股市有句戲言：三根陽(yáng)線改變信仰。截至3月20日，滬指日K線八連陽(yáng)，攻上3600點(diǎn)，令許多投資者不信“熊市”、不信“猴市”，改信“牛市”。 行情將怎樣發(fā)展？本期“新牛市·新根基”系列報(bào)道將從市值管理、技術(shù)測(cè)市、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)和行業(yè)動(dòng)向四個(gè)方面為投資者把握大勢(shì)、捕捉先機(jī)。 《《《 發(fā)展路徑 市值管理：讓企業(yè)“價(jià)”“質(zhì)”并重 ◎每經(jīng)記者劉明濤 曾經(jīng)的股改和匯改催生出A股市場(chǎng)史上大牛市，當(dāng)年A股尚屬“稚嫩”；如今的A股經(jīng)歷風(fēng)雨后，無(wú)論從監(jiān)管制度還是投資者心態(tài)，都相對(duì)更成熟。全流通后，茁壯成長(zhǎng)的A股需要更多“營(yíng)養(yǎng)”補(bǔ)充發(fā)育，而“市值管理”就被市場(chǎng)認(rèn)為是“營(yíng)養(yǎng)劑”之一，運(yùn)用得當(dāng)，將改變經(jīng)營(yíng)理念，讓企業(yè)質(zhì)地更優(yōu)、股價(jià)上漲。 新一輪國(guó)企改革打響 2014年以來(lái)，創(chuàng)新型資產(chǎn)證券化受到前所未有的重視；2015年，更多鼓勵(lì)資產(chǎn)證券化的政策有望出臺(tái)，而國(guó)企改革正是資產(chǎn)證券化的一個(gè)方面。 回顧2014年，超過(guò)20個(gè)省市出臺(tái)了國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)文件，但關(guān)乎國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)和全局改革的總體意見(jiàn)仍未出爐。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，2014年12月14日，國(guó)資委國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席季曉南表示，預(yù)計(jì)2015年一季度，深化國(guó)企改革總體意見(jiàn)能夠出臺(tái)。 宏源證券分析師王鳳華認(rèn)為，此次國(guó)企改革最重要的方向是混合所有制改革，即并非簡(jiǎn)單的“民進(jìn)國(guó)退”，而是“國(guó)民共進(jìn)”。在堅(jiān)持混改底線和紅線原則下，率先放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)領(lǐng)域的國(guó)企改革，引入并用好民資，盤(pán)活存量國(guó)有資本，提高國(guó)資效率。公益類(lèi)和壟斷領(lǐng)域可以適度引入民資，先打破壟斷再進(jìn)行混改，對(duì)關(guān)系國(guó)家安全和民生的命脈領(lǐng)域，國(guó)有資本要掌握絕對(duì)控股地位。 分析人士認(rèn)為，通過(guò)本輪混改，國(guó)資股東也將從此前高度關(guān)注控股比例轉(zhuǎn)向關(guān)注控股效率，其中市值管理就是一大課題。據(jù)上證報(bào)報(bào)道，上海市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院秘書(shū)長(zhǎng)羅新宇曾表示，本輪混改的主旨是通過(guò)各種所有制資本的廣泛參與，將一些國(guó)有股占比過(guò)高的上市公司通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資人和社會(huì)資本，推行員工持股，從而降低國(guó)有股占比，最終提升國(guó)有上市公司的市值。 中金公司分析師王漢鋒指出，從地區(qū)來(lái)看，上海、北京、廣東、安徽、江蘇和浙江的國(guó)企改革進(jìn)程推動(dòng)較快；從行業(yè)的角度看，國(guó)企占比較高、政府管制較多的行業(yè)，推進(jìn)混合所有制、放松行業(yè)管制的空間大，如能源、電信、軍工、金融等；對(duì)于大部分的消費(fèi)行業(yè)，國(guó)企改革的重點(diǎn)在于改善激勵(lì)、理順機(jī)制、釋放潛力等三個(gè)維度。 據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，Wind數(shù)據(jù)顯示，在目前A股所有上市公司中，實(shí)控人為國(guó)資委、地方國(guó)資委、地方政府、中央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、大學(xué)以及集體企業(yè)的上市公司總計(jì)高達(dá)1010家，占A股所有上市公司的三分之一以上。屬于“國(guó)資系”的1010家上市公司總市值約占滬深兩市總市值的50%左右。 再?gòu)墓乐到嵌瓤?，?guó)企指數(shù)市盈率低于恒生指數(shù)成分股。因此，分析人士認(rèn)為，無(wú)論從估值或運(yùn)營(yíng)角度來(lái)看，均有進(jìn)一步進(jìn)行國(guó)企改革的必要，目的就是提高效率及企業(yè)價(jià)值。 股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展 分析人士認(rèn)為，進(jìn)入全流通時(shí)代，市值管理是A股資本市場(chǎng)告別股權(quán)分置以后，上市公司全體股東利益意識(shí)和市值意識(shí)覺(jué)醒的一個(gè)必然產(chǎn)物。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2014年11月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍曾表示，證監(jiān)會(huì)正在研究鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。市值管理的主要目的是鼓勵(lì)上市公司通過(guò)制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略完善公司治理、改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理、培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)實(shí)在在地、可持續(xù)地創(chuàng)造公司價(jià)值。 分析人士認(rèn)為，市值管理核心基礎(chǔ)在于上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，而這又決定于經(jīng)理層的凝聚力和努力程度。于是，股權(quán)激勵(lì)因其所具有的激勵(lì)與約束功能，成為當(dāng)前上市公司充分調(diào)動(dòng)經(jīng)理層積極性、有效開(kāi)展市值管理的重要手段。 中國(guó)上市公司市值管理研究中心1月23日發(fā)布的2014年A股市值管理行為年度報(bào)告顯示：截至2014年末，共有682家A股公司陸續(xù)推出了股權(quán)激勵(lì)，其中2014年披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司多達(dá)154家。山西和陜西地區(qū)首度有上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，填補(bǔ)了股權(quán)激勵(lì)版圖的空白；民企居多的創(chuàng)業(yè)板和中小板公司仍是2014年激勵(lì)市場(chǎng)的主角，但主板上市公司也在努力縮小差距。 不過(guò)，分析人士認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)也有弊端，一些國(guó)內(nèi)上市公司是在公司發(fā)展遇到瓶頸的情況下才想到進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，而在此背景下，公司未來(lái)股價(jià)多會(huì)持續(xù)下跌。當(dāng)股價(jià)跌破折扣價(jià)格時(shí)，股權(quán)激勵(lì)也就失去了意義。 員工持股激活市場(chǎng) 正是考慮到股權(quán)激勵(lì)存在弊端，2014年6月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。 與此同時(shí)，近期員工持股在政策層面也看到曙光。1月31日，據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，國(guó)資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開(kāi)會(huì)議審議了《關(guān)于實(shí)行員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》，這標(biāo)志著時(shí)隔11年，央企員工持股計(jì)劃重啟。 在證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》出爐后，各類(lèi)員工持股方案頻出，資金股票來(lái)源各不相同，自籌資金者有之，融資者亦有之。 從目前已公布的多家員工持股計(jì)劃草案看，在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)、認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票是持股計(jì)劃中股票的主要來(lái)源，如特銳德、易華錄、蘇交科等公司均通過(guò)定向增發(fā)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)劃。 另外，其他方式還包括公司委托相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃，如海普瑞。海普瑞是《指導(dǎo)意見(jiàn)》公布后第一家發(fā)布員工持股計(jì)劃的公司，公司于2014年7月10日公告稱(chēng)，擬委托國(guó)聯(lián)證券設(shè)立國(guó)聯(lián)匯金29號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，并向國(guó)聯(lián)證券申請(qǐng)融資1.7億元,通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股票。 據(jù)中證報(bào)報(bào)道，截至2015年2月1日，已公布或?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃的上市公司家數(shù)達(dá)到92家；同時(shí)，尚有多家上市公司發(fā)布擬實(shí)施員工持股計(jì)劃提示性公告。員工持股計(jì)劃正被越來(lái)越多的上市公司所青睞，員工持股計(jì)劃發(fā)布數(shù)量呈加速趨勢(shì)。 安信證券指出，員工持股計(jì)劃有利于上市公司建立員工長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制、有利于建立員工退休保障機(jī)制。 