每經編輯｜每經記者 黃修眉    

每經記者 黃修眉 每經編輯 謝欣

北京時間2016年12月17日，美聯儲開啟十年首次加息后，多個新興市場股市匯市暴跌，當時的A股也在美聯儲加息后不久逐日下跌。《每日經濟新聞》記者注意到，從金融層面講，美聯儲掌握著全球美元資產是否加速回流美國的閥門，因此市場對美聯儲每一次加息都謹慎萬分、惴惴不安。而從資本市場角度講，美聯儲加息短期會造成市場震蕩，但由于A股市場擁有內生邏輯，相對那些容易受美聯儲加息影響的外圍市場，反而更可能走出平靜的行情。

2017年6至7月加息概率最大

經濟學人智庫中國經濟學家吳天俊在接受《每日經濟新聞》記者采訪時就表示，2017年美聯儲加息有著較為堅實的基礎。如果新任總統特朗普上臺后實施基建政策和減稅政策，這便會刺激通脹水平上升，為美聯儲多次加息提供更強勁的理由。

全球最大債券基金公司PIMCO（太平洋投資管理公司）執行副總裁、環球投資組合經理兼環球部門主管薩欽·古普塔（Sachin Gupta）給出的美聯儲加息理由與吳天俊不謀而合。

古普塔稱，早前市場預期2017年將加息1~2次，但他認為加息頻率應不止于此。從美國經濟未來的增長與通脹程度看，美聯儲應該加息2~3次。此外，特朗普新政對財政支出、國際貿易和移民等問題的態度，也會支撐美聯儲加快加息。

《每日經濟新聞》記者查詢芝加哥商品交易所集團Fed Watch工具發現，截至12月20日，市場預期2017年6月14日的議息會議宣布加息的可能性最大，達到51.4%。其次是7月26日的議息會議，加息概率達到46.4%。

值得注意的是，市場普遍擔憂歐洲央行、日本央行等會步美聯儲后塵。但古普塔認為，“諸如經濟增速、通脹水平和政治風險等，都會讓其他主要央行維持低利率現狀。因此，其他主要央行在2017年收緊貨幣政策的可能性不大。”

外圍市場風起云涌A股相對平靜

實際上，市場對美聯儲加息的不安，來自于其會導致美元走強，美元資產更具吸引力，從而導致全球美元資本回流。業內專家普遍預期明年加息的次數在2~3次間，屆時全球市場將備戰美聯儲加息時刻。

“明年全球市場是否會因為美聯儲加息而大出血，這取決于加息的次數。”吳天俊稱，但如果美國政府實施基建和減稅政策，則多半刺激通脹水平回升，導致聯儲加息可能性大漲，加速新興市場美元資本外流。

但吳天俊認為中國市場受到的波動將會更小。他表示，美聯儲加息對全球市場有短期和長期效應之分。從2016年12月加息后全球市場的反應就可以看到，從加息當天早盤亞洲股市以跌開盤起，此后開盤的歐洲和美國市場對加息有所預備，因此跌幅越來越小，甚至有的市場還大漲。而A股當天滬指以微跌0.73%收盤，深成指以上漲0.23%收盤，說明市場已然消化美聯儲的加息。

卞卡祖在接受《每日經濟新聞》記者采訪時也認為，從2015年末和2016年末美聯儲兩次加息A股的表現看，A股走出了獨立的行情和邏輯。“2015年末美聯儲加息致A股下跌，除了加息影響外，A股自身也進行著估值調整。”卞卡祖稱，經過一年時間，A股的估值已調整到一個相對合理范疇。而股市的長期走勢最終還是受中國經濟、中國市場政策等內在因素影響。“美聯儲加息的確對A股構成外部壓力，但是否受重大影響最終取決于A股的內部因素。如果中國宏觀經濟面保持穩定，改革進程保持良好，將可以緩沖美國加息帶來的影響。”

第一上海證券首席策略師葉尚志也向《每日經濟新聞》記者表示，未來一年A股是“危中有機”的格局。在形勢未見明朗之前，投資者要保持謹慎態度，對可以受惠于改革進程的板塊，可以多加關注。