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他山之石

全球資金涌出股市 貨幣基金成香餑餑

◎每經記者 趙靜林

在全球股市陷入震蕩的大背景下，大量資金開始從股票市場流出尋求避險，但接近于零的利率環境使得投資者很難獲得穩定的回報，這也導致資產配置荒在全球范圍蔓延。那么，在此情況下，國外的投資專家是如何應對的呢？《每日經濟新聞》理財部記者就此展開了調查。

貨基一周流入170億美元

隨著避險情緒蔓延，貨幣基金越來越受到追捧。根據美銀美林9月25日發布的報告，截至9月23日的一周內，累計約有170億美元的資金流入貨幣基金，而同期有33億美元的資金通過ETF和股票基金的贖回流出了股票市場。再考慮到同期債券基金有約4億美元的小幅流入，這表明低風險的貨基吸引力自1990年以來首次超過了債券和股票基金。

與此同時，收益較高的公司債券出現了連續12周資金凈流出的情況，部分資金則開始涌向一向被視作避險資產的國債基金。

“近期市場的表現使投資者開始擔憂量化寬松政策對資本市場的影響。在經濟增長數據達到預期之前，接下來幾周的市場可能仍將面臨較大的不確定性。”瑞銀財富管理全球首席投資官MarkHaefele表示，“因此我們對目前的資產配置作出了重大調整，將高收益美國公司債從超配下調為中性。”

低利率影響投資收益

與此同時，長期以來接近于零的利率也加大了美國投資者獲得穩定投資收益的難度。

PIMCO創始人、“債王”格羅斯在最新的投資展望中表示，低利率對投資的負面影響是顯而易見的。格羅斯指出，“更多的公司選擇通過回購股票而將大量資金投入到資本市場。”

格羅斯認為，更為明顯和重要的是，低利率極大地影響了投資收益。通常一個由股票和債券構成的均衡的投資組合預期可實現7%至8%的長期年化收益，在目前公司債收益率普遍為2%至3%時，只有期望股票市場能夠提供10%以上的年化收益才能實現預期，但達到這一目標并不容易。

那么，在全球市場波動加劇，資金趨于避險的形勢下，國外投資專家如何看待后市并選擇投資策略呢？

PIMCO首席投資官MarcP.Seidner認為，首先應在資產組合中使用適當的工具對沖匯率風險。在全球投資策略上，投資與境外市場相關的固定收益產品（的規模）相對會降低，但新興市場和歐洲市場——意大利、西班牙甚至希臘還存在很大機會。

雖然貨幣政策的不確定性相應也加大了金融市場的波動，但增加的市場波動和有限的流動性依舊可以使投資者受益。MarcP.Seidner提醒道，在這樣的環境下，在資產配置中維持一定比例的高流動性資產就顯得尤為重要，同時對所持有資產的估值也要有清醒的考量。

“躺著賺錢”難再現

貝萊德全球投資策略師NellieOster認為，在經濟復蘇階段，資本市場很少能再出現“躺著賺錢”的時機。從估值角度來看，權益類投資相比固定收益類投資更有吸引力。

NellieOster指出，在權益類投資方面，相對美股，目前歐洲和日本市場都具有相對吸引的估值，并且更有可能受益于當地的貨幣政策。目前日本的養老金計劃也開始出現從固定收益類投資轉向權益類投資的趨勢。

富達基金美國股票投資基金經理FergusShiel則重點強調了美股市場三大行業的預期。一是生物科技行業，具有非常廣闊的前景。在具體公司的選擇上則偏重于大市值并且具有較高目標收入增長和較大現金持有的企業。二是非必需消費品。就業環境改善和消費信貸的增長預示未來一兩年消費行業將有較好的表現。三是金融業。目前金融行業的股票普遍屬于被忽視的一類，美聯儲加息預期下銀行的貸款收入將得到大幅改善。

在固定收益類投資領域，NellieOster則相對看好高收益債券——盡管近來高收益債券出現持續波動和資金流出，但這類資產的的收益依舊可觀，違約風險也仍舊較低。此外地方債券也是值得重點配置的資產，如果公司債券繼續下行至更便宜的價格區間，投資者們可能會出現從地方債券轉向公司債券投資的趨勢。

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