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◎每經記者 劉明濤

在A股前期大跌后，7月9日以來持續反彈。昨日（7月21日），滬指下跌以來首度收盤站上半年線，盤面上各類板塊和概念股也十分活躍。

那么，風雨過后，哪些板塊是投資者可以“擁抱”的晴空？《每日經濟新聞》記者注意到，近段時間，機構紛紛表達了對國企改革和軍工概念股的青睞。

大/勢/風/向

短線反彈或超預期

7月20日，東興證券發布研報稱：A股6月下旬開始的劇烈調整擊穿了三個層次的杠桿：以滬指為標桿，在5200點～4300點一帶，擊穿平均3倍杠桿的場外配資盤；在4300點～3800點一帶，擊穿平均2倍杠桿的傘形信托；在3800點～3300點一帶，擊穿平均1倍杠桿的場內融資買盤。

東興證券認為，第四層杠桿是股權質押盤，對應上證指數3300點或3200點以下區域。由于這部分杠桿涉及銀行部分信用資產的安全性，因此大概率將成為監管層封鎖股災蔓延的底線。

對于短線行情，東興證券表示，從資金層面看：首先，由于救市政策引導，券商自營盤、險資以及獲取證金公司2000億元資金申購的基金公司已成為市場短期增量資金主力。本次股災以“鎖籌”方式下跌，絕大部分機構管理的投資組合凈值遭遇嚴重的損失，留在市場中的機構本身已成為反彈中堅定的多頭，因此未見救市資金退出，離場意愿不強。

其次，由于監管層對于產業資本增持規定的放寬，二季度高點大額減持的產業資本存在反手做多，博弈“大波段”的意愿。

從供給層面看，未來6個月不存在IPO和再融資。同樣也不存在產業資本減持。因此，多空環境短期對比懸殊可能導致反彈波段在時間或空間維度超預期。《每日經濟新聞》記者注意到，東興證券認為，下半年大概率將發生的是股、債、房“水位”再平衡。反映在股票市場的變化上，將是杠桿資金占A股日均交易額度從下降到平衡的過程。滬指5178點對應的是兩市日均2萬億元成交額和日均近4000億元的杠桿資金盤，如果未來一段時間沒有新類型且體量足夠大的資金接力杠桿資金，A股在修復之后可能將再次進入博弈性質的震蕩市，甚至陰跌。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：救市資金的動向

行/業/熱/點

北斗導航再受關注

7月9日至今，A股整體反彈已持續9個交易日，各類板塊與個股十分活躍。《每日經濟新聞》記者注意到，近期不少機構都表達了對國企改革和軍工概念股的看好。

如東興證券認為，目前投資主線可歸納為四條：第一是去杠桿對國企改革概念股構成的利好；第二是人民幣國際化和培育命運共同體對“一帶一路”、軍工概念股構成的利好；第三是存量經濟改造利好“互聯網+”概念；第四，增量經濟培育利好“中國制造2025”、環保、生物醫療和養老概念股等。

近幾個交易日，軍工板塊十分活躍。中銀國際認為，北斗導航產品在軍用、民用和工業領域有著廣泛的應用前景。軍用方面，我國軍方需求本身就是一個潛力巨大的市場；中國作為主要的汽車消費國，車載導航產品也有著十分巨大的市場，隨著智能手機的廣泛應用，北斗導航產品已經在中興等手機上進入應用階段，市場前景廣闊。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：北斗產品推出及運用

3D打印扯眼球

7月16日，國防科技工業軍民融合發展成果展在北京農展館舉辦。展覽中，采用3D打印技術制造的飛機機身整體加強框首次亮相，這是迄今國際上3D打印制造的最大主承力關鍵鈦合金構件。根據中國飛機強度研究所報告，采用這項技術生產的部件已用于我國第四代戰斗機，3D打印行業將迎來重大發展機遇。

西南證券對此表示，高端3D打印技術符合提高國防工業科技含量的要求，不僅可以用于戰斗機制造，還將取代航空航天領域多種設備的傳統制造方式。我國高端3D打印技術剛剛起步，市場尚未完全釋放，這片領域存在廣闊的發展前景。3D打印技術在第四代戰機上的成功應用，勢必會使得高端3D打印產業的下游需求出現井噴式增長。

據Wohlers Associates統計，2012年航空航天應用占3D打印下游市場的10%，2014年這一比例提高至15%，增長速度超過 22%。3D打印在航空航天、軍事工業等領域存在廣闊的市場增長空間。未來五年隨著中國航空航天、軍事工業等領域需求的推動，在軍民融合的大背景下，3D打印行業高速增長值得期待。

西南證券還認為，目前國內二級市場對于3D打印仍處于主題投資為主的階段，涉及材料類、設備類和應用服務類個股整體受益。3D打印設備是目前我國上市企業發展的較好的領域，相關設備類公司有機器人（300024）、華中數控（300161）、華工科技（000988）、中航重機（600765）、博實股份（002698）、海源機械（002529）和南風股份（300004）等。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：3D打印實際推廣

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近期機構觀點一句話精萃

宏觀

中金公司：經濟復蘇現早期征兆，下半年宏觀政策或保持寬松。

高華證券：隨著房價上漲，房地產相關建設活動也可能會在未來數月改善。

海通證券：2015下半年，積極財政登場，寬松貨幣退位。

策略

安信證券：4500點之前一定要樂觀！

長城證券：市場信心在恢復，大家相信最差時候已過去。

申萬宏源：下半年資產端增持債券成大概率事件。

國金證券：下半年整體是一輪“人造”反彈市，短期反彈或延續，關注軍工、國企改革概念。

川財證券：市場僅有反彈和結構性機會，市場風格由創業板向主板轉換。

中信建投：改革邏輯的強度決定了市場是反彈還是重新創出新高。但即便是反彈，三季度的市場仍有參與價值。

宋思艱 整理