余豐慧

美國東部時間本周二即3月28日，紐約股市三大股指終于止住了跌勢，以反彈收漲。

就在此前一天，由于美國總統特朗普推動的醫改方案受阻，市場投資者對其未來能否順利推進各項改革產生懷疑，道瓊斯工業平均指數出現了罕見的八連陰，也創出2011年以來的最長的連跌紀錄。

不僅如此，過去幾天來，美元和CRB商品指數幾乎回吐了特朗普當選以后的全部漲幅。債券收益率大約回落了三分之一，其中高收益公司債收益率急劇下滑近40%。

美國資本市場最近的表現與特朗普當選時的過度興奮的行情形成了鮮明對比。實際上，這波反彈行情缺乏基本面的支撐，況且還是在美聯儲進入加息軌道，貨幣政策處于收緊的時期。最為令人不解的是，在3月15日美聯儲加息后，美股竟然不跌反漲，帶動全球市場好不興奮。這種反市場機制與規律的行情應該說是在一種沖動的情緒下發生的。

這種沖動性通常在多個方面會對經濟產生影響。比如，這通常會放大對市場信心的干擾，并形成錯誤的反饋機制；再比如，形成所謂的“貨幣幻覺”，即對名義價格和實際價格產生混淆（在這種情況下，人們往往會忽視這樣一個事實，即在通貨膨脹時，保守的投資也會存在風險）。

由此，在一個充滿不確定性的資本市場里，很多決策只能憑著沖動性而作出。人們常常把特朗普在醫改、減稅等方面的施政綱領與上個世紀80年代里根總統的政策作對比，認為具有某些一致性。殊不知，即便是善于促進兩黨合作的里根，也花了大約5年時間來實現1986年的歷史性改革，而特朗普在醫改法案上試圖以旬日的努力來廢除并替代“奧巴馬醫改”，這樣一份醫改法案遭到國會兩黨拋棄幾乎是注定的。

接下來，特朗普恐怕只能把“寶”壓在了稅收體制改革上。美國財政部長姆努欽近日表示，聯邦政府將很快推出稅收改革方案，并強調稅改方案將對美國個人和企業所得稅進行全面改革。然而稅收政策涉及各大利益團體的切身利益，其復雜程度不亞于醫改。而特朗普還是憑借著沖動在短短幾個月就拿出方案，要想在國會獲得通過，難度勢必更大。

有分析師認為，一個黨內支持率低于40%，且花費了大量政治資本在醫改法案上卻依然失敗了的總統，不太可能會在稅改法案上輕易取得成功。

對于一個高調宣揚履行承諾的新就任總統來說，一旦推行的政策受阻，給市場帶來的失落感，以及給投資者帶來的悲觀情緒恐怕是很難用語言來形容的。

當市場看清楚特朗普的一系列經濟決策具有沖動性，而投資者的跟風投資同樣具有沖動性的時候，市場在“夢醒”之后出現的恐怕不僅僅是沖高遇阻，甚至很可能是報復性下挫。為此，需要提醒投資者注意特朗普在政治上“無所作為”帶來新的、更大的風險。

那么，應該如何規避風險，又能投資什么呢？

筆者依然建議投資者一定要關注新科技新產業新經濟等領域。包括自動駕駛、人工智能、共享經濟等與第四次工業革命相關的行業。自動駕駛技術已經取得大的突破，市場前景與蛋糕非常之大，資本投資正當其時。人工智能如火如荼，已經從研發投入領域轉向應用市場了。共享經濟是未來經濟發展最重要的領域，投資這個領域回報大且持久是沒有懸念的。看看中國共享經濟的滴滴專車與共享單車如此受到資本青睞，就可窺見一斑。另外，云計算、大數據、物聯網等都是市場前景無量的科技產業。

總之，針對特朗普當選后美股連創新高，以及近日變臉后的八連陰，投資者都需留意：一定不要把投資與政治游戲混為一談，而應該把目光轉移到與特朗普無關的主題與項目上。

（作者為財經時評人）