機構仍難消資金緊平衡預期

⊙記者王媛○編輯孫忠

自周一意外取消今年最后一期到期三年央票后，央行26日繼續在公開市場開展320億7天逆回購，操作量雖較上周二萎縮約一成，但仍保持在1個半月來的單日操作量高位。但這依舊未消除機構對后續資金面緊平衡的預期，昨日資金面分化明顯，長期資金價格繼續上漲。

本周，央行在公開市場取消了“鎖長”而持續“放短”。繼周一取消續作10億三年到期央票后，周二央行開展了320億7天逆回購，利率繼續持平于4.10%。

鑒于26日有350億元逆回購和10億央票到期，若加上周二到期的500億國庫現金定存，則央行周二單日已實現資金凈回籠520億元。

對于周一續發央票的取消，市場對此原因主要解讀有二。一方面，繼上周14天逆回購的重啟后，為舒緩月末資金面壓力，央行取消了年內最后一期到期央票續作，公開市場略顯微調跡象；另一方面，本期到期央票僅為10億，為年內最低水平，或為一家機構定向持有，降低了央行公告續作的必要性，并不代表偏緊貨幣政策的結束。

受逆回購持續“馳援”影響，昨日短期資金價格繼續下跌。數據顯示，昨日隔夜、7天分別下行11個基點和10個基點至3.80%和4.76%。

但資金面的分化持續。在中短期資金價格上漲的同時，長期資金價格卻上漲。昨日漲幅最大的21天和3月期限品種，均上漲了24個基點左右，表明資金面的預期仍然不穩，特別是對跨年、跨春節資金需求較強，長期資金依舊不樂觀。

申銀萬國研究所認為，月末加年末效應下的銀行間資金緊張態勢加劇，包括一些大行在內的金融機構融入需求持續高漲。線上隔夜、7天雖繼續受大行指導維持在原位，但已掩蓋不住資金緊張的實質。

央行行長周小川26日在第三屆中法金融論壇上表示，中國經濟增長穩定，主要指標處于合理區間。我國目前實行穩健貨幣政策。

在一些市場人士看來，所謂的穩健體現在貨幣市場上則是偏緊。民生銀行(600016)金融市場部首席分析師李志強昨日對上證報記者表示，盡管12月財政存款將有一定數額的投放，但長期來看，鑒于融資需求居高不下，融資體系的結構性不均，均令資金面緊平衡的預期難以根本消失。

“但短期來，目前利率市場化快速推進，如大額可轉讓存單的推出，也需要較為平穩的資金環境，因此短期內央行在公開市場仍將繼續維穩。”李志強預計，年底前資金面或階段性好轉，但長期仍將維持緊平衡格局。