杠桿收購、債市違約、票據風波……一段時間以來，不少熱點金融事件背后都有銀行資金的影子。相比傳統的信貸資金，這些錢通過在不同金融市場、不同機構之間穿梭，在金融體系內部“虛投空轉”，一些風險已經顯現。人民日報記者進行了調查。

【銀行資金“空轉”路徑清晰可尋】

銀行資金“空轉”，有幾條清晰的路徑可尋。

輾轉進入資本市場是第一條路徑。在去年備受關注的萬科事件中，銀行資金的影子隱現。銀行理財資金進入寶能，沒有投資于實體產業，而是成為寶能購買萬科股票的主要來源。寶能一邊用銀行理財資金替換了之前券商的資金，一邊通過證券公司和基金公司的資產管理計劃，獲得銀行的理財資金，繼續增持萬科股票，銀行資金間接投資于二級市場。

進入債券市場是第二條典型路徑。特別是在去年底債市違約事件爆發后，其背后大量來自銀行的資金成為市場焦點。“銀行資金一直是債券市場的主力。在去年的債市上，銀行的理財資金‘空轉’，錢從銀行再轉到其他金融機構手中，機構之間環環相套，每過一道手就加一層杠桿，資金最終才投入債市，但這樣延長了交易鏈條，虛抬了整個債券市場。”一位外資投行研究人員對記者說。

第三條路徑是，銀行資金繞道進入房地產市場。央行公布的數據顯示，2016年新增人民幣貸款中，45%是個人住房按揭貸款，還有更多銀行的錢拐了個彎，流入房地產開發項目。

“很多房地產企業通過正常的貸款拿不到資金，就轉道信托計劃，但資金實際上還是來自銀行。”某股份制商業銀行分支機構客戶經理告訴記者，信托公司為房地產發行一筆信托計劃，同時銀行發行理財產品，將理財產品的資金通過券商、基金公司、保險公司等的資管計劃與信托計劃對接。一般房地產企業通過信托計劃獲得資金的年利率在15%左右。

河北某房地產開發公司總裁告訴記者，當前實體經濟面臨較大困難，銀行對外貸款也非常慎重。但房地產企業沒受影響，反而成了銀行貸款的“香餑餑”。因為有去庫存政策的支持，不動產抵押也被銀行認為是安全的保障。特別是去年房市火爆，房地產開發是銀行貸款的重點。

【資金“空轉”放大金融市場風險，抬高融資成本】

資金“空轉”，不僅會放大金融市場風險，也會因為拉長了資金流轉鏈條，抬高實體經濟的融資成本。

風險首先來自高杠桿。

“資金在不同機構之間流轉，每過一道金融機構就要收取一定的費用，而金融機構只有放大杠桿做投資，才能套取收益。一旦市場發生逆轉，‘擊鼓傳花’到某家機構手中時，這家機構沒有獲利空間，杠桿加不上去，就會發生違約。去年底的國海證券違約事件就是這個原因。”某商業銀行資管部門負責人說。

銀行資金層層轉手，加大了企業融資成本。

胡軍是福建某科技型企業負責人，最近向銀行申請一筆貸款，拿到手的卻是一筆“組合貸款”：一半是貸款，一半竟是銀行承兌匯票，承兌匯票的一半額度要作為保證金存回銀行。“對企業而言，貸款的便利度就降低了，為此支付的成本也高了，除了貸款利率外，開承兌匯票有一筆手續費，去銀行貼現還要交上一筆貼現費。”

各種金融機構融合加深，還會放大整個金融系統的風險。“這種風險的影響不再局限于某一市場或行業中，而是通過股權控制、資金交易等紐帶，將單個行業、單個市場的風險滲透到金融市場各個子市場，整個金融體系的系統性風險在上升。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。

【“虛投空轉”該怎么堵？】

“防范資金空轉、不讓資金脫實向虛，不能簡單地理解為讓資金全部進入實體經濟。”曾剛認為，我國金融業發展到現在，不僅有解決融資問題、滿足實體經濟需求的功能，還有風險管理、資金配置及流動性管理等需要，面對的金融服務需求已經非常廣。真正存在風險、影響可持續發展的，是銀行資金滿足實體經濟需要的過少，而在發揮其他功能方面過大，因此，實現資金的合理流向是關鍵。

過去一段時間，受有效信貸需求不足影響，不少銀行選擇大力拓展其他非信貸類業務，甚至一些銀行的非信貸資產已超過信貸資產，其中就有很多資金流向股市、債市、房市等。曾剛認為，解決資金空轉問題，最根本的是要搞好實體經濟，加快推進供給側結構性改革，比如進一步推動去產能、去杠桿，讓銀行能找準適合投資的行業、企業。

“實體經濟是金融發展的基石，應推動產業多元化發展，為銀行資金提供更多的投資渠道和機會，流向實體經濟的四面八方。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示。

專家還建議，隨著金融市場化改革不斷推進，不同金融領域交叉明顯增加，監管層面也要適時調整和優化。同時銀行也要主動適應業務創新發展的進程，注重對各類新型非信貸資產類型的風險管理，使創新不跑偏。