專家認為，新股發行價格過高或過低，都將威脅二級市場的穩定性 ■本報見習記者喬誌東 “本輪新股發行定價被有意壓低，雖然表面上看新股發行的‘三高’問題得到了一定程度的抑制，但卻在二級市場上報以大幅反彈，造成‘炒新’愈演愈烈。本輪新股發行最大的問題還是定價未市場化。”日前，針對第二輪新股發行上市中的隱患，上海師范大學商學院投資與保險系副教授黃建中接受《證券日報》記者采訪時表示。 第二輪新股發行上市已經接近尾聲，在低發行價、低市盈率申購的基礎上，第二輪新股在二級市場上集體上演了一輪“漲停秀”。在8日龍大肉食(002726)、依頓電子(603328)、今世緣(603369)3只新股率先打開漲停板后，其他新股也陸續開板，不過值得注意的是，飛天誠信(300386)儼然是“一枝獨秀”，已經連續上演了12個漲停板。飛天誠信發行價為33.13元，而截至11日收盤，其股價已經飆升至136.13元，漲幅高達310.90%。這也就意味著，今日開盤后，飛天誠信只需上漲4.3%即有機會超過第一高價股貴州茅臺(600519)，上周五貴州茅臺(600519)收報141.87元。 對此，有業內人士指出，飛天誠信的“惡炒”充分證明了“資本的貪婪”，同時，新股大戶利用“VIP通道”搶封漲停板，引發市場對相關部門的關注。 “股票發行定價是IPO的核心環節和難點所在，以高發行價為代表的‘三高’問題，一直飽受詬病卻未能解決，是因為這是一項復雜的系統性工程。”黃建中表示，從國際經驗看，新股發行定價的有效程度，取決于證券市場及其參與各方的成熟度、定價方式的市場化程度等，不可能一蹴而就。 “資本定價是股票市場最重要、最核心的職能。”CCTV證券資訊執行總編輯、首席新聞評論員鈕文新此前接受《證券日報》記者采訪時指出，新股發行價格過高或過低，都將威脅二級市場的穩定性。新股價格低，大量資金會涌向二級市場，從而引發二級市場不應有的異常波動；新股價格過高，上市后同樣面臨大規模新股拋售，使得二級市場出現不應有的異常波動。“這同樣是破壞資本市場定價功能。” 黃建中表示，傳統的“三高”問題，只不過是中國股市諸多問題在IPO發行環節的表現，不宜作為IPO改革的重點，腳痛醫腳，治標不治本。 “只有一個情況才能在發行者和融資者之間找到平衡，那就是資本定價準確。”鈕文新指出，投融資雙方都滿意，定價就準確了，這樣才是有效的。 “完善新股發行的政策出發點顯然是好的，但是在‘三高’利益鏈條沒有根除的情況下，指望主承銷商主導下的發行定價走向合理無異于癡人說夢，結果自然會淪為業績包裝公司、前景不明朗公司減持套現的工具。”對外經貿大學公共政策研究所首席研究員蘇培科告訴《證券日報》記者。 鈕文新認為，應給券商加“包袱”，賦予承銷券商做市商的功能。在新股上市時候，承銷商必須握有一定的資金和股票，要成立承銷基金，通過融券融資來穩定市場，以此打破固有利益鏈，塑造券商和公眾投資者的利益綁定。 至今浮盈逾6400萬元 飛天誠信貢獻最大 作為年內IPO的二次重啟，市場曾判斷此批新股質地優良，9只新股上市以來的表現也著實不錯。WIND資訊數據顯示，截至上周五，9只新股中，僅今世緣和伊頓電子上市以來的累計漲幅未能實現翻倍，其余新股漲幅均達到了1.8倍以上，更有飛天誠信、聯名股份和雪狼環境3只新股股價實現翻番。以上市后5日的漲幅指標來看，本輪IPO上市的9只新股表現明顯更勝于年初那一輪IPO的新股。WIND資訊數據顯示，本輪IPO上市的9只新股，在上市之后的5日內，有7只新股漲幅達到1.3倍，且5日內均是以一字漲停收盤。而第一輪IPO中上市的48只新股中，僅有1只在上市5日內達到1.3倍的漲幅，占比明顯較低。 新股強勢表現的背后，自然為持有人帶來了不錯的收益。若社保基金所持有的股票數量自新股上市以來并未發生變化，則按上周五新股的最新收盤價計算，社保基金持有9只新股的最新市值為10284.73萬元，相較最初的投入，浮盈6401.9萬元，浮盈是投入的1.65倍。 統計顯示，社保基金的浮盈主要來自飛天誠信和一心堂。飛天誠信自6月26日上市以來，12個交易日內，股價猛漲3倍有余，漲幅達310.9%，在9只新股中位居首位。該股的發行價格為33.13元，截至上周五的最新收盤價為136.13元，是9只新股中，唯一躋身百元股的股票。隨著該股股價的猛漲，社保基金持有該股的市值也從475.75萬元，升至1954.83萬元，浮盈達1479.08萬元，浮盈是投入的3.11倍。社保基金從飛天誠信中獲得的浮盈，占其從9只新股中獲得的總浮盈的23.10%。即飛天誠信1只新股實現的浮盈占了社保基金本輪打新收獲的兩成有余。 同時，一心堂也為社保基金實現了逾千萬元的浮盈。一心堂自7月2日上市以來，在截至上周五的8個交易日內，股價累計上漲180.66%，社保基金持有該股的市值同期從612.20萬元上升至1718.16萬元，期間實現浮盈1105.97萬元。 此外，股價漲幅暫時落后其它新股的今世緣和伊頓電子，上市至今，也分別為社保基金帶來529.82萬元和771.66萬元的浮盈。