每經編輯｜每經記者 劉海軍     

每經記者 劉海軍 

牛市走到現在，那么到底處于哪個階段？這是在市場中“游泳”和還未入市的“韭菜”關心的話題。針對牛市所處階段，目前市場有多種判斷方法，紛紛給出了詳細的解釋，均不失為投資者提供了一種參考。“市場先生”無法預測，但從今年新發行股票型基金平均募資金額的情況與2007年那輪大牛市的大數據做對比，《每日經濟新聞》理財部（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者將提供你一個可以參考的依據。 

多角度研判市場階段

在如今的市場中，有多重視角和方法對目前所處的情況做出研究和判斷。

國信證券分析師閆莉從時間窗口方面分析認為，1999年至2001年、2005年至2007 年，兩段牛市上漲的持續時間分別為26 個月、28個月。本次牛市上漲雖是從 2014 年年中啟動，但從絕對低點的角度看實際上是2013年 6月開始啟動。她表示，從2013 年 6月的牛市開啟，截至 2015 年5月，已經運行了 24個月，參照歷史上 26-28個月的時間，落在今年的 7-9月份，即今年的三季度很有可能是這次牛市的高點時段，或是說今年的高點時段 。

對于上月的“5.28”暴跌，國聯證券研報認為，歷史總是驚人地相似：在多重利空沖擊下， 5月28號，上證指數以同樣 6.5%的日跌幅還原了 7年前的“ 5.30”，而相似的不僅僅是這一天，如果將此輪牛市和 2007 年牛市走勢圖放在一起，其相似程度使人甚至無法辨別。“5.30”之后，上證指數在4000點附近盤整一個月后繼續沖往 6124 的高點，規律如果可以簡單復制，那么當前牛市或僅僅只在半山腰上。

中原證券6月10日的研報則從資產證券化率的角度分析認為，從股市總市值與 GDP 的比值來看，市場已進入泡沫階段。一般認為，如果股市總市值和 GDP 的比值達到 100%，就認為是股市進入泡沫階段，超過120%則意味著泡沫將不可持續。 A 股 2007 年股市泡沫頂峰時， 股票總市值與 GDP 的比值達到178%。 美國 1999 年科技股泡沫頂峰時， 美國股票總市值與 GDP 的比值達到172%。目前股票 A 股總市值和 GDP 的比率大約為100%，如果本輪牛市泡沫突破中國 2007 年和美國 2000 年的水平，則市場還可以享受較長一段的泡沫期。

其他的還有諸如從純粹的技術圖形分析，從投資者每月股票和基金開戶數的變化，從場外資金進場的規模和速度，從大盤股、小盤股的市盈率、市凈率跟2007年牛市的股票估值做對比等多重角度去闡釋目前市場所處的階段。

牛市尚處“半山腰”？

誠然，市場無法預測，以上的各種判斷也并非為“真理”或十分準確，但是種種分析均為投資者提供了一種參考： 已入市的投資者可根據市場的大致點位情況做好自己的倉位控制和投資策略安排，還未入市的準投資者可以據此決定是否入市以賺取收益或防止當高位“接盤俠”。

這輪牛市的本質是資金的不斷推動。入場資金不停，則泡沫持續不止。散戶的入場資金是很重要的活水，而散戶入場的另一個途徑則是基金，因此根據每月新發行的股票型基金的平均募資金額規模或許能給我們判斷目前市場階段提供一些參考。 

《每日經濟新聞》理財部（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者了解到，2006-2007年的大牛市是從2006年初的底部慢慢開始啟動的，隨后市場開始連續上漲。但經歷過前幾年熊市煎熬的人此時還沒意識到牛市的到來。反應在新發基金的募資規模上來看，在2006年的12個月內股票型基金的平均募資金額分別為0億、27億、14億、98億、43億、68億、49億、24億、35億、43億、78億、88億，每個月的募集資金基本呈緩慢遞增趨勢。 

這輪牛市在2007年迎來瘋狂。從2007年開始，上證指數從2700點左右快速上漲，到當年10月沖到歷史高點6124點。隨后兩個月經過調整確認了“M頭頂”后市場才進入了漫長的下降通道中。在這波“瘋牛”行情中，投資者才紛紛意識到牛市的到來，于是2007年12個月新發基金的募資金額分別達到87億元、0億、86億、102億、83億、124億 、101億、119億、50億、123億、79億、115億。整個一年中，隨著行情的發展，募資金額也是快速增加，在市場火熱時甚至達到了驚人的124億。在2008年市場走熊后，隨后的前個5月新基金的募集金額分別為46億、62億、19億、8億、8億，呈直線下降趨勢，此后更是慘不忍睹。

始自去年7月的這輪牛市是繼2007年之后最波瀾壯闊的行情了。2014年后6個月新發股票型基金募資金額分別為13億、11億、11億元、13億、24億、18億，呈緩慢增長之勢。今年前5個月的募資金額分別為17億、25億、30億、20億、15億，6月份平均募資金額達到108億，但整體增幅相比去年不大，像6月份的高額募集資金的情況還沒有連續出現。

仔細對比這兩輪牛市可以看出，2007年牛市最瘋狂的時候，新發基金的募資金額連續數月保持在高位，在2008年市場下行后才快速下降，而這輪牛市新發基金的平均募資金額還沒有出現數月連續占據高位的情形，亦沒有出現連續數月快速下跌，表明市場還沒有如2007年那樣達到最后的“瘋狂”，牛市或還處于半山腰。