每經編輯｜每經記者 涂穎浩    

每經記者 涂穎浩  每經編輯 肖鴻月

2017年末，一筆保險“大鱷”股權交易在引起業內關注——11月20日晚間，中天金融公告稱，與北京千禧世豪、北京中勝世紀簽訂收購股權框架協議，擬以現金購買上述交易方持有的華夏人壽21%~25%股權，標的股權交易定價不超過310億元。若交易順利完成，其將成為華夏人壽第一大股東。

這筆交易是否能獲得監管批復尚屬未知，不過這一動作背后意味著，以資產驅動負債模式成長起來的保險新興勢力，正在經歷從巔峰回歸平靜。

與此同時，在保險業回歸“保險姓保”的理念下，傳統大型險企的相對優勢逐漸凸顯，中小險企面臨的挑戰不斷加大。

監管重拳出擊 營造保險新格局

2017年末的那場股權交易，其中的主角之一華夏人壽，在2016年末的總資產已近4000億元，當前注冊資本金153億元。數據顯示，2014~2015年，華夏人壽總保費同比增長90%、123%，其萬能險“一險獨大”的局面十分明顯。不過2016年以來，隨著萬能險監管趨嚴，其萬能險業務不斷壓縮。最新數據顯示，2017年1~10月，華夏人壽最新總保費收入1592億元，同比下降4.4個百分點。

保險“大鱷”華夏人壽瘦身的情形在保險業并不是孤例。《每日經濟新聞》記者據壽險前十大保險公司排名（2017年1~10月）發現，富德生命人壽已從2016年末的第五下滑至第八；安邦人壽雖然保住了行業第三的位置，但市場份額從2016年末的9.58%降至7.37%。

隨著2017年保險股權新的征求意見稿出臺、壽險產品新規等落地實施，對于依賴萬能、中短期產品的激進型公司來說，一直以來，獲取大量保費收入的“法寶”不復存在，新產品設計、備案、市場接受度又難以指望，做好投資的久期匹配和流動性匹配成為當務之急。

首都經濟貿易大學勞動經濟學院教授朱俊生表示，“新的監管環境意味著，在短期內快速提升規模的窗口期已經關閉。”他還指出，監管部門對個別公司采取了停止開展萬能險新業務的監管措施，這有助于促進公司和行業轉型，但也可能使得個別公司保費收入斷流。

近年來，部分保險業“大鱷”背后，是實際控制人通過復雜的股權關系代持，最終形成對保險公司的控制，并把保險公司作為其投融資平臺。2017年7月20日，監管層發布《保險公司股權管理辦法（第二次征求意見稿）》，進一步提高了股東的準入門檻和持股比例限制，對股東進行穿透式監管，表明監管層強化險企股權結構監管、從公司治理上強化險企風險防范的決心。

值得一提的是，2017年10月11日~11月29日，監管層共發出19張監管函。針對相關公司治理現場評估結果及其在“三會一層”的運作，關聯交易、合規與內控管理、內部審計等方面存在的問題，提出整改意見。

“強者恒強” 中小險企怎樣突圍

在新的監管環境下，關注長期價值成長發展理念的傳統大型保險公司優勢逐漸凸顯。

從2017年1~10月的保費數據來看，在華夏人壽等保險“大鱷”排名下挫的同時，一些傳統大型保險公司則重新提振。比如太保壽險，總保費排名從2016年末的第七位，上升至第四位；“老七家”中，除新華保險排名下降，國壽、平安壽險仍穩坐第一、第二，泰康人壽、人保壽險、太平人壽排名均有不同幅度提升。

市場集中度來看，2017年，大型保險公司的市場份額進一步提升，呈現“強者恒強”態勢。2017年1~10月，壽險前十大保險公司市場份額為70.8%（以總保費計），較2016年底提升3.81個百分點。這也意味著，在有限的市場份額中，中小險企的競爭壓力繼續加大。

相關統計顯示，截至12月12日，保監會2017年只批籌了6家保險公司；而2016年全年，共有22家保險公司獲批籌建。朱俊生分析指出，“目前，大部分地區競爭相對較激烈，新公司無論品牌、渠道與服務網絡等，難以在短期內有很大突破。另外，如果注冊地不在一線城市，人才也是較大瓶頸。在投資方面，新公司一開始在一些投資資格上受限，不能投或只能委托投資，這也會影響投資收益。再次，由于起步階段規模小，也影響到外部資源的合作成本——如果只是簡單追隨多數公司的競爭策略，需要付出更高的費用才能獲取銀保業務。”

在保險業回歸“保險姓保”的理念下，保險業走價值發展之路導向已經確立，眾多中小型保險公司已紛紛開啟了轉型之路。

在朱俊生看來，公司治理及其發展理念很重要，企業作為有機體是慢慢長大的，不是一味做大做強、求大求全，而要集聚有限資源、切入具有相對競爭優勢的部分細分領域，慢慢積累、穩打穩扎，以“為客戶創造價值”為導向，更能探索出可持續發展的路來。另外，重視公司內部各種機制的重塑，沒有外部顯性的資源，可以充分挖掘優化內部機制的隱形資源，后者從長期來看更可能是一家公司發展的核心競爭力。

對于那些資本實力不足、又耐不住寂寞的中小險企股東而言，監管正在倒逼其“退出”保險業。據《每日經濟新聞》記者統計，2017年以來，已有世茂股份、美盈森、金杯電工、飛天誠信等上市公司，陸續申請撤出4家保險公司。有業內人士預測，未來兩年可能會有一波中小險企股份轉讓的情況出現。