每經記者  趙笛

        昨日，十七屆五中全會在北京召開，會議將審議《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》。如果說匯改為牛市定下了基調，那么，“十二五”規劃就是牛市主力資金突擊的方向。

        虎踞龍盤今勝昔，天翻地覆慨而慷。在經濟轉型的大背景下，資源股成為牛市龍頭的可能性已不大，而新興產業將在未來大放異彩。

不能照搬上一輪牛市經驗

        未來，市場極有可能繼承匯改牛市的衣缽，并將其發揚光大。然而，市場會延續2005年的炒作脈絡嗎？

        答案是否定的。

        未來牛市的邏輯理論與2005年相同，即匯改為股市帶來了源源不斷的資金，和如今的房改一起為股市帶來了一場制度性紅利行情。但是，如今的經濟環境、政策導向和股市走勢，已與5年前大有不同。

        經濟環境方面，上輪牛市中，投資和出口雙重旺盛，為周期性行業提供了業績動力。而如今，金融危機乍暖還寒。中國經濟的三駕馬車中，投資、出口不景氣，提振內需顯然與資源等周期性行業關系不大。

        政策因素方面，5年前的  “十一五”規劃只定調了“結構優化升級”，而“十二五”重點提及“結構轉型”，經濟結構轉型、淘汰落后產能、節能減排等是當下政策的主攻方向，而傳統的資源股顯然不是政策的著眼點。都說中國股市是“政策市”，資源股暴漲之后，內在的動力卻無法從政策的導向中讀出。

        股市走勢方面，2005年998點見底后，龍頭品種有色、煤炭、地產、券商雖然走出了大牛行情，但都屬于沿均線緩慢攀升的態勢。而近期，有色、券商股幾乎垂直上漲，短期漲幅非常大。從歷史情況看，短期過于猛烈的行情，往往預示著牛市持續的時間不會太長。另外，多家煤炭股近期的上漲后，股價水平已經到達了歷史高價，在業績遠沒有上輪牛市好、未來也看不到大幅改善的前提下，這種透支性上漲能有多少后勁，讓人懷疑。

        “在新周期的復蘇開端，純粹的傳統周期性行業更多只是階段性行情。”興業證券策略分析師張憶東指出，在匯改的支撐下，周期性行業更多有階段性反彈機會，而“十二五”規劃重在加大傳統行業產業結構調整力度。

“十二五”規劃指明炒作方向

        在二次匯改和二次股改的背景下，股市將迎來“共振”，這為股市走牛定下基調。不過，炒作的脈絡往往需要一個政策推動器，5年前是“十一五”規劃，如今便是“十二五”規劃。

        《每日經濟新聞》記者梳理“十五”規劃和“十一五”規劃后發現，上輪大牛市的炒作脈絡與“十一五”規劃的特點異常吻合。在新農村建設的指引下，“十一五”期間，我國農產品價格及農民收入大幅上漲，冠農股份（600251，收盤價30.94元）、北大荒（600598，收盤價14.50元）、通威股份（600438，收盤價9.41元）等農業股在政策頻出下炙手可熱。

        再者，“十一五”規劃重點提及加大對環保節能減排的投入。在此背景下，包鋼稀土（600111，收盤價86.11元）、特變電工（600089，收盤價19.75元）、寶新能源（000690，收盤價6.45元）等新能源、環保股反復炒作。

        最后，“十一五”規劃首次提出“促進區域協調發展”，這為十幾個區域規劃的陸續出爐埋下了伏筆。

        如今，“十二五”規劃又會有哪些政策方向將成為未來很長一段時間的熱點呢？

        根據新華網和中銀國際的相關資料，“十二五”規劃的指導原則和發展目標將是以經濟結構調整和發展方式轉變為核心，進行城鎮化戰略和國民收入分配等重大體制改革，其內容包括轉變經濟發展方式。重點專項規劃一般包括農村經濟社會發展、科技、教育、衛生、水利、能源、環境保護等；行業規劃包括高新技術行業、新興戰略性產業、集成電路行業、紡織行業、有色金屬行業等行業發展規劃；專項子規劃一般指圍繞國家級重點專項規劃進一步展開的一些子規劃，比如農村飲水工程規劃、農村衛生服務體系規劃、農村沼氣工程規劃等。

        中信金通分行業列出了  “十二五”規劃可能重點傾斜的對象：一是大消費下的醫藥、零售百貨、服裝、食品飲料等；二是高鐵及城軌建設方面的電氣化設備、鐵路零配件、新材料；三是生產性服務方向的工業設計、物流、品牌推廣、下一代信息網絡等；四是七大戰略性新興產業，如節能環保、新一代信息網絡、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等。



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