目前，很多企業(yè)將員工持股變相做成股權(quán)激勵(lì)，由員工籌資成立資產(chǎn)管理集合，而股東則低價(jià)向集合售股，股價(jià)上漲的收益全部歸員工，以此起到激勵(lì)的效果。因此，員工持股計(jì)劃體現(xiàn)了較為明確的改革方向，將使資本市場(chǎng)更加活躍。 安信證券還認(rèn)為，對(duì)于國(guó)企而言，員工持股不僅可以避開(kāi)現(xiàn)在的央企對(duì)于薪酬的限制，也能規(guī)避由于央企工資總額控制造成的激勵(lì)不足的現(xiàn)象。更大的意義在于能夠更好地實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，促進(jìn)公司治理進(jìn)步。因此，預(yù)計(jì)2015年員工持股計(jì)劃將給資本市場(chǎng)帶來(lái)很多投資機(jī)會(huì)。 《《《 并購(gòu)觀察 2014并購(gòu)案井噴A股外延式發(fā)展紅火 ◎每經(jīng)記者楊建 2014年，A股上市公司公告的并購(gòu)案例數(shù)量超過(guò)4450起，披露交易規(guī)模1.56萬(wàn)億元，涉及上市公司超過(guò)1783家，較2013年同期分別增長(zhǎng)274%和210%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2015年初至今，首次公告重大資產(chǎn)重組預(yù)案的上市公司逾150家，A股外延式發(fā)展延續(xù)著2014年的火爆行情。 上市公司與PE機(jī)構(gòu)合作設(shè)立并購(gòu)基金，往往也被投資者理解為短期內(nèi)存在并購(gòu)重組預(yù)期，并刺激股價(jià)上漲。2014年初至今，73家成立并購(gòu)基金的上市公司股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，有近51家公司股價(jià)漲逾30%，其中有20家公司股價(jià)上漲在50%以上，有10家上漲在80%以上，而同期大盤(pán)上漲11.83%。 2014并購(gòu)金額創(chuàng)紀(jì)錄 2014年可以稱(chēng)為A股并購(gòu)市場(chǎng)井噴之年。在利好政策頻出、國(guó)企改革加速和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速等多因素作用下，上市公司積極利用A股市場(chǎng)融資優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。A股并購(gòu)市場(chǎng)無(wú)論是交易數(shù)量還是交易規(guī)模，都呈現(xiàn)井噴的現(xiàn)象，并購(gòu)資金規(guī)模達(dá)到了1.56萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2014年A股上市公司公告的并購(gòu)案例數(shù)量超過(guò)4450起，披露交易規(guī)模1.56萬(wàn)億元，涉及上市公司超過(guò)1783家，較2013年同期分別增長(zhǎng)274%和210%。同時(shí)，2015年至今，首次公告重大資產(chǎn)重組預(yù)案的有超150家上市公司。 除了并購(gòu)家數(shù)和并購(gòu)資金井噴，參與并購(gòu)的上市公司股價(jià)表現(xiàn)同樣可以印證2014年并購(gòu)的火爆。 記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2014年A股上市公司漲幅前20名中，除8只新股之外，排名前12的上市公司涉并購(gòu)概念的占50%；漲幅排名前50的上市公司中涉并購(gòu)概念的占58%。 其中，引人注目者如中紡?fù)顿Y182.7億元收購(gòu)安信證券100%股權(quán),中紡?fù)顿Y2014全年漲274.03%；華澤鈷鎳借殼*ST聚友，華澤鈷鎳2014年漲303.50%;北生藥業(yè)（現(xiàn)名慧球科技）重組借殼斐訊通信技術(shù),北生藥業(yè)2014年漲291%；申銀萬(wàn)國(guó)換股合并宏源證券（合并后改名為申萬(wàn)宏源），宏源證券2014年漲275.62%；朗瑪信息6.5億收購(gòu)啟生信息100%股權(quán)，朗瑪信息2014年漲276.52%；閩福發(fā)A定增募資26億元收購(gòu)南京長(zhǎng)峰100%股權(quán),閩福發(fā)A2014年漲240.61%。 業(yè)內(nèi)人士指出，目前國(guó)內(nèi)不少企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)增速換擋期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，加之產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革等因素的沖擊，不少行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，企業(yè)迫切需要通過(guò)外延式擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的掌控力，以求繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。 與此同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在資本青睞下，以互聯(lián)網(wǎng)信息、生物醫(yī)藥、文化傳媒等新興產(chǎn)業(yè)為代表的企業(yè)估值被持續(xù)推高，部分傳統(tǒng)行業(yè)上市公司面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，選擇通過(guò)并購(gòu)新興行業(yè)公司來(lái)實(shí)現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和市值增長(zhǎng)。 有券商分析師指出，產(chǎn)業(yè)整合已成為上市公司并購(gòu)重組的主要目的，新興行業(yè)則成為并購(gòu)熱點(diǎn)。目前許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司尋求突破和轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，一些輕資產(chǎn)、現(xiàn)金流較好的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司積極向新興行業(yè)轉(zhuǎn)型，跨行業(yè)并購(gòu)使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有望重生。 參設(shè)并購(gòu)基金股價(jià)大漲 2014年7月11日，證監(jiān)會(huì)修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》等規(guī)則。證監(jiān)會(huì)首次明確鼓勵(lì)依法設(shè)立的并購(gòu)基金、股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等投資機(jī)構(gòu)參與上市公司并購(gòu)重組。 對(duì)廣泛參與上市公司并購(gòu)重組的并購(gòu)基金而言，上述消息無(wú)疑是利好。并購(gòu)基金嫻熟的資本運(yùn)作能力將獲得大展身手的空間；對(duì)于上市公司而言，則意味著可以使用較少的資金撬動(dòng)較大金額的并購(gòu)。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2014年至今，已有73家A股上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金，設(shè)立總規(guī)模逾480億元。這些并購(gòu)基金投資多圍繞與上市公司相關(guān)的行業(yè)展開(kāi)，其中大多成立于2014年8月以后，2015年，更多上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金。PE會(huì)提供相應(yīng)的并購(gòu)標(biāo)的，通過(guò)一系列運(yùn)作使上市公司的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈更加完善。而上市公司與PE機(jī)構(gòu)合作設(shè)立并購(gòu)基金，往往也被投資者理解為短期內(nèi)存在并購(gòu)重組預(yù)期，自然受到資金追捧，上市公司的并購(gòu)行為往往能刺激股價(jià)上漲。 記者注意到，今年以來(lái)，截至3月20日，上述73家成立并購(gòu)基金的上市公司中有51家股價(jià)漲逾30%，而同期大盤(pán)上漲11.83%；此外，有20家公司股價(jià)漲逾50%，10家漲逾80%。漲逾80%的上市公司包括迪安診斷（漲幅83.25%）、泰格醫(yī)藥（漲幅81.24%）、達(dá)安基因（漲幅94.87%）、樂(lè)視網(wǎng)（漲幅177.44%）、掌趣科技（漲幅82.88%）、騰邦國(guó)際（漲幅126.42%）、延華智能（漲幅135.40%）、博彥科技（漲幅81.64%）、宗申動(dòng)力（漲幅92.60%）、貴人鳥(niǎo)（漲幅95.94%）和全通教育（漲幅200.62%）。 2015年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中指出，要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)。 對(duì)此，有券商分析師認(rèn)為，主動(dòng)轉(zhuǎn)型和圍繞產(chǎn)業(yè)鏈整合將更有利于提升上市公司競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力將增強(qiáng)。長(zhǎng)期看，新興行業(yè)上市公司仍然是2015年首選投資品種，而醫(yī)藥醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)熱情最高，A股市場(chǎng)中涉及此領(lǐng)域的個(gè)股將持續(xù)受益。 在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，參與設(shè)立并購(gòu)基金的A股上市公司有樂(lè)視網(wǎng)、掌趣科技等。2014年4月，樂(lè)視網(wǎng)與關(guān)聯(lián)方樂(lè)視控股聯(lián)合發(fā)起設(shè)立融投資和并購(gòu)業(yè)務(wù)的基金領(lǐng)勢(shì)投并基金，提前布局與樂(lè)視生態(tài)相關(guān)的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能終端等領(lǐng)域，今年以來(lái)樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)上漲177.44%；2014年8月，掌趣科技與融智德投資等發(fā)起設(shè)立前海掌趣創(chuàng)享股權(quán)投資企業(yè)，專(zhuān)注于TMT行業(yè)早期投資，今年以來(lái)掌趣科技股價(jià)上漲82.88%。 