每經記者 張喜威每經編輯 姚祥云

美聯儲如期加息，還帶來了年內可能“縮表”的消息。不過，從加息首日的市場反應來看，似乎并沒有對市場帶來超預期的沖擊。

北京時間6月15日凌晨，美聯儲宣布加息25個基點至1.00%~1.25%，這已經是三個月來第2次加息。而美聯儲主席耶倫在隨后的新聞發布會上大發鷹派言論，受美聯儲聲明和耶倫講話的刺激，美元指數從7個月低點大幅飆升。

《每日經濟新聞》記者注意到，6月15日亞洲時段早盤，美元指數窄幅震蕩，人民幣對美元中間價上調87個基點，至6.7852，刷新去年11月10日以來新高。在岸人民幣對美元15日高開后逐步回落，16時30分收盤價報6.7975；離岸人民幣對美元亦是波瀾不驚，歐洲時段波幅擴大，一度回落至6.81以下。

分析普遍認為，市場對此次美聯儲加息有充分預期，不會導致市場劇烈波動。未來美元反彈或難以持續，人民幣匯率具有維持穩定的基礎。

●明確信號：2017年“縮表”

北京時間6月14日晚間，最新數據顯示，美國5月CPI意外下降，零售數據亦不及預期。隨后，美元指數大幅跳水，一度從日內高點暴跌0.8%，至96.3222，刷新了去年11月10日以來新低。

6月15日凌晨，美聯儲公布利率決議后，美元指數迅速從低位逆轉至跳水前水平。

美聯儲在利率決議聲明中表示，隨著貨幣政策立場的逐步調整，經濟活動將適度擴張，就業市場狀況將在一定程度上進一步增強，預計通脹將在短期內保持在低于2%的水準，但中期會在委員會2%的目標附近穩定下來。經濟前景的短期風險看來大致均衡。委員會將繼續密切關注通脹發展。

鑒于已實現的和預期的就業市場狀況和通脹狀況，美聯儲決定將聯邦基金利率目標區間上調至1%~1.25%。貨幣政策立場保持寬松，因此會支持就業市場狀況在一定程度上進一步改善，并帶動通脹持續向2%回升。

多數分析師表示，美聯儲此次加息完全符合市場預期，并不是市場關注的焦點。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，本次6月美聯儲FOMC聲明中，明確提出“委員會目前預計在今年開啟資產負債表的正常化項目，源于經濟發展在總體上符合預期”，刪除了5月美聯儲FOMC聲明中“維持該政策直至聯邦基金利率水平的正常化取得順利進展”的表述，這表明美聯儲終于給出了明確的信號，即2017年開始縮表，通過減少到期證券本金再投資的方式，逐步縮減美聯儲的證券持有。

值得注意的是，由于“縮表”將直接影響市場流動性、利空資產價格及實體經濟，從而美聯儲對縮表一直持謹慎態度。

“此前，市場普遍預期，耶倫將會在2017年底宣布縮表，2018年開始具體實施。但此次6月美聯儲FOMC會議直接明確，縮表將在2017年開啟，以及耶倫表態‘可能會相對迅速地實施資產負債表計劃’，縮表進程的提前超出了市場預期。”鄧海清表示，2017年美聯儲縮表將是2002年有數據以來、金融危機之后的第一次真正意義上縮表周期的開始，對市場的意義較大，可能會對金融市場產生一定的沖擊。

●專家：人民幣不懼美聯儲縮表

有意思的是，去年12月和今年3月美聯儲加息后，央行上調了逆回購、中期借貸便利（MLF）在內的貨幣市場利率。此次，央行雖然于6月15日開展了1500億元逆回購操作，7天期、14天期和28天期逆回購操作中標利率均與上次持平。

“這更多的是央行考慮到半年末時點的特殊因素，不希望資金面過于緊繃，以免引發流動性風險，權衡利弊后做出的短期決策。”招行資產管理部高級分析師李東亮對《每日經濟新聞》記者表示，同時，近期監管力度有所緩和，多個監管部門開始注重協同，避免壓力過于集中。當然，近期外匯占款、外匯儲備數據明顯改善，表明資本外流壓力在減輕，可能也是央行決定不跟隨上調利率的原因之一。

6月15日亞洲時段，外匯市場交投清淡，美元指數窄幅震蕩，午后開始向上反彈，并刷新本周高點至97.3412。多數非美貨幣逐漸回落，國際金價刷新兩周新低。

《每日經濟新聞》記者注意到，美聯儲的利率決議對人民幣匯率的影響也相對溫和。Wind終端數據顯示，在岸人民幣兌美元高開低走，截至16時30分，收盤價報6.7975，較上一交易日跌5個基點；夜盤繼續回調，一度跌破6.8關口。

與此同時，離岸人民幣對美元同樣高開低走，逐步反彈，截至晚間19時00分暫報6.8050，下跌0.29%。

民生證券宏觀固收團隊分析認為，隨著特朗普在兩黨的威望由于“彈劾門”進一步降低，作為其政策框架核心的減稅改革的后續推進將會面臨更大阻力，特朗普效應從正向定價正在逐步轉向負相定價，因此特朗普政策年內難支撐美元。在美國加息常態化，縮表尚未實質性到來的情況下，下半年處于美國貨幣政策的情緒真空期，貨幣政策緊縮難支撐美元。

而聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖表示，從中美經濟相對表現、美元指數和資本流動等角度看，中國已不懼美聯儲加息和縮表，人民幣匯率有維持穩定的基礎。

中信固收團隊在分析中稱，年初以來，人民幣就出現企穩之勢，5月外匯儲備增幅超預期，外匯占款降幅連續第5個月收窄，以及人民幣中間價定價公式中逆周期因子的引入，減輕了資本外流壓力，人民幣貶值壓力較小，貨幣政策約束已經得到緩解。

民生證券宏觀固收團隊還認為，在美元不會持續走強的情況下，中間價“逆周期因子”的公布，已經明確表達了對于外匯即期交易市場貶值交易慣性的逆向調節傾向，即期市場的貶值交易慣性方面的壓力下滑；再次，通過逆周期因子，央行增加了對于匯率機制的把控力；最后，2014年6月以來跟隨美元被動升值而積攢的人民幣匯率的貶值壓力，基本已經釋放完畢。所以，人民幣匯率年內大概率不會破7。