每經編輯｜每經記者 胡春暉 發自廣州    

每經記者 胡春暉 發自廣州

昨日 （1月29日），海南海藥（000566，收盤價10.15元）發布公告稱，董事會同意公司與CreatorInvestmentLimited、Good等簽署《股份轉讓合同》，以自有資金990萬美元收購中國抗體制藥制藥有限公司（以下簡稱中抗制藥）40%股權，成為其第一大股東。這也是自2011年8月實施非公開增發后，海南海藥的第四個并購項目，此前3項并購已完成。

“快速擴張必然會拉長企業的產業鏈條和生產線，之前被忽視的問題也隨之暴露出來，這著實給其經營管理能力提出了重大挑戰。”中投顧問醫藥行業研究員劉偉接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

海內海外收購并舉

據之前公告，中抗制藥為一家香港公司，主要致力于開發治療惡性腫瘤和消耗性疾病的靶向特異性抗體藥物，目前已經取得治療非何杰金氏淋巴瘤等臨床研究批文。

這并不是海南海藥第一次出海并購。2012年10月30日，海南海藥與一位自然人在美國新澤西州共同投資300萬美元設立哈德森生物醫藥有限公司。據了解，該公司主要研究癌癥的治療方法，其中海南海藥投入210萬美元，占70%的股權。

在本地市場，海南海藥的并購更是大手筆。

2011年8月29日，海南海藥實施了非公開發行股票，募集資金凈額為7.76億元。募投項目之一為上海力聲特人工耳蝸擴建項目，公司以增資擴股的形式持有上海力聲特醫學科技有限公司 （以下簡稱力聲特）91.17%的股權。力聲特是第一家獲SFDA批準的國產人工耳蝸企業，打破了進口產品的壟斷。海南海藥對人工耳蝸擴建項目還做出了業績承諾，2012年凈利潤不低于1210萬元，2013年凈利潤不低于2469萬元。

2011年12月19日，海南海藥全資子公司以自有資金1950萬元收購臺州市一銘醫藥化工有限公司（以下簡稱臺州一銘）50%股權。臺州一銘主要經營美羅培南、比阿培南等化學藥物中間體的生產和銷售，將完善海南海藥培南類抗生素產業鏈。

2012年7月19日，海南海藥公告稱，變更部分募投項目，改為由控股子公司重慶天地藥業投資9300萬元收購鹽城開元醫藥化工有限公司（以下簡稱開元醫藥）75%的股權，收購完成后將擁有年產80噸7-ANCA產能。

整合效應尚待提高

在擴張和并購的高速運行中，海南海藥的主營業務卻跟不上腳步。

據業績報告，海南海藥2011年、2012年上半年、2012年三季度歸屬于上市公司股東凈利潤的增速分別為193.11%、-46.12%、-35.66%。

力聲特人工耳蝸產品2011年四季度開始銷售，從2012年半年報中可以看到人工耳蝸的營業收入僅達到706.05萬元，凈利潤為389.67萬元，與之前承諾的“2012年凈利潤不低于1210萬元”差距甚大。

此外，公司的原料藥和中間體產品主要由重慶天地藥業和臺州一銘藥業生產，2011年公司原料藥及中間體的毛利率為23.20%，而2012年上半年其毛利率為16.35%，產業鏈整合后毛利率反而下降了。

《每日經濟新聞》記者昨日致電海南海藥董秘辦公室咨詢相關產品全年銷售情況，其工作人員表示人工耳蝸和并購企業的全年銷售情況要等年報披露后才知道。

劉偉指出，并購之后毛利率下降確實存在，重慶天地藥業、臺州一銘藥業為海南海藥所貢獻的利潤并未達到預期，這與資源整合不當、協同效應尚未完全釋放有一定關聯。加之2012年宏觀經濟環境不佳，醫藥行業面臨諸多困境，整合效應未完全顯現也“情有可原”。

劉偉還認為，海南海藥的發展重心和戰略作出調整后，主營勢必會受到影響，公司2012年半年報和三季報表現不佳符合市場預期。

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