記者注意到，2014年以來(lái)，健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金已成行業(yè)新風(fēng)向。如中源協(xié)和參與設(shè)立多只并購(gòu)基金，并購(gòu)范圍包括免疫細(xì)胞、分子檢測(cè)相關(guān)企業(yè)、干細(xì)胞和基因生物資源庫(kù)及以生物治療為特色的專(zhuān)科醫(yī)療機(jī)構(gòu)等，股價(jià)表現(xiàn)亮眼，今年以來(lái)上漲48.63%；2014年8月，樂(lè)普醫(yī)療參與設(shè)立樂(lè)普-金石健康產(chǎn)業(yè)投資基金，之后又參與設(shè)立山藍(lán)醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，以醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康服務(wù)為投資方向，今年來(lái)樂(lè)普醫(yī)療上漲41.51%；迪安診斷2014年2月與韓國(guó)投資機(jī)構(gòu)SV合作設(shè)立迪安醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)基金，以韓國(guó)的生物技術(shù)與健康產(chǎn)業(yè)為主要目標(biāo)市場(chǎng)，發(fā)掘和尋找投資機(jī)會(huì)，今年來(lái)迪安診斷上漲83.25%。 除此之外，傳統(tǒng)行業(yè)中也不乏通過(guò)并購(gòu)基金布局互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的案例。如2014年10月，海瀾之家參與設(shè)立華泰瑞麟股權(quán)投資基金，今年來(lái)海瀾之家股價(jià)上漲34.16%；2014年12月，鼎龍股份設(shè)立鼎龍西證并購(gòu)基金，今年來(lái)鼎龍股份漲64.61%；2014年4月，中南重工宣布與中植資本設(shè)立中南文化傳媒基金，2014年中南重工漲94.44%，今年以來(lái)不足三個(gè)月再漲55.23%。 《《《 技術(shù)測(cè)市 牛市第一波逼向浪尖3800點(diǎn)或迎二浪調(diào)整 ◎周琴 2014年以來(lái)，改革浪潮席卷神州大地，市場(chǎng)為之歡呼雀躍，A股也因此拉開(kāi)了一輪波瀾壯闊的牛市行情。在疲弱經(jīng)濟(jì)與托底政策博弈格局下，改革轉(zhuǎn)型已成共識(shí)；央行持續(xù)釋放寬松政策，同時(shí)各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)、逐步落實(shí)，以及監(jiān)管層罕見(jiàn)地公開(kāi)唱多，無(wú)疑起到推波助瀾的作用，令牛市行情愈演愈烈。 回顧此次牛市行情的特征，改革與轉(zhuǎn)型這一因素始終如影隨形地映射市場(chǎng)，具體表現(xiàn)就是藍(lán)籌與成長(zhǎng)，主板與創(chuàng)業(yè)板、中小板之間呈螺旋狀的交替上漲。受此影響，目前上證指數(shù)已突破3600點(diǎn)，創(chuàng)近6年多新高，深成指亦持續(xù)保持強(qiáng)勁。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板和中小板繼續(xù)狂飆突進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板目前突破了2200點(diǎn)關(guān)口，多次創(chuàng)歷史新高；中小板則節(jié)節(jié)攀升，離突破歷史高點(diǎn)僅一步之遙。當(dāng)然，目前創(chuàng)業(yè)板和中小板PE分別為96倍和64倍，高估值已毋庸置疑，同時(shí)注冊(cè)制亦緊鑼密鼓地推進(jìn)，因而小股票隱含的風(fēng)險(xiǎn)亦漸行漸大。 大熊市宣告徹底結(jié)束 值此關(guān)鍵之際，有必要認(rèn)識(shí)目前市場(chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。筆者將運(yùn)用技術(shù)分析對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行條分縷析。 首先，上證指數(shù)從6124.04～1664.92點(diǎn)為A浪下跌，1664.92～3478.01點(diǎn)為B浪反彈，3478.01～1974.38點(diǎn)為C浪下跌，且其結(jié)構(gòu)上為5-3-5的鋸齒形調(diào)整。按目前上證指數(shù)突破3478點(diǎn)即B浪高點(diǎn)，也就意味著6124.04～1974.38點(diǎn)波段的大熊市，截至目前已宣告徹底結(jié)束。 其次，上證指數(shù)從1974.38點(diǎn)上漲至今，其結(jié)構(gòu)為明顯的楔形推動(dòng)浪結(jié)構(gòu)；即1974.38～2146.67點(diǎn)為第①浪上漲，2146.67～1991.06點(diǎn)為第②浪調(diào)整，1991.06～3404.83點(diǎn)為第③浪上漲，3404.83～3049.11點(diǎn)為第④浪調(diào)整，3049.11點(diǎn)至今為第五浪上漲，且其內(nèi)部結(jié)構(gòu)均為三浪推動(dòng)。這種結(jié)構(gòu)是目前的首選，并有上證50指數(shù)與滬深300指數(shù)相互印證；以上證50指數(shù)為例，1402.18～1587.62點(diǎn)為第①浪，1587.62～1447.92為第②浪，1447.92～2692.61點(diǎn)為第③浪，2692.61～2303.11點(diǎn)為第④浪，2303.11點(diǎn)至今為第五浪。因此，上證指數(shù)目前從1974.38點(diǎn)所展開(kāi)的牛市行情，其結(jié)構(gòu)為（3-3-3-3-3）的楔形推動(dòng)浪。那么，也就說(shuō)從1974.38點(diǎn)的上漲僅僅為牛市的第一大浪，隨后的行情將更為壯觀。 警惕二季度市場(chǎng)調(diào)整 再次，目前上證指數(shù)已運(yùn)行出楔形推動(dòng)5浪的結(jié)構(gòu)雛形，那么這里既是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)會(huì)。其中的風(fēng)險(xiǎn)主要是，上證指數(shù)將面臨第二浪調(diào)整，但第二浪調(diào)整完成后，將迎來(lái)主升浪第三大浪，這就意味著巨大機(jī)會(huì)亦隨之而來(lái)，而目前的牛市推動(dòng)浪僅僅是拉開(kāi)序幕。 最后，第一浪會(huì)上漲的高度及第二浪調(diào)整何時(shí)開(kāi)始是至關(guān)重要的，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)持續(xù)大漲，積聚了豐厚的獲利盤(pán)以及小股票高估值壓力。此外，加之最早4月份將討論修改證券法為注冊(cè)制鋪路等因素，若引發(fā)創(chuàng)業(yè)板和中小板展開(kāi)調(diào)整，與上證指數(shù)形成共振，那么市場(chǎng)即將進(jìn)入第二浪調(diào)整，這時(shí)許多股票調(diào)整幅度必定較大。筆者認(rèn)為，第一浪中的第⑤浪即3049.11點(diǎn)開(kāi)始的上漲，也即將進(jìn)入最后階段，在3700～3800點(diǎn)區(qū)域遇阻的概率較大，這是因?yàn)?124.94～1664.92點(diǎn)波段的0.618倍即在此區(qū)間；并且，從月K線角度看，第③浪連續(xù)8月收陽(yáng)線，可視為主力資金建倉(cāng)，經(jīng)過(guò)第④浪洗盤(pán)調(diào)整后，再次連漲兩月，這時(shí)市場(chǎng)獲利盤(pán)巨大，繼續(xù)上漲所面臨的中短期風(fēng)險(xiǎn)都在逐漸積累；同時(shí)，近兩月上漲的量能已明顯萎縮。在日K線圖上，盡管近期滬市量能持續(xù)放大到6000億元以上，但最近上漲留下的缺口較多，且個(gè)股漲幅巨大，板塊幾乎都已輪番上漲，而目前僅剩金融、地產(chǎn)等大權(quán)重表現(xiàn)欠佳，因此指數(shù)若繼續(xù)大漲，那么第二浪調(diào)整將隨之而來(lái)。 綜合看，目前上證指數(shù)正運(yùn)行在第一浪中的第⑤浪結(jié)構(gòu)中，也即是指數(shù)將面臨第二浪調(diào)整，筆者預(yù)計(jì)上證指數(shù)阻力區(qū)域?qū)⒃?700～3800點(diǎn)間。同時(shí)，目前創(chuàng)業(yè)板和中小板估值較高，而注冊(cè)制改革已緊鑼密鼓地推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板中的小股票面臨的隱含風(fēng)險(xiǎn)巨大，若4月份修改證券法有提速跡象，則需要防范創(chuàng)業(yè)板和上證指數(shù)產(chǎn)生共振而展開(kāi)調(diào)整。這與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)疲弱、二季度信用風(fēng)險(xiǎn)敏感期以及注冊(cè)制改革等高度重合，因此目前需要防范二季度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，上證指數(shù)第二浪調(diào)整完畢后，將迎來(lái)第三浪大漲的牛市狂歡曲。 （作者為上海股盈投資管理有限公司總經(jīng)理） 《《《 選股策略 牛市支招：4種投資思路可參考 ◎每經(jīng)記者趙陽(yáng)戈 此起彼伏，隨著熱點(diǎn)的不斷輪動(dòng)，滬指突破3478點(diǎn)后仍漲勢(shì)不停，繼續(xù)保持著高歌猛進(jìn)的姿態(tài)。在高層言語(yǔ)寬松、市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷的背景下，除了緊跟政策和熱點(diǎn)板塊，投資者還有必要摸索出適合自己的選股策略?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從可見(jiàn)的信息和數(shù)據(jù)上，梳理出4種投資思路以供參考，如果某只個(gè)股能多項(xiàng)共振，那自然是再好不過(guò)的標(biāo)的之選。 融資推動(dòng)有跡循 在資金市中，融資數(shù)據(jù)是很好的一個(gè)參考指標(biāo)。通過(guò)融資數(shù)據(jù)可以看到，近段時(shí)間里，被融資客推上天的標(biāo)的不在少數(shù)，尤其是不少標(biāo)的還契合了時(shí)下的熱點(diǎn)題材。比如說(shuō)由愛(ài)使股份更名而來(lái)的游久游戲，融資方面，游久游戲從2月5日開(kāi)始起漲，當(dāng)日的融資余額為4.28億元，隨著漲勢(shì)不斷，到3月18日這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)升至15.35億元，漲了2倍還多，對(duì)應(yīng)的股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)150%。