每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

5月16日，央行等五部門聯合發布 《關于規范金融機構同業業務的通知》（銀發〔2014〕127號，以下簡稱“127號文”）。至此，市場傳言已久的“9號文”（即《商業銀行同業融資管理辦法》）正式落地，金融機構的同業業務被進一步規范。

在多數業內人士看來，“127號文”相比此前傳出的“9號文”略顯溫和。

不過，“127號文”和“9號文”一樣，都對同業業務的期限、風險集中度等作出了要求，并明確對買入返售（賣出回購）和非標（非標準化資產）業務作出限制，內容規定也更加細化。

多位分析人士對 《每日經濟新聞》記者表示，實際上，同業新規的出臺，短期內對貨幣市場和債券市場的影響并不會很大，這種影響更多的體現在長期的發展中。

“約束不算嚴厲”

“127號文”逐項界定并規范了同業拆借、同業存款、同業借款、同業貸款、買入返售（賣出回購）等同業投融資業務，還強調“采用正確的會計處理方法”計入相應會計科目。

東莞銀行金融市場分析師陳龍對《每日經濟新聞》表示，“127號文”對各類同業業務界定清楚以后，再對其中的很多項目進行了限制，但短期內對非標資產打壓的效果不會太大，因為實際上絕大多數的金融機構已經在這么做了。

“真正能起到限制作用的，應該是對單家商業銀行不超過一級資本50%的限制，還有不得超過負債總額三分之一的限制?！标慅堉赋?。

“127號文”規定，單家商業銀行對單一金融機構法人的不含結算性同業存款的同業融出資金，扣除風險權重為零的資產后的凈額，不得超過該銀行一級資本的50%。其中，一級資本、風險權重為零的資產按照《商業銀行資本管理辦法（試行）》（銀監會令2012年第1號發布）的有關要求計算。單家商業銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一，農村信用社省聯社、省內二級法人社及村鎮銀行暫不執行。

陳龍告訴記者，一般而言，金融機構不會把所有的同業融出資金都放在同一家銀行，這樣也就不會超過50%的限制；另據了解，目前好像只有一兩家商業銀行的同業融入資金超過了負債總額的30%。

此外，中金公司也指出，根據“127號文”對同業融出資金比例的規定，約束還不算很嚴厲。至于“單家商業銀行同業資金融入不得超過該行負債總額的三分之一”，粗略測算，目前只有少數股份行比較接近該指標，對大部分銀行而言，還構不成很明顯的約束。

未來轉向債券融資？

此外，值得注意的是，“127號文”規定，買入返售（賣出回購）業務項下的金融資產應當為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產。賣出回購方不得將業務項下的金融資產從資產負債表轉出。

同時，“127號文”第7條規定，金融機構開展買入返售（賣出回購）和同業投資業務，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保，國家另有規定的除外。

中金公司指出，以往在買入返售（賣出回購）項下的非標標的主要是信托受益權，但按照該規定，流動性較低的金融資產不能作為買入返售的標的，因此限制了這種傳統類型的非標業務。此外，實際上，非標業務大部分依賴于銀行的信用支撐，如果不能進行“顯性或者隱形”的擔保，沒有銀行信用的明顯支撐，非標業務本身也難以大規模擴張。

華南某券商固定收益總部研究員對記者表示，返售類業務計入同業資產的信托收益權風險權重只計提25%，相對而言風險很大?！?27號文”對返售類業務進行限制，返售項下資產到期后就可能會轉向傳統的投資類。

中金公司認為，這些到期的非標可能有相當一部分會轉向債券類融資。陳龍也認為，很多資金從非標資產中退出，就只能去投資標準市場，標準資產兩端的供給和需求都會上升。也就是說，銀行會增加對信用債的配置，事實上很多機構很早就已經開始這么做了。而在債券市場上最受關注的還是城投債，畢竟城投債雖然理論上也有違約風險，但實際上卻不存在這種可能。從整體上看，不管資金放在哪里，都是在銀行間市場，所以短期內對銀行間市場的影響不會很大。