兩個膽大包天但又聰明絕頂的騙子，不但成功騙過整個宮廷的官僚系統，還將至高無上的皇帝和數以萬計的民眾耍得團團轉，要不是一個童言無忌的小孩，皇帝還將穿著他的新衣，裸著身子在光天化日之下出盡洋相。 皇帝的新衣不止存在于童話故事當中，現實生活中不但更荒謬，而且更富有戲劇性。比如在A股市場，這樣的荒誕劇就屢見不鮮，只不過它的表現形式不是皇帝的新衣，而是讓上億股民和數以萬計的機構都樂此不疲的數字游戲——一塊蛋糕賣100元，有人將它分成20份，結果每份還是可以賣成100元，蛋糕的價格從100元變成了2000元！ 這類數字游戲有一個專業的稱謂，叫高送轉，即將一只股票拆細，拆細后的股份很有可能大漲，甚至走出填權行情（即恢復到拆細前的價格）。 圖片來源：視覺中國 很多人都知道這樣的操作并不能帶來任何價值，但人們更愿意相信自己愿意相信的結果，于是高送轉大行其道，并且越來越瘋狂——以前可能是10股送1股，到現在已經發展到10股送30股！在炒作股價的同時，不少上市公司的大股東借此高位出貨，大肆獲利。 難怪有股民感嘆： “這不是賺了我的錢還要侮辱我的智商嗎？” 這個玩了這么多年的把戲，終于被證監會主席劉士余拆穿。4月8日，劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上表示： “10送30”的高送轉方案在全世界罕見，必須列入重點監管范圍。 每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，受上述消息影響，高送轉概念股今天（10日）早盤集體大跌。截至11：00，易事特、南威軟件等多只概念股封跌停，十多只個股下跌逾9%。 ▲數據來源：東方財富 A股“高送轉”演變之路 “高送轉”是指送紅股或者資本公積金轉增股票的比例很大。按照A股市場目前約定俗成的說法，“10轉10”及以上才稱得上“高送轉”。從目前來看，“10轉10”似乎算不得什么，但在10多年以前，“10轉10”在A股市場堪稱是極為稀罕的。 根據東方財富Choice數據統計數據顯示，A股首份“10轉10”送轉的方案為精倫電子2002年度推出的“10轉10派4.00元（含稅）”。當年該公司凈利潤增長率為-1.23%。在2002年~2007年之間，兩市的最高送轉均未超過“10轉10”。“10轉10”送轉的公司在30家上下。 2008年，中金黃金、維維股份、中航飛機三只股票首次突破“10轉10”，其轉增比例為“10轉12”。在該年度，三家公司的凈利潤增長率似乎與這份頂級送轉方案并不完全匹配，分別為14.81%、40.82%、324.023%。 2009年，神州泰岳一紙“10轉15派3元（含稅）”的分配方案，將A股上市公司送轉的上限再度拔高。當年，神州泰岳凈利潤同比增長124.6%。2010年，安居寶、乾照光電等7家公司推出“10轉15”的方案，而梅花生物以“10轉16.861派5.00元（含稅）”傲視群雄。在這一年，兩市上市公司送轉達到或超過“10轉10”的公司爆發式增長，累計近200家。2011年、2012年，送轉方案均以“10轉15”為上限。 2013年，業績增速分別為158.86%、1.75%的東旭光電、營口港均拋出“10轉20”的送轉方案。2014年，“10轉16”、“10轉17”、“10轉18”、“10轉20”大批量出現。眾信旅游、萬邦達、海潤光伏等9家上市公司推出“10轉20”送轉方案。其中，海潤光伏2014年凈利潤巨虧9.58億元，在2013年虧損2億元的基礎上繼續業績下滑。2014年度，A股兩市推出高送轉方案的上市公司超過300家。 按照上述情況，A股的送轉上限就在“10轉20”。但很快，這個極限就被拔高到證監會主席劉士余所稱的“10轉30”。2015年8月6日，昆侖萬維宣布，公司實控人周亞輝提議，以2015年6月30日的總股本為基數，向全體股東以資本公積金每10股轉增股本30股。昆侖萬維由此摘得A股史上最“土豪”送轉的頭銜。而根據該公司當年1個月前披露的2015年半年度業績預告，公司預計2015年上半年盈利同比下降5.05%~30.95%（最終為-15.92%）。 在昆侖萬維打破紀錄之后，迅游科技也在2015年8月28日推出“10轉30股派6元（含稅）”的中期分配預案。與之相比浙江永強2015年8月17日披露的“10轉25股派3.5元（含稅）”也相形見絀。 隨著送轉上限的提升，上市公司也紛紛變得“慷慨”起來。根據東方財富Choice數據統計數據，2015年度，兩市送轉在“10轉10（含）”以上的上市公司有345家；在“10轉20（含）”以上的上市公司合計近50家。