每經記者  王炯業

    本周，中國航空工業集團（以下簡稱中航工業）重組S*ST北亞（600705，SH）最終方案出爐，中航工業將中航投資這艘航母級金融平臺注入上市公司。目前，距離中航工業承諾旗下子公司基本上市僅剩下不到一年，中航工業重組未來的看點在哪里，投資者在7月份又該如何把握軍工重組題材？本期《每日經濟新聞》將帶你一起來尋找下一個軍工機會。

或為集團整體上市鋪路

    S*ST北亞7月5日公布收購報告書摘要稱，S*ST北亞將以非公開發行股份方式購買中航投資控股有限公司  （以下簡稱中航投資）100%股權，標的資產評估值達66.48億元。S*ST北亞在置入中航工業旗下中航投資100%股權的同時，將置出與中航投資主營業務無關的相關股權資產，置換差額60.04億元，由S*ST北亞以非公開發行A股股份方式支付，中航工業將成為S*ST北亞控股股東。

    中航投資是中航工業100%控股的子公司，目前，中航投資主要職能包括兩個方面，一是對各子公司進行投資管理并獲取投資收益，二是獨立進行股票、債券投資。中航投資下轄證券公司、期貨公司、財務公司、租賃公司等多家金融機構，同時，中航投資還投資參股了中航工業集團內的高科技、新能源、新材料企業。

    具體來看，其控股4家子公司，分別為中航證券、中航期貨、中航財務、中航租賃。中航投資通過中航證券間接控股江南期貨，通過中航租賃間接控股中航藍景租賃(天津)有限公司。此外，中航投資還參股了多家信托、產業基金管理公司、城市商業銀行，牌照之齊全，在國內金融控股公司中實屬罕見。

    《每日經濟新聞》記者了解到，中航投資2009年、2010年、2011年1~2月營業收入分別為11.87億元、15.38億元、2.77億元；凈利潤分別為5.08億元、6.69億元、8241萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.36億元、2.93億元、0.11億元。

    值得一提的是，中航工業承諾置入資產2011年、2012年和2013年的盈利分別為5.33億元、6.39億元和7.61億元，如未完成盈利預測，差額部分由中航工業以現金方式全額補償。

    中航工業表示，中航工業將通過本次重組及股改實現中航投資的上市，拓寬中航工業的融資渠道，為中航工業金融及投資業務的發展創造條件，實現國有資產保值增值。

    一位大型券商軍工行業研究員認為，目前，A股還沒有真正意義的金融控股類上市公司，S*ST北亞一旦重組成功，將成為首家中國金融控股上市公司，這不但表示中航工業正在積極推動各大子公司上市，更深層次可以理解為今后集團整體上市做鋪路，其戰略意義不可忽略。

關注重點：尚未重組+細分領域

    中航工業曾劃定了資產注入的比例和時間：“計劃2011年實現子公司80%的主營業務和相關資產進入上市公司，基本實現子公司整體上市，到2013年，力爭集團公司80%以上主營業務和相關資產進入上市公司，實現中航工業集團整體上市。”

    目前，距離“2011年基本實現子公司整體上市”僅剩半年左右時間，距離  “2013年集團公司80%資產裝入上市公司”也僅有約兩年半時間，投資者該如何把握其中的機會？

    廣發證券2011年中期策略報告指出，中航工業整合將會繼續推進，尚未有較大重組動作的板塊有防務公司、直升機公司和通飛公司。

    資料顯示，中航直升機公司旗下的上市公司有哈飛股份（600038，收盤價28.17元），業務板塊下的其他單位有昌河航空、保定螺旋槳廠、中國直升機技術研究所等。

    中航防務公司旗下的上市公司有洪都航空（600316，收盤價31.98元）和成飛集成（002190，收盤價32.09元），業務板塊下的其他單位有成飛、沈飛、貴飛、成都和沈陽飛機設計所、空空導彈研究院等。

    中航通用飛機公司旗下上市公司有貴航股份  （600523，收盤價20.37元），中航重機（600765，收盤價15.08元），中航電測（300114，收盤價19.83元），中航三鑫（002163，收盤價8.92元），業務板塊下的其他單位有石飛、荊門特種飛機研究所、漢航等。

    中航發動機公司旗下有航空動力（600893，收盤價18.86元），中航動控（000738，收盤價14.86元），成發科技（600391，收盤價24.30元），業務板塊下的其他單位有沈陽黎明、貴州黎陽、南方動力、東安集團、成發集團等。

    除了上述提到有重組概念的中航工業旗下上市公司，對于未來產業空間大的細分領域行業和上市公司，券商也非常看好。

    領域一，通用航空。廣發證券認為，未來5年我國通用航空飛行量增速將在15%左右，涉及的上市公司主要有直升機發動機及傳動系統的航空動力，旋翼、發動機控制等配套中航動控、中航精機（002013，收盤價21.42元），通用航空運營中的中信海直（000099，收盤價12.16元）、洪都航空等。

    領域二：航空發動機。據了解，航空發動機的特點在于其工作狀況復雜、制造要求高、研制周期長、研制費用高。而中航工業是我國航空發動機產業的中堅力量。發動機產業鏈主要相關公司有航空動力，成發科技，中航動控，中航重機。

    值得一提的是，近期除了重組S*ST北亞，中航工業旗下主營業務為航空發動機的3家上市公司中航動控，航空動力和成發科技同時發布股權劃轉公告稱，中航工業已將其上層公司的股權劃轉給中航發動機控股公司，最終實現中航發動機控股將間接控股上述3家上市公司。一位券商研究員認為，從中航工業近期細微的動作，可以體會到中航工業為完成重組正在步步跟進。

操作策略

緊盯兩特點：重組等概念+前期跌幅較大

    一位大型券商研究員指出，除了從重組、行業細分領域挖掘具有題材的上市公司之外，短期內可關注一些之前下跌幅度較大的軍工上市公司。

    《每日經濟新聞》統計了2010年11月至2010年5月30日跌幅排行榜，統計顯示相關公司調整得非常厲害，四創電子（600990，收盤價29.69元）跌幅49.53%，航天動力（600343，收盤價19.92元）下跌46.6%，中航動控下跌44.27%，華東電腦（600850，收盤價17.91元）跌幅43.41%，東安動力（600178，收盤價10.17元）下跌41.6%，中核科技（000777，收盤價26.02元）下跌41.55%，洪都航空下跌41%。統計還顯示，這一段期間僅有3只軍工股上漲，跌幅超過40%的有11只，可謂一片凄慘。

    近期，上述相關個股不少反彈超過10%，比如航天動力、中航精機、東安動力等，預示超跌個股在軍工股迎來行情時候往往反彈幅度較大。

    另外，軍工行業后續催化劑有航母、航空發動機產業扶持政策等，可能造船類及艦船配套類公司、發動機產業鏈公司有交易性機會。

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