樂(lè)視網(wǎng)也是前期一個(gè)經(jīng)典案例，公司不斷并購(gòu)擴(kuò)張令其受到資金的認(rèn)可，今年以來(lái)的累計(jì)漲幅接近200%之多，而該股融資余額在1月5日的時(shí)候?yàn)?5.36億元，在3月18日時(shí)的數(shù)據(jù)為40.17億元，融資客的貢獻(xiàn)不容忽視。 從融資的角度，接下來(lái)的機(jī)會(huì)在哪里？從同花順iFind數(shù)據(jù)來(lái)看，3月以來(lái)的13個(gè)交易日里，融資余額出現(xiàn)較大增幅的標(biāo)的并不少，3月18日的數(shù)據(jù)較3月2日出現(xiàn)50%增幅的就有62家公司。從排序來(lái)看，大北農(nóng)位列第一，該公司自3月10日打開(kāi)一字板之后，有大量融資客涌入，3月9日的融資余額為3.14億元，而在3月18日數(shù)據(jù)就達(dá)到了14.79億元，也就是說(shuō)有超過(guò)10億元、成本為23.24元附近的籌碼被融資客搶去，而截至3月20日該股的收盤(pán)價(jià)為23.61元，并沒(méi)有出現(xiàn)太大漲幅。 與大北農(nóng)類(lèi)似的標(biāo)的還有三泰控股。另外，其他標(biāo)的如東旭光電、平莊能源、力帆股份、北斗導(dǎo)航、方大炭素等，融資余額也呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)且股價(jià)動(dòng)靜較少，表現(xiàn)可期。 股東戶(hù)數(shù)藏玄機(jī) 股東戶(hù)數(shù)是一個(gè)不起眼但又比較重要的參考數(shù)字，當(dāng)股東戶(hù)數(shù)較前一個(gè)定期報(bào)告的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了減少，至少說(shuō)明公司籌碼在不斷集中當(dāng)中，尤其是在年報(bào)披露前后，定期報(bào)告還會(huì)披露年報(bào)披露日前5個(gè)交易日末具有時(shí)效性的股東戶(hù)數(shù)，就更具有對(duì)比的價(jià)值。 據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，超過(guò)540家公司披露了2014年年報(bào)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將這些公司的去年三季度末、去年底、和年報(bào)披露日前5個(gè)交易日末的股東戶(hù)數(shù)做了一個(gè)對(duì)比梳理后發(fā)現(xiàn)，去年年底較去年三季度末股東戶(hù)數(shù)出現(xiàn)減少的公司有330家，而年報(bào)披露日前5個(gè)交易日末較去年底的股東戶(hù)數(shù)出現(xiàn)下降的又有323家，這其中，寶通帶業(yè)、紅豆股份、鼎龍股份、盛通股份、煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)、迪馬股份、上海機(jī)場(chǎng)等標(biāo)的，在前述兩次對(duì)比中，其股東戶(hù)數(shù)都出現(xiàn)了大幅度的減少，籌碼處于不斷集中當(dāng)中。 細(xì)心的投資者可能注意到，實(shí)際上這種籌碼在一段時(shí)間內(nèi)不斷集中的情況，很多時(shí)候與新晉基金的介入有關(guān)。比如紅豆股份，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到，其截至去年底的十大流通股東中，新進(jìn)入了1家私募基金、1家券商理財(cái)、2家基金和1家證券投資的信托；迪馬股份最新的十大流通股東名單中，也同樣出現(xiàn)了基金、信托、私募等多個(gè)新面孔，另外還能看到前期上榜基金加倉(cāng)的痕跡。這種被眾家機(jī)構(gòu)同時(shí)相中介入后股價(jià)長(zhǎng)期爬坡的案例，則不勝枚舉，投資者可以好好琢磨其中的金礦。 股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)“升機(jī)” 回顧以前的眾多案例，股權(quán)激勵(lì)若能順利實(shí)施，一方面后續(xù)業(yè)績(jī)會(huì)有增長(zhǎng)、基本面漂亮，另一方面由于股權(quán)激勵(lì)價(jià)格的設(shè)定，會(huì)依據(jù)草案前1個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)、草案前30個(gè)交易日或20個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià)（或者加權(quán)平均價(jià)又或者交易均價(jià)）等參考來(lái)取其中的高值，所以股權(quán)激勵(lì)草案出爐之前，股價(jià)一般處于相對(duì)低位，后續(xù)隨著業(yè)績(jī)的釋放，自然創(chuàng)造了“升機(jī)”。 如，三友化工曾于2013年12月3日拋出了股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，當(dāng)時(shí)的激勵(lì)定價(jià)4.82元幾乎與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)持平，業(yè)績(jī)考核首年為2015年。當(dāng)時(shí)三友化工以平價(jià)推股權(quán)激勵(lì)，顯然是對(duì)當(dāng)時(shí)的價(jià)格和未來(lái)自身業(yè)績(jī)充滿信心，現(xiàn)在回頭看盤(pán)面，三友化工推出激勵(lì)后股價(jià)一直橫盤(pán)直到去年7月開(kāi)始爬升，如今現(xiàn)價(jià)接近10元。與此同時(shí)，從去年三季報(bào)來(lái)看，三友化工業(yè)績(jī)穩(wěn)步攀升中，2014年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.72億元，同比增長(zhǎng)11.32%。 另一個(gè)案例是東睦股份，同樣在2013年的1月份，東睦股份拋出股權(quán)激勵(lì)方案，設(shè)定4.12元的股權(quán)激勵(lì)價(jià)格，2013年為首個(gè)考核年。從盤(pán)面來(lái)看，當(dāng)時(shí)的激勵(lì)價(jià)格同樣充滿誘惑，為階段性低點(diǎn)，推出此方案之后，股價(jià)一路攀升，期間還有一次高送轉(zhuǎn)，如今現(xiàn)價(jià)都已達(dá)18.8元。業(yè)績(jī)方面，可以看到，東睦股份的參考年份（2012年）的業(yè)績(jī)基數(shù)很低，較2011年同比大幅下滑34.75%。從2013年開(kāi)始，東睦股份業(yè)績(jī)出現(xiàn)暴增，2013年同比增長(zhǎng)93.61%，2014年同比增長(zhǎng)68%，完成考核完全沒(méi)有問(wèn)題，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)該已賺得盆滿缽滿了。就在2015年的3月，東睦股份又開(kāi)啟了新一輪的股權(quán)激勵(lì)，設(shè)定價(jià)格為7.44元。對(duì)此，銀河證券分析師就表示，第二輪激勵(lì)比首輪覆蓋范圍更廣、刺激力度更大，惠及大多數(shù)核心管理、技術(shù)人員，體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，為做大公司提供更強(qiáng)大動(dòng)力。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來(lái)寧波韻升、國(guó)民技術(shù)、中環(huán)股份、東方日升、佳士科技等眾多公司都拋出了股權(quán)激勵(lì)方案，涉及各個(gè)行業(yè)，其中更不乏光伏、工業(yè)機(jī)械等熱點(diǎn)，后續(xù)爆發(fā)存想象空間。 業(yè)績(jī)優(yōu)異找白馬 相對(duì)于上述3種“偏方”，市場(chǎng)往往對(duì)公司的業(yè)績(jī)關(guān)注力度最大，這也是公司基本面好壞的一個(gè)重要參考，尤其是在年報(bào)期間。 據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，兩市目前已披露年報(bào)的個(gè)股中，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最大的暫為東方財(cái)富，2014年實(shí)現(xiàn)1.66億元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)率達(dá)3213.59%，而該股的表現(xiàn)，投資者早已熟悉得不能再熟悉了。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除東方財(cái)富外，浪潮軟件、民生控股、華燦光電等個(gè)股的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)率也超過(guò)了1100%，而同比增長(zhǎng)率超過(guò)100%的目前也有106家，當(dāng)中該有不少白馬股。 如果將2013年的同比增長(zhǎng)率也放進(jìn)考慮范圍，醫(yī)藥股億帆鑫富的成績(jī)單則脫穎而出，該公司2013年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為78.85%，2014年繼續(xù)保持好勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)了2.38億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)了102.22%。從數(shù)據(jù)看，這種業(yè)績(jī)股還有很多，包括尤夫股份、安信信托、沃華醫(yī)藥、美晨科技、凱迪電力等。 《《《 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 博時(shí)裕隆混合基金經(jīng)理叢林：創(chuàng)新、改革與流動(dòng)性支撐牛市 ◎每經(jīng)記者陸慧婧發(fā)自上海 上證指數(shù)站上近七年新高，資本市場(chǎng)為之振奮。3600點(diǎn)之時(shí)市場(chǎng)根基在哪？未來(lái)市場(chǎng)是延續(xù)普漲格局，還是出現(xiàn)分化？今年市場(chǎng)機(jī)遇風(fēng)險(xiǎn)又在何方？近日，博時(shí)裕隆混合基金經(jīng)理叢林向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者暢談了自己對(duì)近期市場(chǎng)的觀點(diǎn)和投資策略。 三大利好支撐上漲 上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指雙雙創(chuàng)出新高，市場(chǎng)成交總額連續(xù)兩日超過(guò)萬(wàn)億元，A股市場(chǎng)牛市氛圍濃厚。 