其中，中科創達、勁勝精密均為“10轉30”，神州長城、輝豐股份等4家上市公司為“10轉28”。 ▲2016年度上市公司高送轉方案部分統計（數據統計：每經投資研究院） 而在2016年度，上市公司對頂級送轉的青睞更是達到一個新的頂峰。自2016年中期，天潤數娛、吳通控股、兆新股份、愛康科技4家公司推出“10轉30”后，雖然目前距離年報披露完畢還有一段時間，但截至目前，兩市推出“10轉30”送轉預案的上市公司已經有9家，分別為南威軟件、凱龍股份、合力泰、贏時勝、金利科技、大晟文化、東方通、易事特、合眾思壯。而這些公司的業績表現也是參差不齊，如南威軟件2016年凈利潤為5147.47萬元，同比下降18.48%。 著名經濟學家宋清輝向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）表示，從嚴監管高送轉就是在抑制投機行為。高送轉概念股一直是市場的炒作熱點，相關概念股短期內漲幅較大，甚至有些個股泡沫已經很嚴重，投資者需要高度警惕主力資金集中出逃所帶來的風險。再者，高送轉一般是公司為了表明盈利能力強或者成長空間可期，因而在布局高送轉概念股的過程中，特別要注意公司的業績表現。 減持壓力下行情顯頹勢 據東方財富Choice統計數據顯示，截至4月7日，兩市合計有161家上市公司推出2016年度“10轉10（含）”以上的送轉方案，上漲和下跌的股票數量差不多。其中，有75家公司股價自披露送轉預案至今出現下跌，7只股票走勢持平，79只股價上漲。 在75只下跌的股票中，新易盛跌幅最多，達42.81%。新易盛2016年度的分紅方案看起來十分誘人，公司擬“10轉20”并派發3.5元現金（含稅，下同）。同期披露的業績預告顯示，該公司2016年盈利9500萬元~1.05億元，同比增長0.58%~11.17%。但都沒能助推公司股價上升。微光股份、東音股份、巨龍管業跌幅均超過30%。此外，大晟文化等10只股票跌幅在20%~30%之間，其中大晟文化推出的還是“10轉30”的頂級送轉預案。啟迪設計等7只股票跌幅在10%~20%之間。 環比來看，高送轉概念似乎愈發偃旗息鼓，回顧截至3月24日，兩市合計有129家上市公司推出2016年度高送轉預案。當時，披露送轉預案后公司股價上漲的有80家，股價持平的有5家，有44家上市公司股價出現了下跌。由此對比，在之后的半個月時間里，高送轉概念股是下跌者居多。 每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，新易盛、巨龍管業、天龍集團等跌幅居前的高送轉概念股都有一個共性，便是送轉伴隨著重要股東或高管的減持計劃。 減持對股價的壓力，從今年最牛送轉概念股易事特身上就能看到。公開信息顯示，易事特3月1日發布公告稱，公司2016年度擬“10轉30派0.90元(含稅)”。同時披露的財務數據顯示，公司2016年實現4.72億元凈利潤，同比增長又達到69%。頂級送轉+靚麗業績，易事特股價在3月1日漲停，并且后續股價出現連續上攻。從3月1日到3月17日共計13個交易日，易事特全部收紅，累計漲幅達53.41%。然而，此后“畫風”突變。3月21日，易事特宣布，第二大股東慧盟投資計劃減持215.8萬股。在減持計劃披露當日，易事特股價便重挫5.21%，之后幾日總體也處于陰跌的態勢，不復前期之勇。 人民日報：高送轉需業績支撐 ▲圖片來源：視覺中國 每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，今天（10日）出版的《人民日報》（海外版）也認為上市公司高送轉需業績支撐。文章表示： 事實上，2017年以來中國資本市場對“高送轉”現象的反應已經趨于理性，但仍有個別公司借此制造炒作題材。與此同時，個別公司在經營業績下滑的背景下依然推出“高送轉”，引發了人們對上市公司在與投資者玩“數字游戲”的質疑。 在中國上市公司協會會長王建宙看來，好的上市公司需要兼顧好投資者、消費、員工、社會責任等各方面關系，而創造好的經營業績則是根本。因此，上市公司要重視為投資者創造價值，任何時候都不要靠炒題材來創造價值。 “資本市場的健康發展離不開價值投資者與誠信經營的上市公司。‘高送轉’如果沒有業績支撐，就只會增加市場的投機性。長期下去，就容易導致理性的價值投資者離場。”國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶在接受《人民日報》（海外版）記者采訪時表示。 每經編輯李凈翰