016年底增長約31%；平臺總計服務超過7100名獨立投資顧問、196000個終端賬戶。報告期內，超過900名獨立投資顧問與AssetMark新簽訂合作協議。

2017年6月6日，銀河國際控股與聯昌集團在2016年10月17日簽署《非約束性投資條款》的基礎上，進一步簽署《聯昌證券國際私人有限公司股份買賣協議》。交割完成后，公司的境外業務平臺將延伸至除中國香港地區外的八個國家，包括馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、泰國、印度、韓國、美國和英國。2017年銀河國際控股實現營業收入人民幣3.46億元，較2016年下降1.18%。

今年已有5家上市券商獲得跨境業務資格

而值得一提的是，在證監會發布這一征求意見稿之前，火山君（微信公眾號：huoshan5188）發現，又有券商宣布獲得跨境業務試點資格。

5月3日晚間，招商證券發布公告稱，經證監會批準獲得跨境業務試點資格。主要業務有二：一是以自有資金參與境外交易場所金融產品交易，以及投資于其它合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具。 二是與境內外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協議，參與場外金融產品交易，及向客戶提供相應的金融產品和交易服務。

中信證券也發布公告稱，公司擴大跨境業務范圍的申請獲準通過。

今年以來，已經有5家券商獲得了跨境業務資格，分別是華泰證券、國泰君安、廣發證券、中金公司、招商證券。而更多的券商跨境業務申請也正在路上。

總之，隨著中國在國際上地位日益提高，國內券商亦面臨一個越來越大的舞臺。無論是設立境外子公司、還是收購境外公司，或是參與跨境業務，借中國銀河董事長兼中國證券業協會會長陳共炎先生的講話：“沒有國際化架構，稱不上現代投行，更稱不上一流投行。從機遇角度看，國際化將使得券商行業面臨第四次大發展機遇。”

（本文封面圖來自攝圖網）