大盤(pán)調(diào)整兩個(gè)月之后，近期一路上行，在叢林看來(lái)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型周期中的創(chuàng)新與改革是A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的根本原因，而增量資金持續(xù)流入則加快了市場(chǎng)的上漲節(jié)奏，尤其在成長(zhǎng)與創(chuàng)新板塊中，表現(xiàn)尤為突出。 數(shù)據(jù)顯示，3月9日~13日，滬深兩市新增股票開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到72.15萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比增長(zhǎng)8.9%。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下今年以來(lái)的新高。新基金募集規(guī)模也水漲船高，最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，新基金募集規(guī)模逼近千億。 此外，叢林表示，相當(dāng)一部分的資金從房地產(chǎn)、小貸等行業(yè)逐步退出，以此為代表的其他投資渠道萎縮，股票市場(chǎng)的投資吸引力與賺錢(qián)效應(yīng)相對(duì)提升，也不斷吸引新資金涌入。 所以在創(chuàng)新、改革與流動(dòng)性充裕的三大利好支撐之下，A股市場(chǎng)未來(lái)依舊存在很大空間，下行調(diào)整空間有限，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大。 不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板高歌猛進(jìn)，投資者對(duì)其估值擔(dān)憂再起。在叢林看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板與成長(zhǎng)股不能完全畫(huà)等號(hào)，市場(chǎng)總有一部分人會(huì)簡(jiǎn)單地說(shuō)創(chuàng)業(yè)板整體估值已達(dá)80倍，泡沫極其嚴(yán)重。叢林認(rèn)為，這種簡(jiǎn)單粗暴的市盈率算法是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，不具有參考意義，另外80倍PE泡沫嚴(yán)重，50倍PE難道就合理了？這是一家之言。股市在一定階段存在泡沫是各種因素疊加的結(jié)果，也是一種合理的存在，作為優(yōu)秀的投資管理人，應(yīng)該仔細(xì)分析背后的邏輯，小心驗(yàn)證，并充分享受并抓住這個(gè)階段，為持有人創(chuàng)造最大的收益。 “目前市場(chǎng)不具備普漲基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型期，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，機(jī)會(huì)主要存在于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，資本市場(chǎng)最后一定會(huì)出現(xiàn)分化，所以投資者今年最重要是找對(duì)方向，代表創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)和個(gè)股即使有調(diào)整，最終還是會(huì)不斷創(chuàng)出新高。”叢林判斷。 此外，叢林認(rèn)為注冊(cè)制推出對(duì)成長(zhǎng)股的影響或許不會(huì)有大家想象的那么可怕。“年初以來(lái)，新三板掛牌的200多只個(gè)股中已經(jīng)有30%股價(jià)翻倍，新三板的掛牌門(mén)檻極低，供給會(huì)迅速擴(kuò)大，按照邏輯，新三板交投和估值都應(yīng)該很低，但事實(shí)恰恰相反，這是一個(gè)最為鼓勵(lì)創(chuàng)新的時(shí)代?！眳擦忠砸呀?jīng)試水注冊(cè)制的新三板市場(chǎng)比喻稱(chēng)。 看好四大板塊 今年叢林持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)信息安全與軍工院所改制四個(gè)方向。 改革與創(chuàng)新是今年市場(chǎng)兩大主題，不過(guò)，叢林透露，站在資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，“改革是在原有基礎(chǔ)上縫縫補(bǔ)補(bǔ)，難以改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向和趨勢(shì)，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的必然規(guī)律，不可逆轉(zhuǎn)。上市公司很多國(guó)企都涉及改革預(yù)期，但是方向和力度很難預(yù)估，有人認(rèn)為成長(zhǎng)股和小股票是題材和概念，在未來(lái)一段時(shí)間回頭再看，或許國(guó)企改革才是吧。” “圍繞著互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新是今年最重要的投資主題?！眳擦直硎?，今年上市公司動(dòng)作頻頻，醫(yī)藥、零售等傳統(tǒng)企業(yè)紛紛觸網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改造的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，今年計(jì)算機(jī)軟件、互聯(lián)網(wǎng)金融等個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，這可能會(huì)是全年以及未來(lái)的一大方向。只要研究透了為什么傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的變革全部跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)，我們就不會(huì)盲目地拒絕相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。叢林稱(chēng)，做投資應(yīng)該要把握這個(gè)機(jī)會(huì)，第一是買(mǎi)純互聯(lián)網(wǎng)的公司，第二就是買(mǎi)傳統(tǒng)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)融合的標(biāo)的。 在上述大邏輯之下，叢林看好以下細(xì)分行業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)信息安全以及軍工科研院所改制為代表的相關(guān)標(biāo)的?！败姽べY產(chǎn)證券化率很低，一些上市公司體外集團(tuán)利潤(rùn)幾十倍于上市公司，而且今年政策利好也比較確定，去年底已經(jīng)下發(fā)關(guān)于科研院所分類(lèi)的文件，預(yù)期今年在軍工科研院所改制方面會(huì)有所突破，相關(guān)的標(biāo)的應(yīng)該非常重視?！? 在此時(shí)點(diǎn)之下，叢林稱(chēng)，若是新基金發(fā)行，將會(huì)控制建倉(cāng)速度，平攤建倉(cāng)成本，板塊上主要是圍繞上面提到的四個(gè)細(xì)分行業(yè)，會(huì)超配軍工?！拔覀€(gè)人認(rèn)為軍工類(lèi)個(gè)股二季度預(yù)期會(huì)有所表現(xiàn)?！? 國(guó)泰基金總經(jīng)理助理黃焱：低估值藍(lán)籌仍存機(jī)會(huì) ◎每經(jīng)記者黃小聰 繼續(xù)創(chuàng)出新高！滬指突破3478點(diǎn)后，并未停歇，依然強(qiáng)勢(shì)上攻迅速站上3600點(diǎn)。在市場(chǎng)一片樂(lè)觀情緒中，也不乏擔(dān)憂之聲，那么，對(duì)于2月以來(lái)的上漲行情該如何看待？接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)又該如何把握？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）就目前市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題采訪了國(guó)泰基金總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)黃焱。 此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部公眾號(hào)“火山財(cái)富”還有更多牛人關(guān)于新牛市的觀點(diǎn)，投資者可搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱。 目前整體風(fēng)險(xiǎn)可控 NBD：3月17日滬指突破前期3478高點(diǎn)，兩天后又迅速站上3600點(diǎn)，請(qǐng)問(wèn)，2月以來(lái)這波行情的驅(qū)動(dòng)因素有哪些？與去年11月份的上漲相比是否有所變化？ 黃焱：首先，流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)因素還是存在的，整體流動(dòng)性仍比較寬松；另外，從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，目前應(yīng)該也沒(méi)有比股票更好的配置方向。如果說(shuō)跟去年上漲有一些區(qū)別，那么就是，去年是超預(yù)期的寬松，但今年以來(lái)，寬松在繼續(xù)，市場(chǎng)已經(jīng)有預(yù)期。 最近以來(lái)的上漲，個(gè)人認(rèn)為主要是兩方面的因素：第一，前段時(shí)間地方政府存量債務(wù)置換政策，對(duì)市場(chǎng)影響很大，它其實(shí)是在一定程度上緩解了經(jīng)濟(jì)中比較大的債務(wù)問(wèn)題，這種置換政府信用做了背書(shū)，所以大家覺(jué)得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性在降低。第二，就是跟“兩會(huì)”期間周小川對(duì)股市的講話有一定聯(lián)系。從講話來(lái)看，其還是比較認(rèn)可目前的市場(chǎng)，也希望看到一個(gè)溫和的上漲，只要不是過(guò)快上漲，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是一個(gè)支撐。這兩個(gè)因素疊加，使得最近市場(chǎng)顯得比較強(qiáng)勢(shì)。 此外，對(duì)于今年的行情，市場(chǎng)整體偏樂(lè)觀。去年四季度上漲太急，今年一季度剛開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整也是正常，調(diào)整以后，市場(chǎng)還會(huì)震蕩向上，這跟目前的政策環(huán)境、資金面、包括藍(lán)籌整體估值較低比較吻合。但這個(gè)節(jié)奏應(yīng)該不會(huì)那么快，目前來(lái)看，雖然整體風(fēng)險(xiǎn)可控，但在微觀上可能還存在制約，最好的還是用時(shí)間來(lái)?yè)Q空間。 