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◎每經記者 余強

說到券商，無疑讓投資者又愛又恨。2014年11月，隨著券商股全線暴漲，一輪牛市就此展開。有別于以往，此輪牛市中杠桿的作用被明顯放大。所謂成也杠桿，敗也杠桿，隨著市場調整，杠桿也成了加速下跌的幫手。其中，不少券商難辭其咎。近期，監管層對目前迅速發展的券商創新業務踩下剎車，多家券商因兩融違規被查。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著救市暫告一段落，證監反腐行動迅速展開，券商則是首當其沖，券商“打虎”之行，已經讓不少大佬落馬。

信人事地震

2015年8月，中信證券突然爆出人事地震，8月25日，據新華社消息，中信證券徐某等8人因涉嫌違法從事證券交易活動，被公安機關帶走要求協助調查。后經報道，被帶走的8人中，包括董事總經理徐剛、劉威和葛小波。

9月15日晚間，據新華社報道，中信證券總經理程博明因涉嫌內幕交易、泄露內幕信息被公安機關依法要求接受調查。隨后，中信證券發布公告，證實了上述消息。

經歷了震驚資本市場的調查風波之后，中信證券開始了改革。據中信證券12月23日公告稱，經董事會決議同意公司設立監察部，主要職責為統籌加強公司職業道德與紀律建設有關工作，重點對違反職業道德和公司紀律的行為進行檢查及開展相關調查。

此外值得注意的是，11月23日，國泰君安國際早間發布公告稱該公司董事局主席兼行政總裁閻峰自11月18日起失聯。當日國泰君安國際大跌12%。在一個月后，即12月23日，國泰君安國際發布公告稱，董事會主席閻峰此前失聯是以個人身份配合有關部門調查，閻峰及國泰君安國際均不是調查的對象。

在券商的業務開展方面，2015年監管層對違規行為的查處力度也明顯加大。

11月26日，中信證券、海通證券、國信證券3家券商同時接到證監會《調查通知書》；11月29日，3家券商先后發布公告，披露因在開展融資融券業務中涉嫌違反《證券公司監督管理條例》第八十四條“未按照規定與客戶簽訂業務合同”的規定而受到立案調查。

11月底，監管部門叫停券商融資類收益互換業務。民生證券分析師李少君表示，監管層此舉依然是股災后對證券市場“標本兼治”的延續，既要防范市場大幅波動（密切觀察點位），又要加快完善證券市場的基本制度（切斷監管風險隱患）。對于杠桿的態度依然延續“開正門，堵歪門”，從源頭上杜絕了新增資金瘋狂入場帶來的風險隱患。

注冊制改變監管思路

監管層一系列的查處動作，無疑為注冊制的到來鋪平了道路。在注冊制下，中介機構將發揮更重要的作用，承擔更多的責任。《每日經濟新聞》記者注意到，自11月以來，證監會乃至國務院連續針對IPO注冊制發聲，隨著注冊制一步步臨近，市場游戲規則將開始轉變，同時對于監管層監管思路提出了新的要求。

有分析表示，注冊制強調了發行人和中介機構的責任。IPO審核轉向了信息披露質量的審核，相對淡化了過去程式化的行政審批，更多強調信息披露將成為IPO審核的重中之重，而信息披露的充分性和真實性是注冊制下投資者判斷上市公司投資價值的唯一依據。監管部門不對其“背書”，也不對持續盈利能力做判斷。這就意味著，投資者利益的保護從事前逐步挪到了事中事后的監管。

此外，從長期看，證監風暴對于規范市場主體行為、建設法制化資本市場理清道路，為A股市場帶來新的氣象。隨著證券監管從事前監管向事中、事后監管轉變，定向增發、收購兼并等以往牽涉內幕信息的市場行為將進行更多信息披露，減少神秘感。這也意味著，內幕交易的溫床將大大減小。