歐亞集團

（600697，收盤價17.54元）評級：推薦  評級機構：中投證券

        公司處于發展期、增長潛力大，歐亞品牌在長春及周邊強勢地位較明顯。通過實地的調研與訪談，賣場從人氣、內部購物環境、商圈成熟度、管理水平等方面有明顯改觀。

        過往3年賣場的盈利增長點主要來自于出租租金的提升。賣場總建筑面積(52萬平方米)中的約50%用于出租(家具、裝潢材料的經營)，2009年的租金價格平均約為70~75元/平方米，同比增長20%左右，預計未來幾年內的出租價格最高在100元/平方米左右。

        未來幾年，聯營、自營產品的比例會逐漸變大，并逐漸成為賣場的主要利潤增長點，目前正準備在賣場的5樓建造“生活館”(含金融、醫療、教育、娛樂、餐飲等功能)，將極大地帶動人氣及增加客流。

世茂股份

（600823，收盤價14.49元）評級：謹慎推薦  評級機構：國信證券

        公司定向增發注入資產的方案成功實施。公司日前公告稱，向世茂BVI商業、北京世茂及世茂企業定向增發獲得資產注入的方案已順利完成，截至5月13日，資產交付及過戶、股權登記等均已辦理完畢，總股本由4.78億股變動為11.71億股。

        公司本次公告增發注資完成，時間上超出了國信證券預期，表明公司對項目的銷售前景有良好預期，工程進度有望加快，今明兩年的業績釋放或將超出國信證券此前預期。

        國信證券推測BVI所屬紹興項目今年內也有裝入公司的可能  （將以現金購買）。通過上述運作，公司已變身成為一家具備持續開發能力、專業開發和經營商業地產的上市公司，未來有望成為商業地產上市公司的龍頭。

杭州解百

（600814，收盤價6.73元）評級：持有（首次）評級機構：廣發證券

        杭州百貨市場目前主要由杭州大廈、銀泰百貨和杭州解百三大百貨壟斷，目前，杭州解百仍以鞏固現有商圈的壟斷地位來獲得發展。

        公司近五年來，營業收入和凈利潤增速明顯提升。其主要是受益于公司的樓層承包制，推動了毛利率的提升和費用率的下降。但隨著該承包制實行時間的拉長，邊際效益逐步遞減，公司未來仍需要面對采購和銷售分離的陣痛，在該轉型過程中，公司可能會面臨毛利率短期下滑，費用率上升的困局。

        基于元華和新世紀酒店改造部分2009年國慶前營業，以及公司A樓在2010年拆除重建，在2011年完工重新開業，廣發證券預計公司2009年~2011年EPS為0.27元、0.30元和0.36元。



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