看好金融板塊 NBD：去年那輪行情還沒(méi)上漲之前，您就提出藍(lán)籌估值修復(fù)是大概率事件，現(xiàn)在漲了一輪漲后，這些藍(lán)籌漲幅是否已經(jīng)到位？ 黃焱：現(xiàn)在也不存在修復(fù)的說(shuō)法，最早說(shuō)的修復(fù)是說(shuō)它估值確實(shí)特別低，這輪上漲以后，確實(shí)有所恢復(fù)，但藍(lán)籌估值還是偏低，相對(duì)中小市值股票，顯得更低，而且估值也應(yīng)該動(dòng)態(tài)地看。即使現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)還比較低迷，整體市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌估值還是偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，藍(lán)籌估值仍較低。對(duì)于銀行、非銀金融這些板塊我覺(jué)得還是有機(jī)會(huì)。 NBD：2月份以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)等板塊漲幅居前，您怎么看這些新的熱門(mén)板塊？ 黃焱：我覺(jué)得會(huì)出現(xiàn)分化，目前這些板塊整體估值都較高，估值高其實(shí)股價(jià)是很難支撐的，其中有部分公司可能是合理的，但大部分公司跟它的估值不匹配。 NBD：創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新高，您怎么看創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？ 黃焱：我對(duì)于創(chuàng)業(yè)板還是偏謹(jǐn)慎。從上漲過(guò)程中，市場(chǎng)累積了較多不切實(shí)際的樂(lè)觀情緒。因?yàn)閺臍v史上看，這么高的估值不可能長(zhǎng)期維持，而且再往后，它的業(yè)績(jī)是需要增長(zhǎng)做支撐，如果沒(méi)有的話，再往上就可能變成擊鼓傳花的博傻游戲。今年的話，整體判斷很難，但風(fēng)險(xiǎn)較高，會(huì)出現(xiàn)一些分化。 NBD：接下來(lái)哪些板塊或行業(yè)的機(jī)會(huì)更大，可以從哪些方面去挑選投資標(biāo)的？ 黃焱：首先，低估值的品種買(mǎi)得會(huì)放心一些，可能會(huì)存在確定性的收益，至少目前風(fēng)險(xiǎn)不大，尤其是在經(jīng)濟(jì)不可能出現(xiàn)大的失速的情況下，相對(duì)穩(wěn)健；其次，在政策作用下，下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)企穩(wěn)回升，在這一過(guò)程中，相對(duì)應(yīng)的一些板塊，尤其是偏周期的板塊，機(jī)會(huì)會(huì)更大。 買(mǎi)主題基金需看管理人 NBD：今年以來(lái)，很多新經(jīng)濟(jì)主題的基金相繼成立，且持續(xù)熱銷(xiāo)，這個(gè)點(diǎn)位對(duì)新基金的建倉(cāng)是不是也是一種考驗(yàn)？投資者又該如何選擇這些主題基金？ 黃焱：主要還是看基金管理人怎么去把握，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)肯定會(huì)有。另外，如“一帶一路”這個(gè)板塊里的機(jī)會(huì)還是很多。 對(duì)于主題基金，投資者還是要區(qū)分，有些是較虛的主題概念，有些則在契約上明確有界定。后者在某種意義上就只適合于專(zhuān)業(yè)投資者，因?yàn)樗鞔_了具體行業(yè)，限定了范圍，如果這個(gè)行業(yè)不好，這只基金整體表現(xiàn)肯定不會(huì)太好，如果投資者沒(méi)有能力判斷某一主題的好壞，就干脆不要去買(mǎi)。 另外，有一類(lèi)基金可能只是以主題吸引客戶(hù)，在投資過(guò)程中比較靈活，可投范圍較廣，那這類(lèi)基金主要還是看管理人的投資能力。 NBD：對(duì)于最近熱門(mén)的新三板市場(chǎng)，國(guó)泰基金是否有參與？如何看新三板的投資機(jī)會(huì)？ 黃焱：我們是有新三板產(chǎn)品，且有在新三板上的投資。當(dāng)初之所以發(fā)新三板產(chǎn)品，也是覺(jué)得有較大機(jī)會(huì)，但風(fēng)險(xiǎn)和收益并存，現(xiàn)階段好的品種還是比較稀缺，再加上很多公司市值較小，所以在市場(chǎng)整體偏樂(lè)觀時(shí)，上漲幅度會(huì)比較大。 但新三板目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，新三板不像A股二級(jí)市場(chǎng)，就算看錯(cuò)也可通過(guò)市場(chǎng)的流動(dòng)性退出，但在新三板，等你確認(rèn)是看錯(cuò)的時(shí)候，可能流動(dòng)性也就消失了，所以對(duì)于公司的把握，是新三板最關(guān)鍵的因素。 華寶興業(yè)投資副總監(jiān)劉自強(qiáng)：逐步增倉(cāng)大盤(pán)股賣(mài)出小盤(pán)股 ◎每經(jīng)記者王瑞發(fā)自北京 華寶興業(yè)投資副總監(jiān)劉自強(qiáng)的《給ETEN的投資書(shū)》系列文章曾被網(wǎng)絡(luò)廣泛轉(zhuǎn)載，這位文采斐然的基金經(jīng)理最近又寫(xiě)出一篇《劍宗·氣宗》，被稱(chēng)為A股版的《笑傲江湖》，詼諧地向投資者展示了他眼中紛繁復(fù)雜的投資世界。 那么，這位基金界老將對(duì)近期波瀾壯闊的牛市行情，有著怎樣的期望和擔(dān)憂？接下來(lái)他又會(huì)怎么操作呢？ 銀行股仍有空間 劉自強(qiáng)對(duì)股市的整體判斷仍是樂(lè)觀的。 他認(rèn)為，首先資金量方面比較理想，信貸和流動(dòng)性較為寬松，之前擔(dān)心過(guò)資本外逃，但實(shí)際情況是人民幣匯率跌到6.27以后出現(xiàn)了明顯的止跌，從近期公布的2月份外匯占款數(shù)據(jù)表明，匯率最近一兩個(gè)禮拜已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。在流動(dòng)性寬裕的背景下，股民和基民投資股市的意愿得到提高，因此，目前股市的流動(dòng)性達(dá)到了空前好的環(huán)境。從最近基金申購(gòu)的情況來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)熱情不錯(cuò)。 他分析稱(chēng)，從基本面來(lái)看，盡管確實(shí)不夠理想，不過(guò)部分行業(yè)已出現(xiàn)復(fù)蘇，也有重磅政策推出，只是諸如銀行股等大盤(pán)藍(lán)籌沒(méi)有很好的消化這些利好。從指數(shù)角度看，這些低估值藍(lán)籌還有很大的空間。 例如銀行股，劉自強(qiáng)認(rèn)為，盡管從長(zhǎng)期來(lái)看，其發(fā)展趨勢(shì)不好，未來(lái)肯定是利差逐漸收窄且改革方面?zhèn)戎氐氖墙鹑谄占啊５唐趤?lái)看，確實(shí)有很多重磅級(jí)的利好因素，如地方債務(wù)的置換釋放了銀行很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，以及短期多次降準(zhǔn)的預(yù)期等。另外，銀行股估值處于較低位置，突發(fā)性漲一波的可能性還是很大。 新進(jìn)入者需謹(jǐn)慎 樂(lè)觀之余，一些憂慮也隨之而來(lái)。劉自強(qiáng)稱(chēng)，股市的瘋狂確實(shí)醞釀著很大的風(fēng)險(xiǎn)，例如券商、南北車(chē)、基建等個(gè)股，經(jīng)過(guò)上一輪炒作后估值已經(jīng)偏高；同時(shí)，小盤(pán)股利空打壓不下去，不太正常。目前，劉自強(qiáng)管理的基金正在逐步增加大盤(pán)股的比例，逐漸減少累計(jì)漲幅大的、估值高的小盤(pán)股。 “但不知道股市未來(lái)到底會(huì)怎么‘瘋’，我們現(xiàn)在把市場(chǎng)氛圍分為三個(gè)階段：第一個(gè)階段是尋找有價(jià)值的股票；第二階段是賺錢(qián)最多的階段，即雖然市場(chǎng)已‘瘋’，但是強(qiáng)化估值恢復(fù)的階段，仍可理解；第三階段是到了完全不理解的地步，那會(huì)是市場(chǎng)熱情最高的時(shí)候。” 從業(yè)多年的劉自強(qiáng)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，A股市場(chǎng)發(fā)展這么多年，并沒(méi)有讓很多人發(fā)財(cái)，包括坐莊的莊家，因?yàn)榭倳?huì)到人人覺(jué)得自己是股神的自嗨階段，最后的結(jié)果是你參與與否結(jié)果可能差不多，很少有人能牛到通過(guò)自己的理性判斷適時(shí)退出。 針對(duì)普通投資人，劉自強(qiáng)建議，持有基金或者股票的可以繼續(xù)持有，新買(mǎi)入則要謹(jǐn)慎，尤其是小盤(pán)股。 《《《 行業(yè)動(dòng)向1 互聯(lián)網(wǎng)金融站在風(fēng)口產(chǎn)業(yè)鏈變革催龍頭飛 ◎每經(jīng)記者張昊 一個(gè)月即翻倍的走勢(shì)，前有東方財(cái)富（300059）、大智慧（601519）、同花順（300033）；現(xiàn)有京天利（300399）、安碩信息（300380），足見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)的是多么受資金追捧。在當(dāng)前的A股市場(chǎng)，“互聯(lián)網(wǎng)+”處于風(fēng)口浪尖，而互聯(lián)網(wǎng)金融則處于浪潮之巔。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新的大趨勢(shì)下，今年互聯(lián)網(wǎng)金融注定是不平凡的一年。 互聯(lián)網(wǎng)金融牛股頻出 近期京天利的驚人走勢(shì)，想必會(huì)讓投資者驚嘆。公司近期刷新了上市后最快融資記錄，定增3.5億元加碼互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的高歌猛進(jìn)，成就了京天利2個(gè)月股價(jià)翻倍。除此之外，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口浪尖，互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)的除了前期大牛股東方財(cái)富、同花順、大智慧等，近期還涌現(xiàn)了安碩信息、天源迪科、天成控股。 在互聯(lián)網(wǎng)金融如此多標(biāo)的搶眼走勢(shì)背后，是來(lái)自于政策面的支持。在剛過(guò)去的兩會(huì)上，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中數(shù)次提及“互聯(lián)網(wǎng)金融”，要求促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”。 