每經編輯｜左越 胡敏超    

本周，寶哥的心七上八下，A股啊真是想說愛你不容易。熔斷來了，熔斷又走了。同時，監管層還放出大招——出臺減持新規，隨后交易所也公布了配套細則，以應對可能出現的“解禁潮”以及安撫市場此前的擔憂。

然而，寶哥把減持新規來來回回一字一句讀了5次，都沒找到對“大宗交易”的限制約束。這是說大宗交易無足輕重嗎？

不過，寶哥（微信號：每經投資寶mjtzb2）統計后發現，大宗交易恰是股東減持的主要途徑，去年全年占比將近50%。如此說來，大宗交易似乎成了監管層為股東減持提前預留的“后門”。

限制競價交易、協議轉讓減持

本周出臺的減持新規對重要股東通過競價交易和協議轉讓方式的減持，做出相關約束和限制。

1月7日，證監會正式發布《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，規定要求上市公司大股東通過證券交易所集中競價交易減持股份，需提前15個交易日披露減持計劃。并且，大股東在3個月內競價交易減持股份數，不得超過上市公司股份總數的1%。

同時，如果大股東通過協議轉讓方式減持股份而失去大股東地位，則需在減持后六個月內，同樣遵守上述要求。

此外，滬深交易所也發布通知為規定“打補丁”，再度細化關于協議轉讓方式減持的規定，要求大股東通過協議轉讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低于5%。

大宗交易是減持主要方式

從上述新規中可以明顯看出，對于市場擔憂的減持潮問題，證監會將關注點放在了2種減持方式上，即集中競價交易和協議轉讓。

然而，令寶哥（微信號：每經投資寶mjtzb2奇怪的是，監管層卻“惜墨如金”的大宗交易，其實恰是股東主要的減持途徑。僅以2015年數據來看，通過大宗交易的減持幾乎占據了半壁江山。

根據統計，2015年全年滬深兩市上市公司的重要股東減持股份數共計為390.62億股，而其中有187.88億股正是通過大宗交易系統減持，如此算來，大宗交易在全部減持中占比達到48%。

▲2015年重要股東通過大宗交易減持占比

值得注意的是，去年1~6月，滬深兩市重要股東減持股份數共計為368.01億股，占到全年比重高達94.21%。這正是受到去年7月出臺的減持禁令影響，無論是去年下半年的減持還是大宗交易市場交易數據都顯著減少，尤其是通過大宗交易減持的數據更是縮減明顯。

▲2015年重要股東通過大宗交易減持股份數量

具體來看，在重要股東減持股份數最多的5月，大宗交易占減持總數的比例為56.6%，達到57.52億股。而大宗交易占減持總數比重的最高值出現在去年2月，當月減持總數和大宗交易減持數分別為28.09億股、20.97億股。

而如果將時間軸拉長，恐怕大宗交易在減持中的比重更大。證監會新聞發言人鄧舸在1月5日曾披露“從近年來實際情況看，大股東減持60%是通過大宗交易、協議轉讓進行的，大股東通過集中競價交易減持金額占總流通市值的比例只有0.7%左右。”

大宗交易成減持“后門”

而在這樣的情況下，“相對自由”的大宗交易極有可能成為重要股東減持的重要途徑。寶哥（微信號：每經投資寶mjtzb2話音未落，在減持新規后已經有大股東選擇通過大宗交易轉讓股份。今日晚間，安妮股份披露，公司實際控制人張杰擬向方略資本、千合資本600 萬股安妮股份股票，比例為3.08%。而其選擇的方式正是大宗交易！

▲安妮股份公告截圖

不過，不少市場人士仍然在憂心是否會有股東通過大宗交易“過橋減持”情況的發生。

在減持新規出臺前，就有大宗交易資深人士向寶哥（微信號：每經投資寶mjtzb2表達擔憂，“與當前股價相比，重要股東在大宗交易上與接盤機構的交易價格通常都是有折價的。而接盤機構在大宗交易低價拿到的股票，完全可以在二級市場上出貨”。

興業證券也在研報中提到，需要提防的是投資者的預期或者他們對于“化整為零地減持”的擔憂。根據機構投資者的反饋，他們擔心《減持規定》“關了大門，而減持則從側門溜走”，“大股東”通過大宗交易轉讓之后，大宗交易接盤者直接在二級市場的賣出，或者，多次轉手“化整為零”減持，仍將產生壓力。

（編輯：何建川  審核：宋戈  終審：蒲付強）

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