來源：中國證券報 12月4日，11點02分至13點26分，近一個小時的交易時間內，ST寶利來出現交易空擋，拉出長長的橫線。當天ST寶利來成為兩市“休眠王”，僅成交5.18萬股，成交金額50萬元。12月3日，總市值高達22億元的星輝車模(300043)僅成交3萬余股，成交金額僅44萬元，為當天成交額最低的個股。在此之前，星輝車模已連續數日成交金額不足百萬元。 12月4日兩市有10只個股成交金額低于百萬元，其中5只主板個股（含2只ST股），5只中小板和創業板個股，包括建新股份(300107)、上海新陽(300236)、高盟新材(300200)、康耐特(300061)和嘉麟杰(002486)。 同花順(300033)統計顯示，上周以來“休眠股”涌現。12月3日兩市有17只股票成交金額低于百萬元，其中9只為中小板和創業板個股；11月30日有22只股票成交金額低于百萬元，11月29日有18只股票成交金額低于百萬元，11月28日有6只股票成交金額低于百萬元。這些個股大部分為中小盤股票。 如果將低于500萬元成交額作為成交低迷的標準，12月4日兩市有492只股票成交金額低于500萬元，12月3日兩市有579只股票成交金額低于500萬元，11月30日有655只股票，11月29日則有667只。 中小盤“休眠股”的低迷與上市之初受到的追捧形成鮮明對照。以創業板股票星輝車模為例，2010年1月20日該股上市首日成交金額達3.18億元，而今年12月3日成交金額不足50萬元。同是創業板股票的金利華電(300069)2010年4月21日上市首日成交2.87億元，今年11月29日僅成交52.8萬元。滬市主板股票萬里股份(600847)11月29日只成交了411筆，52萬元，而1994年該股上市當天的成交額高達2.57億元。 成交低迷使得一些個股動輒被幾十手賣單砸至跌停，或被少量買單快速拉升，一些中小投資者甚至戲稱圓了散戶的主力夢。11月28日午后14點50分，森馬服飾(002563)的股價被一筆僅14手的賣單砸至跌停，瞬間從18.90元跌至18.01元，成交額僅為25214元，隨后森馬服飾的股價又被兩筆共31手的買單拉升至跌幅3.30%的位置。森馬服飾目前的流通股本為7000萬股，流通市值超13億元。 同樣戲劇性的場景出現在總市值16.8億元的上海九百(600838)身上。11月28日上海九百一直走低，尾盤前一度下跌到4.2元，就在收盤前2分鐘，一筆2399手的買單將股價從4.26元拉升到4.80元，這筆不過115萬元的成交額導致上海九百股價當天波動幅度超過12%。 上海一家券商的策略分析師指出，在市場極度低迷的情況下，一些小盤股經常會面臨流動性不足問題，原因是小盤股股東數量少，容易控盤，在熊市會陷入“買不到，賣不出”的困境，成為“休眠股”。不過，“休眠股”涌現也是熊市末期的一個特征。 資金面偏緊估值壓力猶存 “休眠股”涌現主要受當前市場整體成交低迷影響，與資金面緊張密不可分。 11月26日，市場創出2009年1月5日以來單日成交低點，滬深兩市僅成交625億元。國信證券研究報告指出，2012年10月滬市成交9201億元，11月滬市成交9161億再創新低（扣除2012年1月9055億、2009年1月9582億的成交，這兩次均是春節長假），這種低迷與2008年8月、9月、10月類似，連續三月成交額跌破萬億大關，當時的情況是上證綜指急跌40%。 國信證券預計，12月滬深兩市解禁規模將達2300億元，每周解禁規模分別約為253億、266億、752億、467億元。雖然之前部分創業板股票大股東主動延長了鎖定期，但解禁大潮來襲的預期依然存在，加劇了市場憂慮。 近期，一直未有新股IPO的案例。滬深兩市最近一宗IPO發生在一個月前的11月2日。截至11月30日，IPO排隊企業增至809家。浙商期貨股指期貨分析師陳楓表示，從A股市場供給面來看，IPO作為懸在A股頭上的“達摩克利斯之劍”，仍給市場帶來潛在較大供給風險。在抽血效應明顯、賺錢效應不足的情況下，12月限售股解禁潮或給股市帶來沖擊。 民族證券宏觀策略分析師陳偉表示，近期市場連續走低的重要原因是資金面偏緊的局面難以緩解。眼下，各企業年終結賬的特性決定他們有較大的動力收回資金，由此也就容易給股市帶來壓力。今年也是利率市場化加快及“影子銀行”業務大發展的一年，市場化的利率水平居高不下，票據利率高達4.5%，遠高于2008年經濟見底期間2%的利率水平，使得較多的資金寧愿從各類理財產品投資中獲得穩定收益，也不愿意投資股市。 估值壓力也是導致中小盤股不被看好、成交低迷的重要原因。同花順數據顯示，按TTM整體法計算，截至12月3日，中小板整體市盈率為21.96倍，創業板整體市盈率為26.91倍，而滬深300整體市盈率為9.12倍，上證50僅有8.59倍。代表中小盤的中證500指數與代表大盤的上證50指數相比，估值溢價率仍高達2.28倍，而今年初中小板指數見底時溢價率為2.04倍。 尚未觸及退市紅線部分個股或被邊緣化 “休眠股”的大量出現，引發市場對其是否會退市的擔憂。 按照滬深交易所的規定，A股主板公司連續120個交易日內累計成交量低于500萬股將被退市，中小板公司連續120個交易日內累計成交量低于300萬股將被退市。創業板上市規則也顯示，創業板公司連續120個交易日累計成交量低于100萬股，將被實行退市風險警示。 照此計算，只要主板公司平均每個交易日成交量低于4.17萬股，中小板公司平均每個交易日成交量低于2.5萬股，就將觸碰這一紅線。目前，雖然許多中小盤個股淪為“休眠股”，但較各自的退市紅線尚有一段距離。 不過，退市制度將倒逼“休眠股”上市公司管理層，通過各種方式，努力提升公司股票對資金的吸引力，避免陷入因成交量低迷而退市的困境。 對于“休眠股”未來的走勢，有券商分析師表示，不少“休眠股”是和大盤一起跌下來的，可能是跌到了一定的低位，沒人愿意拋售才導致交易僵持，表明該股價格開始筑底。也有分析師持相反觀點，認為許多“休眠股”成交量如此之低，卻仍然沒有出現跌停，表明該股價格還沒跌透，若市場繼續走低，則可能放量殺跌。 中國證券報記者在上海一家券商營業部走訪發現，這些“休眠股”的冰凍行情已讓一些投資者感到十分不安，擔心這些股票以后會長期低迷。而從海外成熟市場來看，確有部分業績不佳的中小盤股票遭到市場拋棄，長期成交冷清，逐漸被邊緣化。香港創業板就有一些股票基本無人問津甚至淪為“仙股”。 上海某私募基金投資總監認為，流動性缺失將造成市場定價功能失真。目前股市對資金缺乏足夠的吸引力，很多資金正在流向固定收益市場。若不能有效改變這種趨勢，股市的定價、投資、融資功能都會受到影響。 本報記者萬晶