上述講話給予了資金指引，也再次顯示出政策對(duì)以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)的堅(jiān)定支持。隨著金融信息化的進(jìn)程提速，在余額寶效應(yīng)下，百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)都啟動(dòng)了“寶寶模式”，銀行系統(tǒng)也推進(jìn)了寶寶產(chǎn)品，市場(chǎng)的力量正引領(lǐng)著互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新。 從互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)鏈看，包括資金募集、理財(cái)、支付、網(wǎng)絡(luò)貨幣、金融信息服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)，資金募集的模式包括股權(quán)眾籌、P2P貸款、電商小貸等；理財(cái)包括互聯(lián)網(wǎng)公司與券商合作發(fā)行產(chǎn)品,與基金合作的貨幣基金以及銀行推出的各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品等；支付包括網(wǎng)上支付和移動(dòng)支付；此外,還有一些互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù),主要是利用互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成熟的技術(shù)和思維在金融細(xì)分領(lǐng)域中的應(yīng)用。 分析人士指出，互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)與龐大的用戶(hù)群讓更多人參與到金融投資中，也讓金融產(chǎn)品傳播更廣；而金融靈活與強(qiáng)大的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，又令互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展空間更為廣闊，兩者的結(jié)合將會(huì)產(chǎn)生巨大的發(fā)展空間。 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)鏈透視 站在“互聯(lián)網(wǎng)+”之巔，互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)疑將為產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來(lái)機(jī)會(huì)。 首先就證券行業(yè)看，互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的證券行業(yè)客戶(hù)規(guī)模化擴(kuò)展，彌補(bǔ)了前期競(jìng)爭(zhēng)壁壘低，競(jìng)爭(zhēng)壓力大的弱點(diǎn)。一方面，券商傳統(tǒng)線下渠道成本偏高，互聯(lián)網(wǎng)成為其低成本獲取用戶(hù)的主要通道；另一方面，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道挖掘年輕客戶(hù)，成為了券商在客戶(hù)開(kāi)拓業(yè)務(wù)中的重要一塊。 與此同時(shí)，監(jiān)管政策對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新持鼓勵(lì)態(tài)度。當(dāng)前A股市場(chǎng)上券商與互聯(lián)網(wǎng)融合的模式大致包括三類(lèi)，一是互聯(lián)網(wǎng)公司收購(gòu)券商，比如大智慧；二是互聯(lián)網(wǎng)公司建立券商平臺(tái)，眾多券商接入單一互聯(lián)網(wǎng)公司所建立的平臺(tái)，共享互聯(lián)網(wǎng)流量，比如金證股份；三是券商與互聯(lián)網(wǎng)的多向平臺(tái)及第三方IT企業(yè)建立券商平臺(tái)，同時(shí)開(kāi)放統(tǒng)一接口建立互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)，比如恒生電子，公司在大金融IT領(lǐng)域的產(chǎn)品涉及交易及金融協(xié)作、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、數(shù)據(jù)及分析。 其次，在銀行業(yè)改造方面，互聯(lián)網(wǎng)主要是提供多層次融資途徑，企業(yè)不再單獨(dú)依賴(lài)銀行貸款，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)可以獲得更便捷的融資渠道以及更低的融資成本，甚至是以P2P或眾籌股權(quán)等模式融資。 互聯(lián)網(wǎng)對(duì)保險(xiǎn)的改造則主要體現(xiàn)在渠道及產(chǎn)品設(shè)計(jì)上。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)銷(xiāo)售主要依賴(lài)業(yè)務(wù)員推廣及渠道代銷(xiāo)，這除了導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)成本偏高，也缺乏對(duì)渠道的議價(jià)能力，而通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售則較好地解決了上述問(wèn)題；與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)也將優(yōu)化保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，這將使得保險(xiǎn)產(chǎn)品精準(zhǔn)定價(jià)成為可能。在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)方面的標(biāo)的包括京天利、天源迪科及焦點(diǎn)科技等。 就A股市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)看，民生證券研究報(bào)告認(rèn)為，1.流量端首推互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)入口概念股，重點(diǎn)推薦同花順，建議關(guān)注東方財(cái)富；2.受益中小金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和征信的，重點(diǎn)推薦中科金財(cái)，建議關(guān)注銀之杰、安碩信息；3.通過(guò)供應(yīng)鏈金融服務(wù)小微企業(yè)的，重點(diǎn)推薦鼎捷軟件，建議關(guān)注用友軟件、熊貓煙花；4.基金、券商產(chǎn)品創(chuàng)新方面，重點(diǎn)推薦金證股份，建議關(guān)注恒生電子。5.B2B電商平臺(tái)提供供應(yīng)鏈金融增值服務(wù)的，建議關(guān)注上海鋼聯(lián)、生意寶、三六五網(wǎng)。 行業(yè)動(dòng)向2 巨頭涌入在線教育股天天向上 ◎每經(jīng)記者許自然 自3月起，全通教育（300359）股價(jià)一騎絕塵，暴漲50.8%，目前股價(jià)報(bào)收于265元/股，牢牢坐穩(wěn)兩市第一高價(jià)股的寶座。 全通教育的表現(xiàn)只是在線教育板塊近來(lái)“大熱”的一個(gè)縮影，其他在線教育概念股如立思辰（300010）、方直科技（300235）等股票的近期漲幅無(wú)一不讓投資者瞠目結(jié)舌。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)“政策+需求”雙輪驅(qū)動(dòng)有望催生在線教育板塊走出長(zhǎng)牛。 互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶灘在線教育 2014年堪稱(chēng)在線教育概念股爆發(fā)式增長(zhǎng)的一年。 作為兩市唯一一家冠名“教育”二字的上市公司，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2014年1月21日上市以來(lái)，全通教育一路狂漲，盡管總股本只有9720萬(wàn)股，但受益于高估值和高溢價(jià)，僅僅一年多，其股價(jià)已經(jīng)增長(zhǎng)了逾10倍。 火爆的在線教育板塊不斷吸引著互聯(lián)網(wǎng)巨頭加盟。 其中BAT等巨頭表現(xiàn)“搶眼”，智課網(wǎng)獲百度1060萬(wàn)美元A輪融資，由阿里巴巴領(lǐng)投的在線教育VIPABC進(jìn)入B輪融資，高達(dá)1億美元融資額，成為在線教育界最大的一筆融資。 雷軍旗下的YY豪擲10億元投資100教育，陳一舟的人人公司出手入股在線教育平臺(tái)“萬(wàn)門(mén)大學(xué)”，網(wǎng)易資本戰(zhàn)略投資了91外教網(wǎng)。YY的CEO張學(xué)凌曾表示，YY為100教育投入的10億元將用于產(chǎn)品研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、教師補(bǔ)貼等多方面。 阿里巴巴董事長(zhǎng)馬云在世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上稱(chēng)，教育行業(yè)排在未來(lái)十年的投資計(jì)劃清單首位。百度CEO李彥宏也在公開(kāi)場(chǎng)合呼喚“用互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)教育”。 巨頭的涌入離不開(kāi)政策的指引，2014年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》提出，到2020年形成具有中國(guó)特色、世界水平的現(xiàn)代職業(yè)教育體系。另外，2014年國(guó)務(wù)院取消和下放64項(xiàng)行政審批和18個(gè)子項(xiàng)，其中第一條就是教育部主管的“利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)施遠(yuǎn)程高等學(xué)歷教育的教育網(wǎng)校審批”。 2014年11月，教育部等五部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《構(gòu)建利用信息化手段擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)教育資源覆蓋面有效機(jī)制的實(shí)施方案》提出，到2015年，全國(guó)基本實(shí)現(xiàn)各級(jí)各類(lèi)學(xué)校“互聯(lián)網(wǎng)”全覆蓋，其中寬帶接入比例達(dá)50%以上。這些政策無(wú)疑為開(kāi)辟在線教育的新藍(lán)海提供了有力保證。 根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2013年在線教育市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到839.7億元，同比增長(zhǎng)速度為19.9%，在線教育用戶(hù)規(guī)模為6720萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)13.8%。并預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，在線教育用戶(hù)規(guī)模將保持15%以上的速度繼續(xù)增長(zhǎng)，到2017年預(yù)計(jì)達(dá)到1.2億人。 三種動(dòng)力促在線教育增長(zhǎng) 政策面持續(xù)向好、互聯(lián)網(wǎng)巨頭跑步入場(chǎng)，在線教育的“勁風(fēng)”來(lái)襲。那么，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注哪些標(biāo)的？ 艾瑞咨詢(xún)認(rèn)為，目前中國(guó)在線教育尚處于發(fā)展初期，其中學(xué)歷教育、職業(yè)教育和語(yǔ)言培訓(xùn)是市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α? 齊魯證券TMT行業(yè)分析師陳運(yùn)紅表示，國(guó)內(nèi)在線教育目前還處于產(chǎn)業(yè)探索期和一級(jí)市場(chǎng)投資的早期階段，產(chǎn)業(yè)公司當(dāng)前從不同切入點(diǎn)探索了多種產(chǎn)品模式。 立思辰（300010）旗下的樂(lè)易考擁有目前市場(chǎng)中獨(dú)特的在線職教O(píng)2O平臺(tái)模式。立思辰董事長(zhǎng)池燕明表示，從商業(yè)模式來(lái)看，目前平臺(tái)的盈利點(diǎn)主要是分成和廣告費(fèi)，而教育產(chǎn)品則主要依靠收取課程費(fèi)用，只是將傳統(tǒng)線下教育的銷(xiāo)售渠道和使用場(chǎng)景搬到了線上。 目前各大教育機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)收費(fèi)模式基礎(chǔ)上正探索新的盈利模式。國(guó)元證券研究員孔蓉分析道，樂(lè)易考線下以校園和教育部門(mén)為切入口批量導(dǎo)入學(xué)生用戶(hù)，通過(guò)大量“就業(yè)機(jī)會(huì)”吸引大學(xué)畢業(yè)生并產(chǎn)生黏性，最終在線上利用培訓(xùn)課程、流量銷(xiāo)售等多種方式變現(xiàn)。目前是獨(dú)特的在線職教平臺(tái)模式。 除了職業(yè)教育，業(yè)內(nèi)人士建議投資者關(guān)注專(zhuān)注于K12教育的上市公司，包括全通教育以及新南洋（600661）。 上海證券張濤表示，K12培訓(xùn)有很強(qiáng)的地域性，新南洋從事K12教育、語(yǔ)言培訓(xùn)服務(wù)、國(guó)際教育及職業(yè)教育的教育服務(wù)，其中包括以昂立科技為平臺(tái)的K12教育培訓(xùn)和以教育集團(tuán)為平臺(tái)的職業(yè)教育和海外教育學(xué)院。 行業(yè)動(dòng)向3 大資本聯(lián)手上市公司搶百億移動(dòng)醫(yī)療蛋糕 ◎每經(jīng)記者李琴 當(dāng)移動(dòng)醫(yī)療遇上互聯(lián)網(wǎng)，究竟會(huì)發(fā)生什么？ 作為互聯(lián)網(wǎng)的一片藍(lán)海，在李克強(qiáng)總理提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”的號(hào)令下移動(dòng)醫(yī)療再度掀起了熱情。僅僅數(shù)日，多家公司以定增募資、戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)等多種形式表達(dá)了挺進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的決心，股價(jià)也應(yīng)聲大漲。 百億市場(chǎng)“錢(qián)”景廣闊 心動(dòng)不如行動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的藍(lán)海毫厘必爭(zhēng)。多家醫(yī)療上市公司在“互聯(lián)網(wǎng)+”的政策鼓勵(lì)下，高調(diào)宣布了自身的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。 3月20日，停牌近兩個(gè)月的朗瑪信息（300288）公告擬定增募資約10億元加入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療大軍。其中，1.1億元將用于基于可穿戴與便攜設(shè)備的健康管理服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，9000萬(wàn)元用于藥品服務(wù)O2O平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。受上述消息刺激，股價(jià)當(dāng)天一字漲停。 同日，樂(lè)普醫(yī)療（300003）高調(diào)發(fā)布了移動(dòng)醫(yī)療戰(zhàn)略。樂(lè)普醫(yī)療先期推出兩款A(yù)pp——“同心管家”和“心衰管理”，分別為構(gòu)建支架術(shù)后患者的“互聯(lián)網(wǎng)+”社區(qū)和由智能心臟標(biāo)志物檢測(cè)器械構(gòu)建的心衰患者互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)。 互聯(lián)網(wǎng)究竟能帶給醫(yī)療行業(yè)怎樣的變化？現(xiàn)實(shí)中存在看病難、看病貴等難題，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，移動(dòng)醫(yī)療+互聯(lián)網(wǎng)有望從根本上改善這一醫(yī)療生態(tài)。具體來(lái)講，互聯(lián)網(wǎng)將優(yōu)化傳統(tǒng)的診療模式，為患者提供一條龍的健康管理服務(wù)。在傳統(tǒng)的醫(yī)患模式中，患者普遍存在事前缺乏預(yù)防，事中體驗(yàn)差，事后無(wú)服務(wù)的現(xiàn)象。而通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，患者有望從移動(dòng)醫(yī)療數(shù)據(jù)端監(jiān)測(cè)自身健康數(shù)據(jù)，做好事前防范；在診療服務(wù)中，依靠移動(dòng)醫(yī)療實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上掛號(hào)、詢(xún)?cè)\、購(gòu)買(mǎi)、支付，節(jié)約時(shí)間和經(jīng)濟(jì)成本，提升事中體驗(yàn)；并依靠互聯(lián)網(wǎng)在事后與醫(yī)生溝通。 兩會(huì)期間，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中表示，將繼續(xù)推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生改革發(fā)展，這為“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”提供了廣闊的發(fā)展空間，不少上市公司應(yīng)聲而動(dòng)，力圖分享百億市場(chǎng)。 據(jù)易觀智庫(kù)最新數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)移動(dòng)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模為19.8億元，同比增長(zhǎng)50.0%，預(yù)計(jì)2017年將達(dá)到200.9億元，4年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)78.5%。移動(dòng)醫(yī)療未來(lái)兩年將高速發(fā)展。 A股相關(guān)公司迎新機(jī)遇 面對(duì)移動(dòng)醫(yī)療市場(chǎng)百億蛋糕，哪些公司有望分得一杯羹？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前A股上市公司中聯(lián)姻BAT等巨頭的相關(guān)標(biāo)的有望迎來(lái)新機(jī)遇。 目前移動(dòng)醫(yī)療市場(chǎng)主要包括三大陣營(yíng)：隨移動(dòng)醫(yī)療浪潮崛起的新興企業(yè)、傳統(tǒng)醫(yī)療信息化和設(shè)備廠商，以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭。中信建投認(rèn)為，基于三大陣營(yíng)垂直屬性、體量規(guī)模、布局策略的考量，市場(chǎng)最終將會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭主導(dǎo)，擁抱巨頭是其他兩方的最佳選擇?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭將加速進(jìn)軍移動(dòng)醫(yī)療，其戰(zhàn)略布局將深刻影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中國(guó)移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)正邁入巨頭時(shí)代。 阿里在移動(dòng)醫(yī)療的布局主要是“未來(lái)醫(yī)院”和“醫(yī)藥O2O”，前者以支付寶為核心優(yōu)化診療服務(wù)，后者以藥品銷(xiāo)售為主，目前已有多家上市公司與其“聯(lián)姻”。2014年~2015年，支付寶相繼與海虹控股（000503）、東華軟件(002065)、東軟集團(tuán)（600718）、衛(wèi)寧軟件（300253）簽訂協(xié)議，共同推進(jìn)“未來(lái)醫(yī)院”，以智能優(yōu)化診療服流程，并先后在杭州、廣州、昆明、中山等地的醫(yī)院試點(diǎn)。在醫(yī)藥電商方面，2015年1月，阿里健康與白云山（600332）達(dá)成合作協(xié)議，阿里旗下云鋒基金5億元參與白云山定增，雙方擬共同探索開(kāi)發(fā)藥品O2O營(yíng)銷(xiāo)模式。 騰訊在移動(dòng)醫(yī)療方面布局也不遜色，涉及的相關(guān)上市公司九州通（600998）于2014年4月攜手騰訊開(kāi)發(fā)微信醫(yī)藥O2O“藥急送”功能，隨后陸續(xù)開(kāi)通了微信訂閱號(hào)“好藥師健康資訊”和微信服務(wù)號(hào)“好藥師”，好藥師微信小店開(kāi)張后10天突破5000張訂單。 九安醫(yī)療（002432）則吸引了小米。2014年9月，小米投資向九安醫(yī)療旗下iHealth投資2500萬(wàn)美元。雙方聯(lián)合在9月末推出小米iHealth云血壓計(jì)，小米將與iHealth在用戶(hù)體驗(yàn)、小米電商和云服務(wù)方面開(kāi)展合作，共同打造移動(dòng)健康云平臺(tái)。